寒武紀這家AI晶片設計公司，數度超越貴州茅台成為A股股王，但這場股價之爭的意義，早已超越了金額數字本身。這不僅僅是白酒巨頭與新興科技黑馬的較量，更反映出中國資本市場的價值觀正在發生轉變。無數人相信，AI晶片承載著未來中國科技自主的厚望。寒武紀的股價狂飆，會是整個中國對「下一個輝達」的集體豪賭嗎？
2025年8月，上證指數無徵兆往上來到3700點，創下歷史新高，其中最受矚目者，便是突然成為A股股王的「超級飆股」寒武紀。這家AI晶片設計公司，股價在8月28日比起前一個月翻了一倍，來到每股1587.91元人民幣（約新台幣6823元）的最高點。
「不寒而慄」一個出自1600年前的成語，也被重新詮釋，出現了截然不同的趣味點，因為大陸股民對這個成語的新解是「形容因為不持有寒武紀而惶恐不安的樣子」。
另一個被二創的成語是「喜芯厭酒」，原因是寒武紀連續兩天的收盤價，超越了A股股王貴州茅台。相較於釀白「酒」的貴州茅台，資本市場新近喜歡上了做「芯」片的寒武紀。（大陸將晶片稱為芯片）
茅台在A股市場向來被視為價值投資的標杆，寒武紀股價超越茅台的衝擊力太強，引發了市場的廣泛關注。然而看得股民最熱血沸騰的，是接下來纏鬥多日的股王爭霸戰。
首先是8月27日，寒武紀無預警登上股王之位，但僅維持了7分鐘。接著28日早盤寒武紀和茅台雙方繼續競逐，收市前，寒武紀股價「反殺」超過茅台。然而到了29日盤中，寒武紀卻多次失去股王寶座，在相互拉鋸之中，沒想到最終寒武紀以每股高出12.49元人民幣的價格勝出。
過了一個週末假日，戲劇性轉折又來了，寒武紀股價卻下跌，茅台在9月1日重回股價霸主。
AI晶片為何成為資本市場新寵？
翻開寒武紀2025年中財報，將會驚訝於「中國國產AI晶片第一股」竟然連續多年沒賺錢，2024年還虧損4.5 億人民幣（約新台幣19億元），卻能在1年之後的營收和淨利大幅成長，並成為股市裡最耀眼的科技明星，市值突破5000億人民幣。
寒武紀發布的財報顯示，今年上半年營收年增4348％，成長43倍達到28.8億人民幣（約新台幣124億元），淨利潤更創下紀錄，為人民幣10.4億元（約新台幣45億元），亮眼的成績單被視為股價飆漲的直接推動力。
不過，和茅台營收911億人民幣、淨利454億人民幣相比，寒武紀的基本面遠遠「不夠看」，為何一家AI晶片公司能逆轉崛起？
綜合大陸網媒《虎嗅》《CEO商業評論》等的分析，大多數認為寒武紀的崛起是「本夢比」大於本益比。
一來是剛好搭上大陸於8月26日發布的《國務院關於深入實施『人工智慧＋』行動的意見》政策利多，AI前景看好；二來受到A股大漲的行情催化，導致基本面表現並不突出的寒武紀，一飛沖天。
中科大「少年班」受AlphaGo啟發
無論如何，差點把茅台拉下A股股王寶座的寒武紀，一時之間勾起了無數人的好奇心，名不見經傳，卻像2025年春節時引爆全球的DeepSeek一樣，瞬間走入大眾視野。到底，這家公司有何獨特之處？
江西人、天才兄弟、陸版輝達，是《36氪》拆解這家公司的關鍵字。微信公眾號《妙投APP》則增加了另一個特點：「寒武紀在2022年被列入美國商務部實體名單，以限制它們獲取美國的先進技術。」
寒武紀的創辦人，其實是一對來自江西南昌的學霸兄弟。哥哥陳雲霽，1983年出生，14歲越級上大學，19歲進入中國科學院計算所就讀碩士，再讀博士，29歲當上博士班指導教授。弟弟陳天石，比哥哥小兩歲，幾乎一模一樣複製了哥哥的求學路徑。
「哥倆好」還一前一後成為中國科學技術大學「少年班」的學生，班上集中了在數理邏輯、科學探索方面展現出驚人天賦的小天才。
就讀博士期間，陳雲霽專攻晶片，陳天石選擇研究AI算法領域，《36氪》的報導腦補了以下情節畫面：兩個不同領域的科研人，在家裡用南昌話進行學術交流，「這一聊就直接開啟了人工智慧和晶片設計的交叉研究。」
2016年3月，當AlphaGo擊敗圍棋世界冠軍而全球為之沸騰時，寒武紀也在這個月正式成立。這家公司的誕生，標誌著中國大陸一個突破性技術的商業化：陳雲霽在5年前僅以20人團隊的規模，成功研發出世界首款深度學習專用處理器的原型晶片。
寒武紀其實是陳雲霽和陳天石共同創立，後者擔任執行長。他們在AI時代爆發之前，就訂下了雄心勃勃的目標，開發出一款能在一支手機上實現媲美AlphaGo運算能力的人工智慧處理器。
成也華為，敗也華為
寒武紀能存活，得益於精準鎖定並滿足了蓬勃發展的AI市場需求。無論是AI手機、智慧眼鏡、汽車等終端設備，還是科大訊飛、中科曙光等雲端運算客戶，都為AI晶片提供了廣闊的應用空間，而寒武紀也牢牢抓住了這些關鍵機遇。
上海網媒《界面》報導，2017年9月，一個里程碑式的合作讓寒武紀聲名大噪。華為發布了首款AI手機晶片「麒麟970」，搭載的正是寒武紀的NPU（神經網路處理器）。這次合作讓寒武紀的市場影響力像坐上火箭般飆升。
到了2020年7月，寒武紀在上證交易所科創板掛牌上市，是第一家A股上市的晶片設計公司，首日市值便一舉突破1000億人民幣，奠定了AI晶片領域的領頭羊地位。
然而上市之後，等待寒武紀的卻是一段漫長的冰河期，大客戶華為自行研發晶片，不再需要寒武紀，競爭者如雨後春筍冒出。
此刻，寒武紀做了一個大膽策略，決定大力投入研發，走客製化路線，但這樣一來就是連續多年高達數億乃至十幾億人民幣的淨虧損，得靠銀行貸款方能續命。
直到2024年，寒武紀「思元590」晶片上市，才改寫了絕境命運。
跟DeepSeek一樣，十年磨一劍
寒武紀官網披露，這是一款7奈米製程的大陸國產晶片，而各家分析師認為，「思元590」在綜合性能上，可以對比輝達的A100，但相較H100、B100還有不小的差距。
更重要的是，「思元590」幾乎支持所有中國大陸的主流大模型。在進口晶片被管制的背景下，「國產替代」呼聲高漲，寒武紀被視為「陸版輝達」迎來爆發式成長。
《36氪》報導指出，再加上寒武紀在成為股王前數日，DeepSeek發布了V3.1新版本大模型，並特地在官方社群媒體上留言，強調使用了「國產晶片」參數，雖然發文不到20個字，卻直接帶動A股晶片族群全數上漲，寒武紀的股價也順勢炸裂資本市場。巧的是，DeepSeek也是2016年成立，與寒武紀同一年誕生。
江西天才兄弟，打造5000億人民幣市值的傳奇，固然激勵人心，但更深層次的啟示在於，他們在面臨困境與挑戰時，依然堅守初心，「做正確而困難的事」的勇氣。
