通膨席捲全球，到底，這次通膨有什麼不一樣？美國先鋒（Vanguard）基金公司，近期出具報告、提出最新投資建議，最適合保住退休金老本的資產配置，可能顛覆你的想像。
IMF國際貨幣組織，近期提出全球金融穩定度報告，指各國政府應變經驗不足，將讓狀況更嚴峻。
美國首創指數化投資的「先鋒退休基金公司」，最近也針對近期通膨重調預測模型分析，警示這次從疫情以來的通膨，可能不像美國財政部長葉倫（Janet Louise Yellen）日前說得樂觀，明年就可望結束。
她甚至預計到2022年底或2023年，物價年增率還會重返近3%的漲幅。
到2023年，物價年增率還會重返3%
為何通膨比想像中久？因為即便明年供應鏈卡關消解後，美國拜登政府還要陸續放出上兆美元去擴大基礎建設投資、振興經濟。
以先鋒基金的模擬數據顯示，在目前市場熱錢已太多下，再放這麼多資金出來，恐將讓本要消風的通膨又拉抬上去，甚至可能到失控狀態。
換句話說，這次的通膨充滿著政治力。但除非主政者換人，這樣的作風將延續。
同時，若美國聯準會屆時發現通膨失控，又急於升息，勢將讓股市急跌。先鋒團隊認為，未來幾年，註定就是個充滿不確定的年代，（準）退休族群如何保住退休金、勇度危機？該團隊點出通膨時代三個常見的資產配置迷思。
一、「抗通膨債券」沒想像中優
首先，不少專家推薦的「抗通膨債券」，並不如想像來得好？
先鋒團隊分析過去10年的商品原物料與股市狀況指出，通常這類意外性的通膨，每增加1個百分點，大宗商品原物料就會相對上漲7～9個百分點。所以這段期間，原物料類型的投資，短線上確實會表現比較好。
相對地，包括巴菲特等專家都曾建議的TIPS（通貨膨脹保值債券，是美國財政部發行的、與消費者價格指數CPI掛鉤的債券）對資產的保值效果並不如預期。
依照他們研究數據顯示，除非用很高的比例投資，否則TIPS的投資效果，並沒有比直接投資原物料商品來得好。
圖／通膨預計將讓原物料類型的投資表現較好。Unsplash by Viki Mohamad
二、投資股票，抗通膨效果要看類型
其次，「直接投資股票」的抗通膨效果就會好？其實要看投資標的。
先鋒團隊研究過去30年的股市資料指出，「科技」與「消費」類型的企業股票，在低通膨年代表現比較好，若未來走向高通膨，就不是最佳選擇。
但別忘了，美國聯準會也可能提早升息，讓原來位在高檔的原物料商品與股票，瞬間消風。
先鋒團隊認為，多年來被投資人打入冷宮的債券，要重現威力了，建議從來沒考慮要買債券的投資人，現在要開始逢低布局，趁著債券還在低檔，逐步撿回，慢慢回到「股票六成、債券四成」的配置比例。
三、債券不再有用？是你看得不夠長
過往許多投資經典書都指出，股票與債券長年是維持一個「翹翹板」的關係，當股票上漲，債券就下跌，反之亦然。
也因此，若你未來遇上六成資金投入的股票下跌時，還有四成資金放在正上漲的債券裡，通常就能適度保護住你的資產；然後可以於往後賣出已獲利的債券，趁低點重新投入股市。
這個投資公式，可能已經不適用。因為近10年來，債券的獲利表現並不好，與股票走勢也不再是反向關係、無法平衡投資風險。去年初疫情第一波來襲期間，甚至是「股債雙殺」的局面。
對此，先鋒團隊認為那只是投資人看得不夠長。
他們研究從1950年至今的通膨狀況指出，在1950至1999年間，通膨遠比現在明顯。然而，2000年許多網路、手機等科技創新出現，取代了相機、隨身聽與電視等等眾多產品與服務，多少壓抑了通膨走勢。因此，近10年來，物價長期穩定，債券就沒有表現的機會。
但是，近年沒看到所謂「下一個iPhone」的突破式科技創新來接班，先鋒團隊認為又要走回1999年以前的老派年代了，債券的配置會重新變得重要。
台灣未來調控風向，須關注
如此看來，要度過這個不確定的通膨年代，短線上原物料看好，長期則別忘了逐步配置債券。
不過先鋒更強調，各國應變通膨的能力，也會決定各地區股市表現。現在亞洲多國已升息，美國與台灣則暫時沒太多動作，但如果政策改變，就得當心。
這段期間，投資人只得多關心政策風向，趁早盤點下階段的投資布局。
