2025/10/8編按更新：曾因和OpenAI結盟翻身的甲骨文（Oracle）7日股價一度暴跌7%，主因是有媒體爆料該公司的AI晶片租賃服務毛利率超低，遠遜於整體水準。在此之前，AMD才因用同樣模式和OpenAI結盟股價一夕暴漲，輝達股價卻走跌！到底奧特曼的「AI永動機」如何操作？在帶動台積電（2330）、日股與那斯達克科技股一起上漲後即將失靈？曾準確預言美股崩盤的對沖基金教父，近期談股市指出「請享受最後上漲，但結局很糟」！也公布他自己近期策略。投資人如何因應？一文完整解析。
美國時間6日，OpenAI宣布與晶片大廠AMD結盟，不僅讓AMD股價狂飆，全球AI概念股也推向新的高峰，卻也引發了市場對泡沫化風險的擔憂。從華爾街分析師到資深投資人，紛紛提出警告，指出當前市場情境與1999年網路泡沫時期有諸多相似之處。究竟未來股市將如何發展？是否泡沫將破？
彙整外媒報導，OpenAI由奧特曼主導的一系列布局，是不少專家認為要理解的首要線索。
OpenAI結盟AMD、甲骨文，是「AI炒股永動機」？
OpenAI，這個催生出ChatGPT的非營利組織，6日宣布與AMD的策略伙伴關係，到底在做什麼？據《華爾街日報》指出，這項為期多年的協議，旨在利用AMD Instinct GPU為OpenAI的下一代AI基礎設施提供運算動力，總共涵蓋高達6 吉瓦的GPU容量，從2026年下半年開始部署。
更令投資人矚目的是，AMD還向OpenAI發行了最多1.6億股的普通股認股權證，這些認股權將在OpenAI達到特定的部署和效能里程碑，以及AMD股價達到目標時逐步兌現。若AMD股價如雙方協議預期達到每股600美元，其市值將突破兆元大關，而OpenAI也將因此獲得鉅額潛在收益。可以想見當消息一出，AMD股價應聲飆漲24%。
但除了AMD，奧特曼日前也主導OpenAI與雲端服務供應商甲骨文（Oracle）達成高達3000億美元的5年期運算協議，這使得甲骨文的市場價值增加了超過2400億美元，甚至讓其董事長艾里森（Larry Ellison）一度擠下馬斯克成為全球首富。
此外，OpenAI還計畫斥資180億美元投入資料中心建設，並購買100億美元的客製化晶片，甚至挖角蘋果前設計大將艾夫（Jony Ive），以便開發新的AI硬體。
然而，外界不少人士懷疑奧特曼只是在炒作AI公司與OpenAI市值，主要是OpenAI自身的財務狀況看不出有能力做鉅額投資。
根據外媒報導，OpenAI至今每年仍虧損數十億美元，但執行長奧特曼卻樂觀預估今年營收可達130億美元，在2028年還能達到1000億美元、2030年達到2000億美元的營收目標。這些預期都建立在一個相當樂觀的基礎上：未來幾年企業和消費者將以爆炸性速度增加對AI服務的支出。
多次邀請黃仁勳到自家Podcast節目解析趨勢、深諳輝達優勢的Altimeter Capital創始人葛斯納（Brad Gerstner）得知AMD結盟訊息後，便謹慎地提醒，OpenAI不論與輝達黃仁勳或AMD的這些交易目前都「純粹是公告，而非部署」。
這句話點出了核心問題：事情還沒真的發生。這些合作協議雖然金額龐大，但其實際效益仍需時間驗證，OpenAI是否能說服用戶為ChatGPT等工具支付更高費用，才是讓兩間晶片公司最終成功的關鍵。
OpenAI結盟AMD，輝達晶片王位將不見？
也別忘了黃仁勳日前才宣布輝達將投資OpenAI高達千億美元，以便提供OpenAI發展AI運算需要的晶片。現在OpenAI可說與兩大晶片霸主共生，是否會對輝達的強勢地位帶來新影響？
據《華爾街日報》指出，目前，輝達毫無疑問是AI晶片領域的霸主。根據分析師估計，輝達在用於AI訓練和推論的圖形處理器（GPU）市場中，市占率高達75%以上，其市值已達4.5兆美元，是AMD的近14倍。輝達不僅在硬體方面領先，其軟體系統CUDA生態系更是難以撼動的護城河。
然而，AMD的崛起絕非偶然。在執行長蘇姿丰的帶領下，AMD成功從主要生產遊戲顯示卡和個人電腦處理器，轉型聚焦於為AI革命提供動力的資料中心晶片。其 Instinct系列資料中心GPU，正是為AI工作負載而設計。OpenAI與AMD的合作，無疑為AMD挑戰輝達的市場主導地位注入了「火箭燃料」。
AMD晶片的另一個優點：通常比輝達更便宜，且品質也不斷提升。
OpenAI董事長布洛克曼（Greg Brockman）日前受訪指出，世界嚴重低估了AI的需求，未來算力絕對稀缺，「現在整個產業團結起來非常重要」。這也解釋了OpenAI為何同時與兩大晶片商合作。
那麼，未來誰會比較好？與黃仁勳有私交的創投人葛斯納含蓄地表示，「最終，最好的晶片將會勝出。」
目前輝達仍保持領先，但在OpenAI的推動下，AMD正逐步縮小差距。對於投資人來說，需要關注未來市場，是否朝著輝達不再一家獨大的局面發展而定。AMD是否能憑藉低價優勢，在AI推論市場擴大地盤？才能掌握未來兩者營收與股價成長趨勢，都是值得注意的重點。
全球AI股狂飆，台積電也漲！專家：牛市到頂峰前
無論如何，全球AI股的狂飆，截自10月已經到了令人咋舌的程度。例如：美國科技股為主的那斯達克綜合指數，從4月川普關稅解放日低點已經反彈55%，就和AI相關企業股價暴漲有關。這股熱潮也延燒到亞洲，本週連日本的AI晶片相關股票也水漲船高；台積電在美股ADR（TSM）與台股（2330）也皆有股價亮麗表現。
然而，一些資深專家已發出嚴厲警告，認為AI股泡沫已到最後關頭。例如，億萬富翁對沖基金經理人瓊斯（Paul Tudor Jones）最近擔任《CNBC》節目來賓時就直言不諱地指出，當今市場讓他想起1999年網路泡沫破裂前的情景，科技股大幅上漲，投機行為加劇。他特別提到，OpenAI與AMD、輝達、甲骨文合作出現的「循環交易或供應商融資」，特別讓他感到不安。
但是AI股被外界稱將泡沫化已久，目前市場處於哪一階段？瓊斯指出，他自己猜測，如今是準備迎接某種『爆發性頂峰』（blow off）的時候。
這次股市發展和以往崩盤不同的地方
瓊斯也進一步比較過往股市與現在狀況：「歷史總是驚人地相似，所以我認為某些事情會再次發生。如果說有什麼不同，那就是現在潛在的爆發力比1999年大得多。」
他強調，如今美國的財政和貨幣政策與1999年到2000年間截然不同：在2000年時聯準會已開始升息，且美國預算盈餘達990億美元；而現在聯準會剛要啟動降息，且美國正處於6%的預算赤字。
簡單來說，這次美國川普政府財政狀況與貨幣政策不同，讓湧進市場的熱錢更驚人，瓊斯認為「是美國自二戰後，也就是1950年代初期以來未曾見過的情形。」
此外，曾在拜登政府時期任職財政部門、耶魯大學法學院教授薩琳（Natasha Sarin）近期也有類似看法。她在《紐約時報》專欄中將當前的AI熱潮與1990年代的網路泡沫、以及1800年代英國的鐵路狂潮相提並論。並指出，在這兩次泡沫中，投資者都將資金大量投入最終無利可圖的企業。她警告：「泡沫會破裂，金融市場會崩潰，投資者會蒙受損失，人們會失去生計。」
甚至這波漲勢推手、奧特曼都承認過：AI投資熱潮就像網路時代，有些AI新創公司和投資者將「會惹火上身」。
AI股何時會崩？到2025年底投資操作策略
這些專家的警語，幾乎都在暗示這波AI股的狂歡，很可能就是「最後的煙火」。那麼，投資人該如何避免成為「最後一隻老鼠」？
曾準確預測1987年美股崩盤且獲利、瓊斯對這次股市泡沫的建議是：「你必須非常快地上車和下車。」他指出，牛市中最大的價格上漲總是在頂峰前12個月發生。他強調：「如果你不參與，你就會錯過甜頭；但如果你參與，你必須有『靈活的雙腳』（happy feet），因為它的結局會非常，非常糟糕。」
簡單來說，瓊斯不認為市場馬上會崩盤，他自己的策略是：從現在到年底，把錢放在黃金、加密貨幣和那斯達克科技股，趁市場還在「FOMO」（錯失恐懼）情緒中撈一筆。不過這波投機狂潮若要實現，仍需要更多散戶與基金經理人加入。
瓊斯的策略屬於專業機構投資人的思惟：看著「散戶上車」賺一波再離席。但一般投資人此刻需加倍小心，畢竟過往歷史證明，每次科技革命都會帶來顛覆，伴隨而來的投機泡沫也相當驚人。採取謹慎的投資策略，是避免成為「最後一隻老鼠」的關鍵。
