經營凱悅飯店的普立茲克（Pritzker）家族迄今120年，家族本想藉由信託協議永不分家，但卻在短短兩年內一個家族分裂成11個富豪，是用信託協議傳承的經典個案。
律師家族打下的機會財江山
尼古拉斯・普立茲克（Nicolas J. Pritzker）原是烏克蘭貧民，父母移民到美國芝加哥後，打工自學取得法律學位，並在1902年成立律師事務所。二代三個兒子都是律師，長子阿布拉姆（Abram）專攻商業法，兩個弟弟則精於房地產法及刑法。
1927年美國經濟大蕭條，阿布拉姆利用槓桿收購，賤價廣收芝加哥房地產及小型企業，家族財富從1920年代的2.5萬暴增為他1986年時去世時估計的20億美元。
他於1963年設立了千餘個境外信託節稅，稱為「1740信託基金」；更在1971年設立另一國外信託T-551，規避美國稅法漏洞。基本上就是利用高孳息的方式，將大部分收入借給國內營運公司，讓境內營運虧損，境外信託則收取高利。他過世時，家族僅申報2.5萬元的淨資產。
最終家族於1994年以950萬美元和解，美國國稅局也同意不在這些古老境外信託尋求進一步稅收，但複雜的信託與稅務規劃已成為家族的核心。
三代掌門人的發揚光大
將家族進一步發揚光大的是第三代長子傑（Jay），1947年取得法律學位後，他進入家族律師事務所工作。1953年利用高槓桿收購1885年創立的Colson，他與工程師弟弟羅伯特（Robert）聯手使這家陷入財務困境的金屬品加工廠公司轉虧為盈。
他們更發明成功方程式：把獲利公司合併到虧損公司節稅。而後又陸續收購60多家公司，成為後來多元化的馬蒙集團（Marmon Group）。
傑1957年在近機場的咖啡廳喝咖啡時，發現洛杉磯機場的住房需求大，與弟弟唐納（Donald）以220萬的價格買下了該咖啡廳及所屬酒店凱悅（Hyatt），開始快速開設機場鄰近酒店並連鎖化經營。
在唐納的經營下，凱悅從連鎖酒店成為酒店巨頭，並於1962年上市。他更將凱悅的國際業務分拆為凱悅國際，於1968年另外上市。家族更進一步拓展到船運、航空、金融。
1972年起是多事之秋，唐納39歲心臟病驟逝，傑24歲的女兒憂鬱症自殺。公司總裁女婿挪用公款，導致公司形象低落，估值大幅降低。1979年，傑以1250萬元收購25％的公眾股權，將凱悅酒店私有化；更在1982年將凱悅國際私有化下市。
四代明定永不分家的協議
家族四代長子湯瑪士（Thomas）於1980年29歲時開始接手家業，他七歲開始就跟父親一起參加會議。他完善了凱悅集團的品牌布局，從馬蒙集團分拆金融事業環聯（TransUnion），1988年與地產家族50／50合資Superior Bank，家族資產從20億擴大到150億美元。
傑在1995年退休，並於6月召開家族會議，邀請家族三個分支共11位成員。然而羅伯特的兩名再婚子女未受邀，也成為後來遺產爭端的導火線。身為家族大家長，他與弟弟共同簽署「普利茲克原則」，明確訂下不分家原則，並由湯瑪士接班，表兄妹尼克（Nick）與潘妮（Penny）協助，成為管理三人組。
兩年內家族戰爭解散信託
傑去世隔年的2000年夏天，家族成員聯合聘請律師及財務顧問查帳。發現家族5.25億元資產竟轉為湯瑪士個人信託持有，他們認為超過10億美元資產不法掌握在三人組手上，家族戰爭一觸即發。
2001年底，為避免家族戰爭成為司法大戰，家族簽署一項祕密協議，將財產分成11份，每份14億，約定在2011年前由三人組繼續經營，往後改為多數決，並設立仲裁程序處理，會通過出售上市等方式將資產變現，並開始重組資產出售。
同年，合資的Superior Bank因過度積極推動次級房貸及汽車貸款，於2001年破產，並被聯邦銀行查封，是當時美國最大的銀行倒閉，家族名聲幾近臭名邊緣。家族協議以4.6億美元分15年免息支付和解，避免民事沒收資產及進一步訴訟。
人算不如天算，祕密協議後隔年。羅伯特兩名子女控告他二次離婚時就掏空子女信託，勝訴後兩人同意以每人4.5億美元和解。此時家族關係已極度惡化，並陷入長期稅務調查。
家族開始出售資產變現，2006年出售Conwood公司，2007年出售馬蒙60％股權給波克夏，剩餘40％也在2013年出售。後將凱悅酒店及凱悅國際合併，於2009年將凱悅集團上市。2010年出售51％環聯。
至此，家族的永不分家宣告終結，單一家族信託變成11個富豪，每人經營各自的家族辦公室。
學習點
信託協議是否真可達到家族永不分家的目的？從這個個案來看，若少了配套措施，再如何嚴謹的法律文件也無法牢不可破。
普立茲克連續四代卓越的掌門人，父傳子且兄弟同心，是普立茲克家族快速致富的主因。危機入市，大量槓桿收購創造了驚人財富，更透過龐大的境外信託達到節稅架構。但設立信託架構僅是為了達到利益最大化，而不是為了永續治理，非正道難以維持。
設立信託協議本質簡單易控，然信託不需要開股東會，時空背景不同，沒有溝通管道。沒有合議的決策機制，掌權者與受益者權力無法平衡。沒有透明的財務揭露，受託者容易在不同信託間左右挪移，是容易造成信託分崩離析的主因。
所謂「公平」，真的很難「公」、「平」。權力伴隨的傲慢，是分裂導火線。只有規定沒有配套，是跛腳的制度。單憑法律文件的硬規定，而非家族認同的軟道理，難以維持家族成員同心。只有大家真心共同認同的理念，才會是家族永續的真道理。
本文章反映作者意見，不代表《遠見》立場
（本文為台灣董事學會發起人蔡鴻青、倫敦商學院客座教授海因茨－彼得．埃爾斯特羅特 Dr. Heinz-Peter Elstrodt合著；原載於《哈佛商業評論》數位版）
