作家海明威在短篇小說《乞力馬札羅的雪》（The Snows of Kilimanjaro）開場白裡，記載著一頭豹子，不辭高寒地爬到海拔5700公尺高的東非最高峰乞力馬札羅山上。
海明威並沒有交代這頭豹子的來意，留給後人無限想像，如果這頭豹子是為獵食而來，則恰有幾分神似今天的台灣金融業，在政策限制下，為追逐客戶勇敢地走出自己的家鄉。
據香港《文匯報》報導，在1990年代赴香港布局的華南、第一、彰化銀行等大型台資銀行香港分行，都已經進入「大豐收」階段。
三家銀行的香港分行2005年獲利不約而同地躍居海外分行榜首，也同時超越長居龍頭的紐約分行。
不僅三商銀的香港分行獲利驚人增長，中國商銀、台新銀行及建華銀行等台灣民營銀行的香港分行，均已被列為未來的最會賺錢「金雞母」。
建華銀行在2003年設立香港分行，成立才三年（2005年），稅後淨利即達到約1500萬美元，是2004年的五倍。建華金控執行長盧正昕說：「香港分行會愈來愈好，今年還是會有增長。」
台新金控法人金融事業群總經理蔡榮棟說，香港分行是我們的「前進基地」，即使台新金控在中國境內沒有據點，但從香港，就可以延伸到大陸台商的金融業務。
除了銀行之外，國內近38家綜合證券商，前17大都已在香港設立分公司或辦事處，一些具備投資銀行實力的大型券商，不僅取得了香港當局的「保薦人」執照（承銷商），而且也已經成功地協助台商在香港聯交所掛牌上市。
例如寶來證券主辦承銷佳邦環球（香港聯交所0471）初次掛牌（IPO）、建華證券主辦承銷亞洲光學子公司精熙國際（香港聯交所2788）IPO。
資金出不去，只好搞雙卡？
對照香港金融市場的旺盛發展，以及台商、台灣金融業普遍性的熱情參與，「台灣」做為資金運籌中心的目標，似乎愈來愈令人啼笑皆非。
走不出去、留在台灣的金融業似乎都很苦；信用卡、現金卡、小額信貸是「最本土」的金融業務，國民黨立委、政大經濟系教授李紀珠感慨，政府對兩岸金融不願鬆綁，是導致「雙卡」氾濫的主因之一，因為過剩資金找不到出路，只好搞雙卡。
「受困」在台灣的錢，真的「淹腳目」。目前銀行體系流動準備比例已近30％，較法定要求的7％，高出至少23個百分點，表示「濫頭寸」問題非常嚴重。
以台新銀行為例，5000多億的存款餘額，一年要付給存戶的利息錢就要100億；部分銀行在消金風暴後，為紓解濫頭寸壓力，甚至不惜搶食原本是壽險公司在買的微利金融商品。
投資受限，乾脆連根拔起！
資金受困的根本原因來自「企業受困」。
目前政府對於企業投資中國不得逾淨值40％限制，以及企業在國內資本市場募資，不得用於中國大陸等兩大限制，緊緊掐住了企業，也掐住了金融業的「任督二脈」。
日盛證券2005年在國內資本市場上表現亮麗，主、協承銷案件達53件，市占率7.48％，業界排名第2。
但即使如此，負責監軍的日盛金控資本市場處副總經理王江林依然感到不安。
王江林說，台商的經營是全球布局的，既然是全球布局，就不能排除任何一個具備比較利益的投資地點，資金需求是「隨時隨地」的，但台灣金融業只要碰到中國，就只能搖頭興歎。
目前台灣有七成上市櫃公司投資中國，部分布局中國較早的台商，累積投資中國金額早已經達到上限，這些企業想要透過台灣籌資來供應擴張版圖所需要的資金，根本是緣木求魚、緩不濟急的作法。
結果這些台商只好紛赴香港、甚至中國A股上市，好的台商還會「切割」公司業務，把一部分業務移往海外，再赴香港上市，例如鴻海將旗下手機製造部門，獨立出富士康，並於去年在香港掛牌；最怕的卻是「連根拔起」。
寶來集團大中華資本市場處總經理黃齊元說，台灣上市公司將業務切割後，子公司到海外上市，還算是一種「健康」的作法，至少母公司還留在台灣，日後可轉型為產業控股公司，子公司即使在海外上市，但獲利還是依股東持股比例匯回母公司，在台灣的投資人依舊可以分享子公司的經營績效。
但最怕的就是那種「連根拔起」的外移，這類外移是將公司從台灣的交易板下市，再將資產移至海外，另覓上市地點。
這類令人憂心的外移方式，去年已經見到兩起，一個是奇美電子轉投資的奇景光電，自台灣興櫃市場下市後，轉赴美國上市，另一個是做小型快閃記憶體的慧榮科技，也自台灣興櫃下市，尋求香港上市。
證券業，變成艱困產業？
2005年是國內證券界慘澹的一年，股價指數在2004年總統大選319槍擊案震撼後，陷入失望性整理，指數在5500點到6000點附近打轉。
市況不好，股市平均日成交量萎縮到762億，國內143家證券商、1065家號子，平均每家每天只分到7000萬交易額，手續費收入只有100萬。
「再扣掉退傭、營業員獎金，真正收入只剩20萬不到，」再扣掉還要分擔交易廳租金、人事、通訊費，券商虧死了。「你知道嗎？現在證券公司營業員是沒有底薪的！」以證券經紀商為本業的立委林文郎大歎券商是「艱困產業」。
股市不好，企業去年在台灣募資更加敬而遠之，募資案件數只有709件，比前一年大幅萎縮42％，承銷業務大家搶破頭，有1／3的證券承銷商，一年做不到五件承銷生意。
相對於台灣證券界的淒風苦雨，香港證券市場在同一時間卻是人笑馬嘶，恆生指數由年初的1萬3300點，一路上揚到年底的1萬6000點，到今年4月時更觸及1萬7000點歷史新高，且締造1800億日成交量新高紀錄。
其中，台資企業富士康自年初掛牌到年底，上漲逾150％，成為港股2005年度新上市股王，初上市時超額認購達40倍。精熙國際在今年年初掛牌時，更創下超額認購220倍的歷史紀錄。
台資企業的表現，已迫使香港機構投資人重視台資族群，香港市場再也不是只懂「地產股」或「紅籌股」的市場。
台股去年的表現，反映在券商整體經營績效上，就是去年的稅後盈餘、淨值報酬率、資產報酬率，幾乎都是前一年的「腰斬」。
公司轉投資，變個人投資！
向來不對兩岸政策表態的證交所董事長吳乃仁，近日接受《遠見》專訪時，露骨地表明他對於限制資金投資中國的反對態度。
「限制有用嗎？限制台商這麼多年，台商大陸投資還不是愈來愈多！」
「今年全體1000家上市櫃公司，將配發8000億股息，只要是合法出去的，就會回饋到股東身上！」吳乃仁反問：「你們（指記者）去查查看，有多少公司因為政策卡住，把原本應該是公司出面的轉投資，變成大股東的私人投資。」
這些「私人投資」其實都是上市櫃公司支援人力、資金、技術所搞出來的，壓根就是公司的轉投資，但卻因資金來源見不得光，硬是變成股東個人投資，「我請問，這樣是保護到誰？」
鴻海把最賺錢的手機製造部門，獨立出去到香港上市，台灣投資人也跟著跑到香港去買富士康股票。
根據券商公會統計，台灣券商委託代購海外有價證券的成交金額，近三年內飛快成長，2004年時，這類由台灣投資人委託本地券商，再向外國券商購入海外基金或有價證券的成交金額已達2510億元，2005年達3576億元，成長42％。
2006年1到3月，這筆數字已飆高到1465億，比去年同期巨幅成長82％。資金的確管不住，台灣「肥水」大落外人田。
投資人，到香港發財？
大陸投資上限管住企業、限制了券商，還讓不少投資者喪失發財機會。以共同基金為例，在台註冊的海外基金投資香港紅籌股的比重，政府規定不得超過淨值的10％，投資中國境內股票也不得超過淨值的0.4％，使得不少原本大陸市場基金紛紛下架。
自2003年霸菱中國香港基金自台灣市場下架後，陸續已有德盛安聯、富蘭克林、景順等基金公司10多檔基金，因不符規定而主動下架。
「走進香港匯豐銀行營業廳，香港理財專員一聽客戶是台灣口音，馬上就親切地問：要不要多買些香港基金啊，台灣買不到的，」這是天達資產管理公司台灣區總經理鄧美雲的親身經歷。
香港理專很清楚，台灣每年都有一堆人到香港開戶買基金、股票，買台灣買不到的境外保單，他們早就摸清楚台灣客人的心思。扭曲的兩岸政策，讓台灣的銀行、證券業者，非要離鄉背井尋找商業機會，連民眾也不乏搭飛機到香港買投資商品例子。
幾乎全民當起「乞力馬札羅山上的豹子」，這樣，真太難為他們了。
