2014年9月，阿里巴巴在美國公開上市，共募得250億美元（約台幣7701億元），創下IPO紀錄，引發世界對中國大陸科技公司的期待。但2015下半年開始，中國大陸創業圈隱然進入資本寒冬，網路新創泡沫開始浮現。
曾一度統治中國大陸智慧型手機市場、估值高達460億美元的小米，在銷量不斷下滑後，上海紐約大學助理教授克雷．薛基（Clay Shirky）直指，小米雖然仍是獨角獸，但現今如要嘗試融資，估值應該在40至100億美元間。美國也有相同情形，包括Dropbox、Evernote等幾間網路新創公司，均被下修估值。
FED升息成了最後一根稻草
對此，之初創投創辦人林之晨認為，阿里巴巴IPO後，激勵中國大陸內部對網路產業的投資，當時站在浪頭上的O2O市場，不管商業模式是否有獲利空間，只要能產生營收，就會被投資。
「但醜媳婦總要見公婆，」2015年底，美國聯準會（FED）近十年來的首次升息，成為壓垮駱駝的最後一根稻草，因為自2008年金融海嘯以來，已經走了八年多頭，FED突然升息，讓投資人意識到空頭開始，投資轉趨保守。
「不過這嚴重性應該沒那麼高，」林之晨指出，估值下修的企業，某些本來就不該被投資；另外一些公司的本質則不差，例如小米，仍有一定營收和獲利。
雪豹科技董事長吳德威也說，許多新創公司尚未成熟時，會把小的募資成功當成公關事件操作，以獲取更多資金，而此循環已到了盡頭，「所以網路新創公司下修估值，是可以預見的。」
那台灣的網路新創產業呢？是否也有類似中國大陸、美國泡沫化的情形？
「台灣一直沒有泡沫啊，所以沒有泡沫化的問題！」林之晨啞然失笑，「反而有一個『反泡沫』的現象。」意思是指，台灣普遍對網路公司不夠支持、不夠有信心。
創業家兄弟董事長郭書齊，對於台灣網路產業發展，可能最有體會。他曾兩度創業，2007年創立地圖日記，2010年被Groupon收購；2012年成立創業家兄弟，旗下目前有生活市集、好吃宅配網、生鮮市集、3C市集和姊妹購物網等五個垂直電商平台，去年10月底創下短短四年便上櫃的成績。
郭書齊認為，2000年網路泡沫化後，雖然出現愛情公寓、無名小站等新創團隊，2008年金融海嘯卻隨之而來，台灣的網路新創團隊始終辛苦。一直要到2010年，智慧型手機問世、App日漸風行，台灣才在網路產業看到那麼一點機會。
網路公司股票較不受青睞
「但和中國大陸、韓國、美國，甚至是愛沙尼亞比，力道還是差遠了！」林之晨強調，台灣現今只覺得網路是個還行的產業，卻未意識到會是21世紀決定國家興衰的核心產業。
例如網路公司的股票，向來不受台灣投資人青睞。除了創業家兄弟，去年上櫃的網路新創公司，還有隆中網絡。隆中網絡和創業家兄弟的上櫃價分別為106元和66元，但上櫃後沒多久，股價便直直落，至2月中，股價已分別降為88元和59.4元。
事實上，兩間公司的體質都比同類公司好。創業家兄弟的財務表現便較商店街（PChome）佳，去年營收達到31.31億元，較2015年成長29.52％。商店街去年營收則為16.22億元。
林之晨分析，這可能和投資人習性有關。台灣40歲以上的散戶追求穩定，多買殖利率高的股票；30歲以下、較理解網路產業的年輕人，則好買ETF權證；外資通常要找上市櫃已有一定時間、市值較高的網路股，「大部分的網路股就剛好在三不管地帶。」
郭書齊則認為，過去投資人評估一間企業的價值，常以設備、土地多寡為標準，但網路公司無法如此實際衡量。對台灣投資人來說，仍需要時間，等待傳統和網路產業在版塊的推移，「創業家兄弟在四年內掛牌上櫃，已經完成一個里程碑，相信未來有更多的網路新創公司，走向資本市場，也有更大的力量讓投資人更了解網路產業。」
展望今年全球資金局勢，似乎充滿不確定性。川普年初就任美國總統後，在經濟、貿易方面的表現屬鷹派，「今年的股市、政局都還很難講，」吳德威表示。
「FED將進入升息循環，預告今年會升息三次，熱錢回美是確定的，」林之晨說，原本部署在台灣、尋求成長的資金會回到美國；但另一方面，中國大陸經濟成長放緩，外資、內資不斷叛逃，「所以台灣被夾在中間，很有趣。」
從此層面來說，台股近日連番大漲，持續湧入熱錢；市場也盛傳，今年將有4000、5000億的資金從中國大陸回流台灣。
解方1〉 要有全球化格局
在詭譎的情勢下，台灣新創團隊該如何因應？
2016年美國《富比士》雜誌最佳創投榜Top30唯一的台灣人童士豪曾建議，台灣新創團隊一定要到國外磨練，把格局拉大。
亞洲最大旅遊體驗平台KKday執行長陳明明進一步指出，如果視野放在全球，找尋國外資金就變得格外重要，「你的市場是全球，就要有計畫地找國外資金，重點不是他投多少錢，而是他能為你帶來國際的資源與協助。」2015年創立的KKday，陸續經過種子輪、A輪融資後，去年底再度完成A+輪700萬美元的融資，其中不乏國外資金。
郭書齊也建議，台灣新創團隊募資環境確實比過去好，但相對的，投資人看得多，也變得更精明，因此新創團隊必須隨時處在準備好的狀態。
那新創團隊可以朝哪些領域努力？
自2010年開始，App已風行近七年，吳德威指出，近來智慧型手機的成長放慢，App下載的趨勢也在減緩。他認為，AI人工智慧、深度學習將是未來風口。
解方2〉 AI、智慧汽車正夯
AI的實際應用，將能在聊天經濟和智慧汽車兩大方面發酵。林之晨說，未來三到五年，消費者透過LINE、微信（WeChat），將品牌的聊天機器人加為好友，藉此購物、下單，會是一大機會。微信經營聊天機器人頗有成果，國內多家廠商也已投入，OTT影音平台CHOCO TV便率同業之先，推出聊天機器人服務。而Amazon Echo、Google Home的語音購物，也是一大趨勢。
智慧汽車同樣被看好。全世界汽車一年銷售量為8000萬輛，不論新舊廠牌，都會向智慧汽車邁進，衍生出的車聯網、電動車、自動駕駛，是能著力之處。
另外，對通路、電信、媒體等傳統產業來說，每年營收、獲利不斷被網路產業侵蝕，數位化轉型勢在必行。
林之晨建議，傳統企業想有新生命，未必要自行成立獨立部門，商業合作、轉投資、併購都是可行的方式，國外已有Google收購YouTube、Android，國內則有城邦集團併購痞客邦，以及遠傳收購時間軸，發展電商、影音領域等實例。
網路新創等待春雨，創投資金、投資人的青睞，都是他們可以成長的動能。
