隨著法規鬆綁，台灣迎來主動式ETF的新里程碑。這項新商品，讓投資人多了靈活透明的操作選項，也為資本市場注入新動能。主動式ETF將如何改變市場樣貌，值得關注。
7月14日，證券交易所一樓大廳座無虛席，在掌聲與鎂光燈中，見證又一檔主動式ETF掛牌上市。
安聯台灣高息成長主動式ETF，是集團在全球發行的第一檔主動式ETF。證交所董事長林修銘主持典禮時指出，台灣ETF市場自2003年開放以來，規模已突破6兆元、位居亞洲前三，如今又邁向「主動式」新篇章；像安聯投信這樣的全球資產管理龍頭，選擇台灣作為全球首發主動式ETF，也是對台灣資本市場發展的高度肯定與重視。
從安聯的立場，為何選擇台灣為首發站？安聯投信總經理陳彥婷指出，台股近年來表現在國際市場上大放異彩，尤其目前台灣正朝向亞太金融資產管理中心發展，考量國際趨勢與台灣投資人的多元面貌，安聯從主動式基金跨足到主動式ETF，主動投資核心價值將觸及更多投資人。
目前，安聯投信在台灣發行及代理基金超過300檔、規模超過新台幣1兆元。
ETF市場再添成長動能
隨著金管會在去年12月陸續完成相關法規修訂，國內基金市場正式開放主動式ETF商品，業者磨刀霍霍。自台灣首檔主動式ETF、野村台灣智慧優選在5月5日上市以來，共有六檔主動式ETF掛牌。
國內ETF市場在近兩年成長可用「迅猛」來形容，截至2025年6月底止，國內被動式ETF掛牌檔數290檔，總管理資產規模超越6.55兆元。截至7月中，六檔主動式ETF總管理資產規模已來到近150億元，預估到2026年，規模將上看2000億元。
台灣投資人對ETF已琅琅上口，那麼，主動式ETF又是什麼？
對台灣投資人來說，主動式ETF看似是一個新商品，骨子裡卻是台灣投資人再熟悉不過的模式。買過傳統的共同基金嗎？簡單來說，主動式ETF就是主動式基金，只不過傳統基金買賣得經過申購和贖回的程序，但ETF可以在股市開盤期間，直接在證券市場下單買賣，就像買賣股票一樣。
資產規模10年暴增36倍
當傳統基金「股票化」，衍生的效應自然不能小覷。以往要透過銀行理專來銷售，接觸潛在投資人；現在千萬股民可即時線上參與，讓投資人的選擇更加多元與豐富。
至於被動式ETF與主動式ETF最大的差異，在於「投資決策是否追蹤指數」。被動式ETF以追蹤特定市場指數為目標，如台灣50、S&P 500或NASDAQ 100，基金經理人不主動挑選標的，而是按照指數權重買進持股，目的是「貼近市場平均表現」。
主動式ETF則由基金經理人根據基本面、技術面，或是策略模型，進行選股與擇時，力求超越指數報酬，具有更高的操作彈性與策略空間。
簡單來說，被動ETF追求「指數報酬」，主動ETF追求「超額報酬」；前者偏向機械式配置、費用低廉，後者則結合經理人專業判斷，策略更靈活，但也更考驗經理人功力。
不但搶頭香、還連發兩檔主動式ETF，野村投信策略暨行銷處資深副總黃宏治解釋，以共同基金而言，每月才能看到前十大持股清單，每季才能從基金公司公開說明書中，查看持股超過1％的名單。現在，主動式ETF每天可檢視持股，投資組合透明度大幅提升，而且，目前幾乎所有主動式ETF的管理費均低於共同基金。
黃宏治以台股為例，市場上的台股共同基金長期表現優異，持續提供超額報酬，能超越台灣加權指數或其他基準，這反映主動管理在台股領域的歷史優勢。投資人可選擇被動式ETF，跟隨大盤或相應基準；或是選擇主動式ETF，透過經理人操作，爭取更高的超額報酬。
尤其過去一、兩年環境變化劇烈，特別在川普主政期間，消息面每日變動，影響投資情緒及投資風格。被動式ETF由於追蹤指數無法調整，主動式則可因應市場變化，靈活調整持股或投資風格，掌握更好的投資機會。
黃宏治認為，主動與被動策略也不是非黑即白，這兩者互相搭配，也是一種選項。例如，你過去可能是一個被動式的投資人，100％的錢都放在被動式，現在可以調整資產組合，也許八成還是放在原來的被動，但另兩成可挪到主動型產品。也有一些產品設計，是以被動產品當基底，再去加上主動的策略來強化報酬。
根據國際研究諮詢公司ETFGI統計，2018年，主動式ETF資產規模首次突破千億美元，至2024年底，全球主動式ETF資產規模已突破1.17兆美元新高，較2023年度的7384.9億美元增加58.6％，更是十年前的36倍。
回顧發展歷程，群益投信主動式ETF投資團隊指出，主動式ETF由美歐領銜，2008年美國首檔上市，2011年英國與歐洲開放，2015至2017年亞太地區澳洲、韓國跟進，2020年美國推出ETF專項法取消限制，同年全球檔數突破1000檔達1061檔。2023年日本開放，2024年底全球檔數達3189檔。
而從規模來看，2020至2024年底，全球主動式ETF規模增長308％，突破1兆美元，來到近1.17兆美元規模，不過，仍僅占全球ETF規模約6.5％，未來還有很大的成長空間。
七成機構看好主動式商品
「主動式ETF可望成為另一波台股市場的推力，」陳彥婷指出，近年來，台灣經濟表現亮眼，企業獲利屢創佳績，推動近幾年台股表現，讓台股成為內外資關注又偏愛的主要市場之一。
根據投信投顧公會統計，2024年，台股共同基金達5875億元，創下歷史新高紀錄。2024年全年增加954億元，亦彰顯主動式台股基金，仍是受到投資人青睞商品之一。
近期，全球ETF研究分析機構Trackinsight攜手J.P. Morgan、標普道瓊指數公司發布《全球ETF調查報告》，對來自18個國家／地區的600名專業投資者進行調查。這些投資者管理著超過1.1兆美元的ETF資產（約占全球ETF市場的8％）；其中，有近七成的受訪者表示，將在未來六個月內，增加對主動式ETF的投資。
截至2025年2月底，全球主動式ETF上市總數達3307檔，較2019年增加逾一倍；其中，股票主動式ETF占比最多，超過50％。2024年，主動式ETF在全球所有新上市數量中占51％，首次超越被動式商品。發行熱潮延續至2025年初，主動式已占據全球ETF約六成的總發行量；資產總額也達到1.2兆美元新高，相較2023年約7000億美元，有近一倍的成長。
考驗基金經理人操盤功力
資深台股分析師杜金龍觀察，去年7月被動式ETF資金流入高達2000億元，主要拉抬權值股如台積電，導致大盤集中於少數龍頭。進入2025年，主動式ETF元年到來，五家投信公司推出的產品總募集規模超過100億元，已有六檔正式掛牌。5月起，主動式ETF陸續上市，正好趕上大盤從底部反彈的時機，多數資金集中買進AI相關個股，這波主動式ETF成為盤面上推升股價的重要動力。
雖然目前台灣的主動式ETF規模僅100多億元，距離2026年規模目標2000億元，仍有不小成長空間。但目前幾檔產品的報酬率表現都不錯，預計將吸引更多投資人。
杜金龍指出，主動式ETF的優勢在於靈活性，與被動式不同。傳統被動ETF僅買集中市場股票，每半年換股一次，容易錯過市場機會；主動ETF則能擴大選股範圍，涵蓋更多中小型股或興櫃標的。
有數十年操盤經驗的杜金龍強調，投資有兩大關鍵，一個是標的，一個是時機。也就是能不能挑到強勢股，以及掌握住買賣時機。當強勢股出現時，主動經理人可立即撥款買進，不必等到半年後調整。
他觀察，抓住類股輪動和強勢股，就能打敗被動指數，創造超額績效。就像傳統的基金，一旦持續繳出亮眼績效，就能建立操盤人的口碑。
然而，主動式ETF每天揭露持股，很多人以「報明牌」來看待。杜金龍提醒，這些持股標的可以作為參考及追蹤，但也要留意價位與空間，千萬不要因此追高。
主動式ETF元年來了！愈趨多元的金融商品，不僅讓台灣投資人的選擇更豐富，也在愈發波動的環境中提供靈活的策略選擇。可以期待的是，更多類型的主動式ETF將出現在資本市場中，但投資人得先做好功課、謹慎選擇。
