宏?集團董事長施振榮在最近幾次的公開行程中，很不尋常的提到了集團內有兩家公司讓他比較擔心，其中之一是集團的龍頭——宏?電腦。
施振榮的擔心不是沒有道理的，二○○○年一月初至十二月十三日為止，宏電的股價跌了將近七四％，如果投資人年初買進一百萬元的宏電股票，只剩下了二十六萬，整個台灣股市表現不佳當然也影響到宏電，但是加權指數在同期間下跌了三九％，不過是宏電的一半少一點點而已。如果再對照美國PC（個人電腦）大廠戴爾（Dell Computer，宏電今年主要的客戶之一）五○％的跌幅來看，還是比宏電好（見表一）。
宏電的表現令人失望，有一部分是因為全球PC產業的需求趨緩。戴爾董事長Michael Dell告訴美國有線電視新聞網CNN，戴爾預估今年營收可以增加二○％，雖然是兩位數的成長，和過去每年好幾成、甚至倍數以上的幅度比較，還是明顯的緩慢下來，可見PC產業已經邁入成熟期。分析師指出，即使大環境不好，競爭對手如廣達電腦和仁寶電腦第三季仍然有一○％左右的毛利率，而宏電只有七％，為什麼全球資源最完整、台灣品牌能見度最高的宏電反而落後國內的對手呢？
問題核心在於管理階層
宏電從董事長以下都比較nice是眾所皆知的事，公司的企業文化崇尚人性本善，從好的方面來講是允許盡情發揮，另一個角度來看，卻可能是組織鬆散、沒有落實的執行策略。
「PC產業不好做是事實，但是宏電的問題核心在於他們的管理階層，」一位不願具名的外資分析師表示。
宏電在二○○○年第三季末一次產品發表會中告訴記者，營收目標須向下調整，因為第四季PC的需求旺季不旺。緊接著十月份公布調降後的營收預測，比原先少了三成，而且是十年來第二次營收比前一年衰退（見表二 ）。
營收目標不能達成的另一原因是少了IBM新台幣兩百億元的桌上型電腦訂單，分析師指出，其實宏電高層去年底就已經知道IBM要退出零售市場，可是他們當時沒有把這個訊息傳達給投資人，他們認為戴爾或其他新客戶的訂單可以很快銜接上來，所以年初做財測時沒有考慮IBM的情況，一直等到後來目標確定達不成了，才調降財測，雖然公司方面動用上億資金護盤，股價還是破底再破底。
另一個例子是宏電的美國子公司已經連續虧損了好幾年，宏電資深副總經理彭錦彬告訴記者，二○○○年還是會損失兩千萬美元，逼得宏電現在只留下網路銷售的業務，然而虧損期間，看不到整頓的成效，也沒有人為此負責，難怪分析師認為宏電高層「沒有認錯、負責任的心理。」
宏電比較常被批評的是組織龐大。公司最近的資料顯示，高階主管總共有十六位，職稱分別如下：董事長、總財務長、慧龍（給公司原始創辦人之一的尊稱）、總經理、資深副總經理、兩位事業群總經理、幕僚長、副總經理、資深副總經理、五位副總經裡以及總稽核。
宏?承認面臨艱鉅挑戰
宏電的一位競爭對手就此的觀察是，「宏電組織比較龐大，比較有公務人員心態，」反映在新產品的研究開發上就是進度落後，這位對手告訴記者，一般業界約六個月時間就可以開發完畢，宏電卻需要九至十二個月。一位宏電相關企業人士也表示，施振榮人很仁慈，始終無法處理身邊的資深創辦人。
不可否認的，宏電還是累積了相當多的成就，根據美國研究公司愛迪西所作的統計，二○○○年第一至三季，宏?電腦在全球個人電腦（包括桌上型電腦、筆記型電腦及伺服器）市場排名第八，市場占有率二％至三％；亞太地區排名第三，僅次於大陸的聯想集團和韓國三星電子；歐洲市場排名第六、美國市場則排名第十。
宏電全世界有一百四十個據點，是台灣少數有全球競爭力的企業，也是台灣的指標公司之一。宏電最近取得了阿根廷央行一筆兩億五千萬美元的訂單，單價一千美元，是拉丁美洲有史以來最大的一筆電腦訂單。
施振榮與宏電總經理林憲銘婉拒了我們的訪問邀約。
宏?集團在二○○○年十二月對外發了一份新聞稿表示，「目前宏?確實在經營管理方面面臨艱鉅的挑戰，我們正在進行檢討，希望能在年底前提出具體的方向與規劃。」
外界對宏電最常有的質疑是策略不清，有些外資分析師甚至因為看不懂宏電長期的目標，乾脆不研究宏電的股票。二○○○年八月份，宏電邀請了大概二十位外資和本地的分析師，向他們說明公司的情況，施振榮也親自列席，據當時到場的分析師提到，施振榮傳達的主要訊息是，宏?是一個控股公司，而且是電子業唯一有控股公司的業者，握有許多高科技和網路相關的股票，所以應該列入公司的價值。分析師對這種看法抱持保留的態度。
「轉投資所得當然也是公司盈餘的一部分，可是那只能用來做為earnings buffer（盈餘的緩衝，如果偶爾有一年本業比較差，可以用來彌補整體的獲利），宏電要瞭解控股公司那部分是不會被分析師算在內的，如果一直強調那是主要的重點，反而模糊了焦點，」美林證券研究部副總裁曾醒吾表示。
控股公司不見得就是盈餘的票房保證，宏電有很多轉投資股票，二○○○年八月底時市價還高達新台幣三千億元，三個多月以後，由於台灣股市連番重挫、網路股繼續下探，市值縮水了三分之二以上，只剩下七百億元左右。德信投信副總經理儲祥生指出，「轉投資多在多頭市場很好，但是在空頭市場卻是很重的負擔。」他認為宏電現在正好面臨很尷尬的時期，新的投資生不逢時，舊的事業又毛利衰退。
就算有些轉投資公司做得不錯，分析師說直接去買那些股票就好了，為什麼還要透過宏電？就好像去年上半年台灣大哥大的股票很搶手，投資人買它就好了，根本不須要再買太電（台灣大哥大的主要股東）的股票。
其實，宏電很在意轉投資的部分是有原因的。一九九六、九七、九八三個年度宏電的稅後純益都是三十幾億元，可是九九年年底卻大幅跳到七十三億元（見一八九頁表二 ），其中光是出售台灣大哥大股票和把德?半導體賣給台積就入帳了五十一億三千五百萬元，本業只有二十億元出頭而已。
宏電本業亦面臨瓶頸
本業方面，宏電也面臨了瓶頸。占公司營收七成的筆記型電腦二○○○年出貨量大約為兩百萬台（九九年為一百六十萬至一百八十萬台），比廣達的兩百七十萬至三百萬台來得少，展望未來，產業也沒有大幅成長的動力。另外，宏電自有品牌和代工都做，海外市場推廣自有品牌雖然有其好處，相對的必須花上很多管銷費用，吃掉獲利；幫國外大廠代工，利潤也一直被壓縮。宏電兩個都做，讓外界搞不清楚宏電到底要哪一個？
針對這些批評，彭錦彬提到宏電將大幅裁員歐洲、美國和中南美洲地區的員工，另外，宏電將專注於自有品牌開發，主攻筆記型電腦市場，預計今年自有品牌占營收的比重將提升到五○％成以上（目前約為四○％）。
新興的IA（資訊家電）產品被宏電及其他電腦廠商視為下一個主力戰場，問題是IA產品的需求量還沒有出來，分析師預估可能要等到一年以後才會有明顯的成長，所以要如何有效面對這個情況，就看宏電是否能拿出強有力的策略了。（IA的產品之一是上網機（web pad），目前廣達已經開始幫美國捷威（Gateway）代工，行銷的部分由捷威與America On Line（美國線上）負責。）
為了改造宏電和宏網次集團（另一個使施振榮憂心的公司），施振榮在大權旁落三年之後，已經表示他將再次掌握主導權，並且要高級主管「換腦袋」，也就是要有新觀念，詳細的規劃與方向，將在二○○○年底前向外界做全盤的說明。
有些分析師認同這種改變。「施振榮最近在公開場合中提到，宏電與宏網需要比較大的整頓，看得出來他這次是滿嚴厲的，和以前很不一樣，」港商荷銀證券亞洲區硬體分析師蘇艷雪觀察。
然而，也有分析師看法比較保守。「宏電有改善的空間，但不是很容易，他們在世界各地都有生產線，實在是太大、太複雜了，」一位外資券商的分析師表示。
至於宏電的股票是否已經觸底了？分析師一致認為大概就在十幾元到三十元之間區間盤整，下檔的風險不大，短期之內也看不到上檔空間，除非有重大利多出現，可能還是小心操作為宜。
宏電二○○一年即將走過四分之一個世紀，算起來比戴爾、康柏電腦（Compaq Computer Corp.）成立的時間都長，宏電長久的堅持與對社會的責任感讓它替台灣打響了自有品牌，施振榮也成為國內、外頗受尊崇的企業家。
不過，外資與國內投資人在乎的，還是宏電高層如何把這塊響亮的招牌轉換成實實在在的盈餘，宏電股票才有可能再得到投資大眾的喜愛，施振榮六十歲時或許就可以光榮退休、心無掛礙。
