2014年9月，阿里巴巴在美國公開上市，共募得250億美元（約台幣7701億元），創下IPO紀錄，引發世界對中國大陸科技公司的期待。但2015下半年開始，中國大陸創業圈隱然進入資本寒冬，網路新創泡沫開始浮現。
曾一度統治中國大陸智慧型手機市場、估值高達460億美元的小米，在銷量不斷下滑後，上海紐約大學助理教授克雷．薛基（Clay Shirky）直指，小米雖然仍是獨角獸，但現今如要嘗試融資，估值應該在40至100億美元間。美國也有相同情形，包括Dropbox、Evernote等幾間網路新創公司，均被下修估值。
FED升息成了最後一根稻草
對此，之初創投創辦人林之晨認為，阿里巴巴IPO後，激勵中國大陸內部對網路產業的投資，當時站在浪頭上的O2O市場，不管商業模式是否有獲利空間，只要能產生營收，就會被投資。
「但醜媳婦總要見公婆，」2015年底，美國聯準會（FED）近十年來的首次升息，成為壓垮駱駝的最後一根稻草，因為自2008年金融海嘯以來，已經走了八年多頭，FED突然升息，讓投資人意識到空頭開始，投資轉趨保守。
