美國6月份通貨膨脹達9.1％，創40年紀錄，儘管聯準會今年已經升息1.25％，由於6月份數據超過預期，市場判斷聯準會7月份升息幅度會落在0.75％至1％間，年底利率應會超過3.5％。
許多人擔心高強度升息是否會導致美國經濟衰退，美國十年期公債殖利率因此不升反降，比二年期及五年期還低，形成利率倒掛現象。市場情況瞬息萬變，大家既擔心通貨膨脹，也煩惱經濟衰退，全球經濟趨勢如何？
基本上，從2022年8月到2023年終，全球經濟僅會有非常小的成長，將低於2019年全球的GDP成長率2.9％。上一次的全球經濟成長率高峰為2010年時，達4.3％，之後欲振乏力，2019年是新冠疫情爆發前九年來的低點，表示2008年爆發金融危機後，全球經濟成長無法回到2007年4.5％的水準。
2010年後，先進國家與新興及開發中國家經濟表現都不好，顯示世界各國經濟結構普遍出了問題，例如全球人口成長率一直下降，現在已經不到1％。
生產力的成長也是下降趨勢，而先進國家更已下降40年；國民所得成長率在2019年只有1.5％，除了經濟衰退時期，算是一般成長狀況下的歷史低點，尤有甚者，歐洲主要國家及日本於2019年時，國民所得尚無法回到2007年全球金融危機發生前的水準。這種結構性問題已經為未來的短中期經濟趨勢定了調。
通膨因素會於未來一年間陸續消除
這次的經濟風險主要起因於通貨膨脹，肇因於供應鏈中斷、各國於疫情間的極度寬鬆政策及俄烏戰爭。供應鏈中斷主要可歸因於新冠疫情，雖然變種不斷發生，感染人數起起伏伏，但是因疫苗及治療藥物陸續出現，死亡人數明顯快速下降，將促成與病毒共存的社會開放政策持續下去，因此供應鏈會愈來愈順暢。
全球極度寬鬆的貨幣與財政政策正在反轉中，各國政府積極升息下，對私部門借貸及消費會產生快速的壓抑效果，降低對物價的壓力。剩下的通貨膨脹最大變數是俄烏戰爭，對全球的主要影響是能源及食物價格。
俄烏戰爭基本上處於僵持狀態，短期間不會結束，所造成的能源供給減少，對能源價格的上漲壓力將持續一段時間，但隨著各國增加替代能源，以及美國倡議石油輸出組織增加生產，供需不平衡終會逐漸減緩。食物供給因氣候變遷風險愈來愈大，即使俄國及烏克蘭能輸出大麥等食物，價格不容易下降。
綜合上述分析，造成這次通貨膨脹的因素，會於未來一年間陸續消除，對經濟的負面影響將隨之減緩。不過升息壓抑經濟活動的效果會發酵，加上全球經濟在新冠疫情前已經疲軟，新興及開發中國家這次受到通膨很大的影響。
歐洲因為俄烏戰爭引發的能源及難民危機將進入衰退，美國與中國於2008年後經濟「兩枝雙秀」，仍可能撐起全球經濟底盤，因此到2023年前，全球經濟會是瀕臨衰退的低成長趨勢。
本文章反映作者意見，不代表《遠見》立場
（作者為政治大學財務管理系特聘教授；原文刊載於《哈佛商業評論》；本文獲作者授權轉載。）
