政府即將有一連串利多，取消發行海外信託憑證（GDR）三個月閉鎖期，絕對沒有問題！」7月初，台北股市動起來，儘管財政部證期會還沒有任何動作，財政部長林全還沒有點頭，外資圈就已開始爭相轉述第一金控董事長陳建隆神秘而肯定的預言。
果不其然，阿扁總統拚經濟，轉向台灣股市，繼7月7日取消外國專業投資機構（QFII）制度，7月16日證期會接著就宣布取消海外發行GDR新股閉鎖期三個月（指買入海外交易的GDR須三個月後才能轉換成台灣股票）的規定，連同7月17日取消投信募集海外基金總額限制等三項規定，阿扁政府等於一連送了台灣股市，尤其是外資三個「大紅包」。
「再也沒有外資會懷疑陳建隆的神通廣大，」一位外資證券體系總經理有些遺憾沒有早些建議外資客戶進場。取消GDR三個月閉鎖期的措施，因而在外資圈被戲稱為「第一金控陳建隆條款」。
國際股市間除了針對資方和員工配股，對一般投資人並沒有閉鎖期的規定。但是因為台灣股市相較於國際股市流通性有限，往往形成企業海外發行GDR增資產生折價（指比國內當日股價低）發行情事，證期會為避免國際投資人於國外股市和台灣股市間大幅套利，過去，特別設了三個月閉鎖期的條款。
「這下一定會出事，一旦取消閉鎖期的防火牆，折價幅度即不應過高，否則就會產生很大的套利空間和弊端，」一位新銀行總經理在知道證期會取消三個月閉鎖期後，心知不妙地說。
他還進一步指出，為了順利發行，應該更改價格（指折價幅度），但是不應該更改交易規則。
7月24日，第一金控宣布成功以新台幣17.5元左右，發行5億1500萬餘美元的現金增資GDR，結果元大京華證券海外子公司及相關公司共買進了約26％，消息傳回台北，金融市場為之譁然。
緊接著，財政部展開調查，8月13日，前第一金控董事長陳建隆、總經理董瑞斌即黯然宣布辭職。
五大疑點待釐清
引爆整個事件的第一個疑點是，為什麼要取消三個月閉鎖期？取消閉鎖期後為何折價幅度仍高達11％發行（國際慣例通常約5％），徒然創造大幅套利空間？
尤其，在第一金控發行GDR之前，外資出脫第一金持股及融券放空的數額都不尋常地大幅增加，似乎已預知第一金控GDR的折價幅度不會太小；而第一金控GDR的定價結果，以當天市價看提供了約一成一的套利空間，若與放空高峰的股價相比，折價幅度更達兩成以上。
有人成功套利，就有人發生損失，發生損失的人正是被蒙在鼓裡，股價因為外資放空而接連走跌的第一金控近二十幾萬散戶。
另一個疑點是，台灣在海外發行的GDR，既然是提供海外法人投資（國際慣例不會賣給本國自然人或本國法人），為什麼賣了將近40％給「假外資」的台灣法人套利？
尤其令人質疑的是，無論發行存託憑證或海外可轉換公司債（ECB），發行公司和主辦承銷商在分配額度時，原則上不會將額度集中給特定人（國際慣例多約3％，頂多5％），為什麼元大集團一家可以獲得約26％的額度？
先行在國內售股或放空的外資或法人，如果沒有買到第一金在海外低價賣出的GDR，就不容易賺到預期的價差，因而分配到愈多的第一金GDR，就擁有愈多的套利籌碼；這顯示第一金低價GDR的分配，也可能存有圖利特定人的空間，這也是各方指責可能涉及內線交易的關鍵。
一銀產業公會理事長宋介馨說，陳建隆將員工配股十萬張中77％的額度讓給他所承諾配銷的特定人，如果以每股3元的差價來看，至少就讓特定人賺走2億3000萬元。
第四項啟人疑竇的是，這次賣超第一金最大的外資券商，竟是負責承銷第一金GDR的德意志證券公司，即使其間沒有違法，德意志券商已無法免除利益衝突的道德質疑。
一家美系券商高階主管指出，去年，美國企業財務醜聞鬧得滿城風雨時，華爾街券商承銷與經紀部門間的利益衝突問題，就曾引發廣泛討論。美系券商經過投資人「信任危機」後已產生更高的自我規範，歐系券商毫不避諱利益衝突的道德危機，徒然置美系券商和歐系券商於不公平競爭地位。
第五個疑點是，國民黨立院黨團指稱陳建隆為了釋股順利，找了很多人來買GDR，甚至懷疑陳建隆挪用員工認購額度，自己從中牟利達1億元以上。
陳建隆究竟是否涉及不法，檢調單位已進行調查，但是如果陳建隆或第一金控發行 GDR以前，有洽特定人或公司認購卻未告知主管機關，或是因此使公司股東和投資人受到損害，則金控公司和陳建隆可能違背證券交易法的誠信原則條款，應負起賠償責任。
林全為何替陳建隆背書？
針對第一金控發行GDR和陳建隆、董瑞斌的去職，財政部長林全幾度強調，「陳建隆雖未違法，但有瑕疵。」
檢調單位尚未查明前，林全為何為陳建隆未違法背書，令人不解。但是財政部和府院高層快刀斬亂麻要陳建隆去職，似乎說明了陳建隆「雖不確定有無法律責任，但有行政責任，」金融學者出身的立法委員殷乃平形容。
他進一步質疑，「第一金控GDR可能涉及內線交易的漫天疑雲，造成小股東損失，挫傷台灣金融市場形象，乃至阻礙後續金融機構赴海外發行GDR等負面影響，豈是陳建隆一人下台可以概括承受？」
陳建隆的去職，殷乃平解讀，財政部長林全是希望一切到此為止。但是一切內線交易風波是由解除三個月GDR閉鎖期而起，是誰准許？准許並開了套利大門之後，為什麼沒有防止圖利特定人的機制？
殷乃平認為，財政部證期會官員、財政部長、乃至阿扁總統都有行政責任，政府欠第一金股東乃至全民大眾（第一金為官股金控）一個交代。
業界議論紛紛，陳建隆的去職，除了政治面的考量，更有選舉面的盤算。
據瞭解內情人士指出，陳建隆的下台不完全是因為這次的事件，先前他不經董事會同意在外成立信用卡公司，任意購買球隊，以及不聽從總統府財經小組建議讓第一金控與兆豐金控合併等事件，引起民進黨高層的不滿。
尤其是阿扁總統原欲藉涉嫌背信罪名拉下劉泰英，樹立政府打黑金和整頓金融的形象，媒體輿論卻批評早已犯下背信罪的陳建隆，因為是「國王人馬」依然穩坐高位，對扁政府的威信不無打擊。
隨著選舉逼近，民進黨高層評估，陳建隆早已是阿扁總統競選連任的「負分」而不是「加分」，即有換下陳建隆的意思。
尤其，根據民進黨高層研判，陳建隆如果不下台，這次第一金控GDR風波必然會向上延伸。時值大選將近，金融市場有關元大集團總裁馬志玲是「老闆娘」股市老師的傳言不斷，阿扁陣營擔心競爭對手會拿來做文章，對阿扁總統選情十分不利，多贊成阿扁先砍自己人。
陳建隆對自己的下台，早有預感。他在黯然下台後說，我只不過提早提出辭呈罷了。
「台灣金融市場邁向全球化之際，散戶在這次第一金控GDR風波中，學到了遭法人砍殺的教訓，我們的政府呢？他們可學到什麼教訓？」政大金融系教授沈中華感慨地拋出一個大大的問號。
