對於基金投資人來說，最大誘惑之一就是選擇明星基金經理人。面對著浩瀚大海般的基金，傑出的歷史績效與高知名度，讓這些人看起來成為顯而易見的選擇對象。事實上，我甚至要建議各位，永遠不該選擇明星基金經理人。（本文節錄自《低風險高勝率的基金投資學》一書，作者：喬．威金斯，寰宇出版，以下為摘文。）
這有什麼問題呢？我們如何避免犯錯？每位明星基金經理人面對的挑戰雖然各有不同，不過存在某些共通特點：
現在，讓我們回頭看看投資史上最近發生的基金經理人慘敗事件。如同我們即將看到的，這個故事極具啟發意義，顯示選擇明星基金經理人蘊含的風險。
明星基金經理人何以失敗？
許多知名基金經理人的聲譽都因為績效長期不佳而受損。可是，伍德福德的失敗更具戲劇性，也造成更大的傷害。
問題癥結在於，他偏好投資小型的未上市公司，經常是生化科技類股，也就是那些可能推出暢銷藥品的實驗室。這些企業通常屬於創業資本的投資領域，不適合作為一般投資人持有的主流投資基金。
投資這些小型未上市(私募)股票的獲利潛能雖然極為可觀，但具有強烈的投機性質，這些股票沒有在交易所正式掛牌，很難評估它們的價值，交易也非常不容易。
伍德福德長久以來一直對這類企業有興趣。他過去管理的景順永續基金也有類似問題。成立自己的新基金之後，他享有更多的自由，也意味著這類公司將成為他的主要投資對象。
除了這類持股太過投機之外，伍德福德投資小型未上市公司還涉及另一個重要問題。伍德福德管理的這個基金，是每天進行交易，也就是說投資人任何一天都可以贖回他們的投資，但是他的基金卻持續增加這些非流動性證券的曝險，這兩件事顯然不相容，因為基金的這些持股可能需要好幾個星期、幾個月，甚至幾年才能賣出。
在向基金投資人提供的交易條款與該基金持有的資產之間，伍德福德創造了經典的流動性錯配(liquidity mismatch)。
如同銀行擠兌一樣，投資基金存在的流動性問題，在時機好的時候可以忽略，也就是績效表現優異、投資人持續注入新資金的狀況。
可是，投資氛圍一旦發生變化，情況可能急遽逆轉。伍德福德的問題之所以爆發，是因為基金有一段期間的表現很差。這不可避免地促使失望的投資人贖回資金。(延伸閱讀│明知虧損超額還不縮手：一次紀律失守，讓這家公司賠掉一個部門)
由於資金快速流失，結果暴露了原本得以隱藏或忽略的流動性問題。為了因應投資人大量贖回資金，伍德福德被迫賣出投資組合內流動性較高的上市股票。這造成未上市私募股票在投資組合內的比重急遽提高。
請注意，這並不是因為他買進數量更多的這類股票，而是因為他賣掉了原本持有的較大型上市股票，結果造成未上市股票在投資組合內的比重顯著上升。這最終違反了公共投資基金投資這類公司的規定。
伍德福德的名氣使得情況更加惡化。媒體廣泛報導使得基金的資金流失得更嚴重，最後終於導致該基金暫停交易，也就是說，投資人再也不能隨意贖回資金。
伍德福德基金經過授權的公司董事(負責獨立監督的某種形式受託人)，解雇了伍德福德這位自家基金的經理人，這是一項前所未有的舉動，也代表一種特有的羞辱。
這最終導致這家轟轟烈烈成立的基金，在五年之後慢慢趨於衰亡。伍德福德公司在其短暫的存在期間雖然曾經賺大錢，但投資人最終卻遭受嚴重損失，再也不能取回資金。(延伸閱讀│他0050獲利了結買瑪莎拉蒂？財金教授：這不是一夜致富的故事)
如何避免誤判基金經理人？
為了避免捲入伍德福德所遭遇的情況，我們可以對每位基金經理人進行鑑識分析，試圖解讀許多不可估量的因素，藉以判斷未來可能發生的報酬前景與風險。
另一種簡單得多的替代選擇，是乾脆停止選擇明星基金經理人，如此自然也可以避開他們帶來的一系列特有問題。
明星基金經理人雖然沒有明確的定義，但還是有些獨特的性質，譬如媒體曝光率很高、名氣流傳到投資產業之外(對於投資一無所知的人也聽過他們的名聲，這就是值得我們擔心的情況)、管理資產規模很可觀。
我們可能會把伍德福德遭逢的災難視為一個特殊案例，也就是發生在某特定個人身上的痛苦，但這種看法顯然錯誤。這個事件可以讓我們學習到更廣泛而重要的教訓。
大型基金是否代表低報酬與高風險？
「錢不多是一種顯著的結構性優勢。我猜我可以讓一百萬每年獲利50%。不，我知道我能辦到。我保證。」——華倫．巴菲特
根據定義，明星基金經理人應該很成功、很著名，這些性質必定會讓他們吸引大量的資金追隨。不論基金的資產規模多大，多數資產管理公司都會強調他們沒有「容量問題」，也就是說最重要的基金經理人採用的投資方法，不會受到管理資產規模大小的影響。
(延伸閱讀│連巴菲特也曾認賠殺出！德州撲克冠軍：股市跟牌桌有共同之處，「歷史價位」是一種迷思)
