近日，中國房地產模範生「碧桂園」傳出債券違約、曾是中國第二大房地產商的恒大又在美國申請破產保護，是否代表中國經濟的雷曼時刻到了？究竟碧桂園、中植系、恒大等業者發生什麼事，對台灣又有什麼衝擊？四大QA帶你一次瞭解。
今年8月8日，被稱為「宇宙第一房企」的碧桂園，驚傳兩筆美元債，因無法如期支付2250萬美元的債息，恐怕將爆發違約危機；10日又發出公告指出「出現階段性的流動性壓力」，且在2023年上半年，淨虧損介於人民幣450億元（約合台幣1971億）至人民幣550億元（約合台幣2409億）。
再加上碧桂園於上海證券交所及深圳交易所發行的11筆債券停牌，鉅額債務引起全球投資人注目，擔心碧桂園成為下一家恒大，甚至演變成中國版的「雷曼時刻」。
一、碧桂園為何爆出債券違約危機？
創立於1992年的碧桂園，創辦人楊國強，以曾是農民身分，翻身為地產商的傳奇故事而聞名。
這30年來，趁勢搭上中國的房地產熱潮而起，更是中國在經濟快速增長時期的最大收益者，但是，「成也房地產、敗也房地產」，由於中國民眾仍抱持「有土斯有財」的理財方式，因此將大量資產投注在房地產市場中。
隨著中國的經濟在過去數十年獨領風騷，民眾開始富裕起來，也讓碧桂園的房地產業務持續擴張。但是，迅速且過度擴張的結果，導致碧桂園必須不斷有「新錢」流入，也就是不斷地借貸，因應蓋房、擴張業務所需，碧桂園也認為，只要持續擴張就能持續還債。
但是，情況在2016年時，開始有了改變，由於房價持續高漲不墜，中國當局在中央經濟工作會議提出「房子是用來住的、不是用來炒的」，甚至還在2017年時，被寫入中共19大報告中，此後成為房地產領域的指導政策重點。
再加上房地產業的債務規模過大，中國當局也開始擔心影響整體金融體系，也開始在2020年起，採取更為嚴厲的「打房」措施，也限制房地產業的融資能力，引發一系列違約，碧桂園在8月10日發出的聲明中指出「2022年至今，融資環境極其艱難……，」在銷售額下滑與難以借貸的內外夾攻下，就發生難以支付債息的違約危機。
另外，在該聲明中也指出，2022年至2023年上半年，公司已交屋高達97.8萬套，2023年全年預計交屋則高達近70萬套房。
雖然如此，碧桂園仍低估中國經濟下行的風險，未及早對房地產供過於求的狀況做出因應，且「在三四線及更低線城市投資比例過大、負債率壓降速度不夠等潛在風險的認識不夠深刻。」在在都成為引爆此次危機的原因。
二、房地產風暴會演變成中國版的「雷曼時刻」嗎？
無獨有偶，就在碧桂園「爆雷」，發生債務違約的危機時，中國第五大信託業者中融信託也「出事了」！
就在8月11日當天，中國三家A股上市公司發出公告，表示其所投資的中融信託投資產品「有本息不能兌現的風險」。
由於中融信託屬於中國最大資產管理公司「中植系」集團的旗下一員，再加上集團管理資產規模高達人民幣1兆元，又向來與房地產市場往密切。因此傳出爆發「本息不能兌現的風險」，就被外界認為是其投資房地產的債務危機所致。
回顧2008年的雷曼兄弟倒閉事件，起因源自美國的次級房貸風暴的連鎖效應，最終以負債高達約6000億美元（約合台幣19兆元），宣告破產。
由於全球也有不少投資機構，擁有碧桂園或中融信託的債券，一旦兩者全面違約，恐怕同樣會引發全球性的連鎖效應。因此，也有投資人擔心是否成為中國版的「雷曼時刻」。
不過，從目前幾間國際金融機構對於碧桂園美元債的曝險規模來看，貝萊德持有約總值3.58億美元債券，匯豐及安聯則各自持有3.43億、3.01億美元的規模。
如此看來，應不致形成超大規模的倒債危機，且中國市場相較美國的自由經濟市場，有著諸多管制，因此釀成系統性風險的「雷曼時刻」可能性不大。
三、恒大同樣爆發債務危機，現在怎麼了？
此次碧桂園爆發債信危機，讓人回想起2021年恒大集團所爆發的債務危機，至今後續影響仍餘波盪漾，而在18日又有了最新發展。
恒大在美國紐約，向當局申請破產保護，再次掀起高度關注。回顧恒大2021年爆發的債務危機，當時身為中國最大地產開發商之一的恒大，受到當局2020年打擊過度借貸的政策「三條紅線」影響，加上不斷迅速擴張版圖、資金槓桿過大，2021年9月爆發債務危機，出現嚴重債券違約，成為當時全球負債最多的房地產開發商，總共積欠供應商、債權人與投資者超過3000億美元（約新台幣9兆6705億元），相當於2020年中國GDP的2％。
事發後，恒大為了籌資，出售中國恒大、恒大汽車、地方銀行股份等，都難以化解困境。2021年12月3日宣布無法履行債務責任，政府和監管機構迅速跟進，成立風險化解委員會組織重組，引發中國史上最大的債務重組案，恒大在港交所上市的股票並於2022年3月21日停牌。
恒大就重組事宜和債權人進行了近兩年的談判，上個月17日公布財報，2021與2022年共計虧損8120.3億人民幣（約新台幣3兆6,046億元）。
據美國《破產法》，非美國企業在進行破產重組期間，可透過該法阻止債權人在美國提起訴訟或扣押資產，此舉也為破產尋求重整及和解，盡量避免進入清算程序。
四、對台灣有什麼影響？
碧桂園及中融信託相繼發生債信問題，對台灣的金融機構而言，是否會造成衝擊？對此，金管會主委黃天牧日前表示，台灣金融體系曝險有限，再加上相對韌性、健全，因此相當具有信心。
根據金管會對國內金融三業（銀行、證券、保險）的調查，目前對於「中植系」並無曝險。至於碧桂園則曝險近21.7億元台幣，其中包括投信基金17.2億元、國銀2.8億元，以及5家銀行銷售給22位客戶，總計1.7億元的公司債。
除此之外，金管會也指出，已針對國內所有上市櫃公司進行調查，目前上市櫃公司也都沒有投資碧桂園及中融信託相關商品。
18日，永豐金控總經理朱士廷在法說會上，對於中國曝險議題也提到，台灣金融業具有韌性，且永豐金向來行事保守謹慎，從2、3年前開始便未再對中國進行投資，讓曝險慢慢下降，並將海外布局逐步移往東南亞，因此永豐金旗下子公司無論是在碧桂園或中植系風暴曝險都是零。
雖然從數據上來看，台灣對碧桂園及中融信託的曝險相對小，影響並不大。不過，住商不動產企劃研究室執行總監徐佳馨提醒，特別注意在中國的台資企業，是否因往來客戶與廠商而受到牽連，或是透過國銀融資、投資相關金融商品，進而成為這場風暴的受害者。
