2002年，國內股票型基金平均下跌21.53％，比大盤的負19.79％還慘，在成立屆滿一年的一百五十二支基金中，只有三成四的基金，報酬率超越加權指數（表）。到底哪裡才是資金的停泊站？
對想把錢收回來自己管，又沒空天天盯盤、做個股研究的人，台灣即將自國外引入的指數股票式基金，是另一選擇。
指數股票式基金（Exchange Traded Fund）是以某特定指數為追蹤標的，持股依該指數的成分及權重來組成的基金。既然模擬既定指數的報酬表現，投資人便不必傷腦筋選股，只要判斷指數的漲跌走勢，來決定賣空或買多。
台灣首檔的指數股票式基金，預計今年第二季上路，追蹤標的為去年公布的台灣五十指數。
小散戶也能參與市場
對於手中籌碼有限，望高價股興歎的小散戶，指數股票式基金提供他們以小額參與市場的機會。
一次掛單，就可投資五十檔市值大、體質穩定的藍籌股，有個股風險分散的好處。值得注意的是，五十指數與大盤相關連動率達99％，所以五十指數股票式基金的走勢只能貼近市場，不會跑贏市場。「投資人可能會覺得，波動性比較少，」統一投信基金經理人李祖任說。
指數股票式基金1993年於美國首度問世，因為初期市場發行需券商用現股來轉換基金單位，為法人提供釋出大額持股的管道，深受歐美壽險業青睞。近年亞洲地區如日本、香港，政府有減持手中套牢股票的需求，使成長力道不減，目前全球已有兩百八十一支，總資產值超過1400億美元。
以鄰近韓國為例，第一檔的指數股票式基金發行僅兩個多月，市值已達4億美元。投信業者預估，台灣五十指數股票式基金的規模，掛牌一年內可上看新台幣50億～100億元。
指數股票式基金的重要賣點，在於它的低成本與操作容易。國內股票型基金的管理費占管理資產的1.6％左右，而台灣五十指數股票式基金的管理費，將不超過0.5％。此外，指數股票式基金的買賣如同股票，投資人可透過經紀商於盤中隨時下單。
針對這樣的優勢，道富環球管理亞洲總經理杜漢文（Vincent Duhamel）樂觀預測，指數股票式基金在台啟動時可望掀起一波申購熱，初期規模的四分之三將來自散戶。
「指數股票式基金在投資人的熟悉程度上會快很多，畢竟它只是一個指數包裝的概念，交易的方式絕大多數跟股票一樣，」復華投信投資研究處協理洪永聰表示。以台灣的新興產品經驗來看，一些比指數股票式基金更複雜的商品，像是選擇權、認購權證，短期內發展的速度都很快。
指數股票式基金要怎麼投資？寶來投信新金融商品部經理楊定國強調，以中短期來看，可用指數股票式基金做區間操作，賺取價差報酬。未來隨著五十指數衍生性商品，如指數期貨、指數選擇權的推出，因為標的指數一致，配合指數股票式基金套利與避險的操作將更加容易。此外，他也建議用定期定額的方式，來長期買進指數股票式基金，作為退休金或教育基金的準備。
花旗投顧副總裁王進彰的看法稍有不同。他指出，指數股票式基金是模擬指數走勢，以台灣淺碟型的經濟來看，本地指數不是理想的長期標的。以1991～2002年的台灣集中市場為例，負0.14％的指數平均報酬率遠落後美國道瓊工業指數的10.02％、歐股的5.08％、及全球股市的4.42％，「台灣的市場漲漲跌跌，時間一拉長，可能終究回到原點。」
此外，台灣的基金不配息，投資人短期進出頻繁，加上指數股票式基金是由本地證券集團（寶來投信）發行，王進彰推斷，台灣五十指數股票式基金應屬短線交易的產品。
在現金股利方面，台灣五十指數去年成分股的現金股利率只有1％左右。寶來投信更表示，台灣五十指數股票式基金上路後，由於成本考量，將視情況發放現金股利。如此看來，對喜歡穩定配息、「細水長流」型的投資人，指數股票式基金的吸引力可能有限。
王進彰建議購買全球性的指數股票式基金，「因為全球市場，大體仍是往上走的。」
在台灣，指數型產品早在1995年問市，但申購情況並不踴躍，問市期間大盤不佳時照跌，大盤走強時績效也比不上當紅電子類股。
除了市場環境不佳，過去國內的指數型基金，受限於投資股票部位及現金比例等規定，操作上還有先天性困難。「最大的挑戰是，沒有辦法100％的複製指數，」景順投信行銷部協理羅瑞媛說。
羅瑞媛指出，如果要將標的指數的股票按權值全部買起，因為共同基金有單一個股持股10％的上限，沒辦法買足超過10％的大權值股票，就會產生很大的誤差。此外，5％的現金流動準備下限意味著基金最大持股為95％，如果指數漲了1％，資產淨值最高只能漲到0.95％，表現跟不上指數。
如今，送審證期會的指數股票式基金交易草案，已規劃將這些限制鬆綁，讓台灣五十指數股票式基金在追蹤誤差上做到合理的控制。寶來投信表示，有信心將年平均追蹤指數誤差保持在正負0.5％區間。
