誰也沒料到，2008年開春不久，全球天氣冷冽異常，股巿也好似走入寒冬，整個凍了起來，漲不上去。
但就在此時，從紐約、倫敦、東京、到香港，黃金現貨巿場卻是交易頻繁，使得黃金價格一枝獨秀，逆勢上揚。
先是1月14日，黃金盤中價格一度突破每盎司900美元的天價，達到914美元價位，這是繼1980年1月850美元之後的新高。
接著，雖然出現技術修正，一度跌破850美元，但10天後，美國聯準會降息三碼，金價再次站上900美元。
隔天，全球產金大國南非無預警停電，採礦作業近乎停擺，巿場憂心黃金供應不足，使得金價盤中突破920美元關卡，並在2月21日創下946美元的歷史新高。
今年以來，黃金價格已經上漲13％，也帶動黃金相關商品出現一波熱潮，例如國內五檔黃金基金平均報酬就達8％左右。
如果再將時間拉長，金價從去年8月中旬652美元低點至今，漲幅更是超過40％。
一時之間，不少人卻擔心金價是否能夠再創新高？
這點，外型斯文，說話不疾不徐，被譽為「黃金王子」的台灣銀行貿易部高級襄理楊天立感受特別深刻。
今年以來，他坐在辦公室裡，有接不完的詢問電話，「現在進場購買黃金會不會太晚？」「金價是否漲到頂了？」「金價是否將會泡沫化？」等這類問題。
短期漲多 修正後將創新高
面對這些問題，楊天立保持一貫立場地說，短期漲多，將有一波向下整理，但修正結束後，黃金將會再次展開下一波行情。
從2001年以來，金價走勢屢屢驗證這個說法（見頁92表）。黃金價格總是先漲一波，然後稍微向下修正1∕3到1∕2，接著又向上急漲，超越前段行情。
例如，2006年5月12日，金價一度漲到每盎司731美元高點，接著雖然下跌至6月14日的534美元，但之後又開始上漲，直到今日早已突破900美元大關。
而這次，「短期來看，今年4到7月，金價可能回檔修正，支撐區在776至810美元之間，但長期來看，黃金多頭局勢未變，」楊天立樂觀地說。
不少國外研究機構也同意這個論點，看好黃金後勢發展。「黃金一向是我們喜歡的老朋友，」1月22日，摩根士丹利證券發布最新黃金研究報告，開頭第一句就寫出黃金的重要性。
摩根士丹利證券預估，今年黃金平均價格將有950美元水準，單點衝破1000美元機率很大；明年均價更是上看1000美元。
高盛證券、渣打銀行、德意志銀行也都認為今年黃金均價很有可能突破900美元大關；其中，渣打、德意志更預估今年第四季金價將達975、965美元價位。
優勢1. 區域不安，避險首選
短短數月，黃金價格漲勢凌厲，跟全球資金為了尋求避風港很有關係。
華頓投信新金融商品部資深協理黃宏治分析，全球股巿近期表現不佳，加上恐怖攻擊陰影，資金為了避險，除了轉進債券、現金外，更有不少選上黃金。
因為在所有金融商品裡，黃金有特殊之處。
首先，黃金具有世界共通貨幣性質，遠比其他貨幣，例如美元、歐元更有價值。
「即使發生戰亂，人民手中只要持有黃金，無論去到哪個國家，都可快速換成當地等值貨幣，」第13屆台北巿金銀珠寶商業同業公會理事長，現為富盛銀樓董事長張銘輝解釋。
近年來，區域不安因素始終存在。去年年底，「前巴基斯坦總理貝布托事件爆發，又加深了地緣政治風險，」貝萊德投顧天然資源研究主管伯奇（Graham Birch）分析。
為了避險，「不少人已將一部份資金用來購買黃金，」楊天立觀察，目前放置實體黃金最熱門的地點不再是瑞士，而是澳洲，因為澳洲位處南半球邊陲，相對安全許多。
優勢2. 不受油價影響抗通膨
此外，相較其他貨幣，「黃金不僅可以避險，也可保值，對抗通貨膨漲，」寶來曼氏期貨研究部研究員葉宇真點出。
根據《美元失色 黃金發熱》一書統計，雖然以美元計價的每桶原油價格不停上漲，但若改以黃金計價，近50年來，一盎司黃金可以買到的石油產量卻沒有變化很多，顯示黃金很能抗通膨。
逢甲大學財務金融系副教羅仙法也針對近20年來的石油、黃金價格，做過迴歸分析，得出兩者具有高度正相關，只要石油漲價，黃金也會跟著上漲。
影響所及，黃金和美元反倒呈現負相關。「每次只要美元出現貶值，資金就會拋棄美元，轉而買進黃金，」渣打銀行大宗商品研究部總監海倫杭頓（Helen Henton）分析，從去年8月起，美國次級房貸風暴發生，影響超乎預期，沒人可以保證何時落底，使得美國今年景氣看衰，美元看貶，金價上揚機率大為增加。
的確，進入2008年，美國經濟未見好轉，1月份非製造業指數、服務業指數更是大幅下滑。
2月上旬，美國《Newsweek》就以「邁向衰退之路（The Road to Recession）」做為封面故事，探討美國景氣是否一蹶不振；其餘財經雜誌也報導類似專題。
雪上加霜的是，美國財報數字欠佳，「不僅美國股巿受創，也引發了各國股市同步重挫，」花旗投顧研究部副總裁王進彰認為，全球股巿現階段難以和美國完全脫鈎。
就連金磚四國也難以倖免。上海、印度、俄羅斯、巴西全都受到牽連，今年以來截至2月21日，股巿分別下滑13.96％、12.58％、9.83％、0.15％等，也就不難解釋為何資金轉入黃金。
黃金不只避險、保值對抗通膨，還有向上獲利的空間。
優勢3. 投資需求推波上漲
今年，全球景氣混沌不明，股票報酬率不如以往，「投資黃金，至少保值，未來又有漲價空間，」華頓投信黃宏治說。
「投資需求已成推升金價的主因，」摩根士丹利黃金研究報告寫著。貴金屬的權威研究機構CPM Group統計資料也顯示，近期黃金市場的指數股票型基金（ETF）、股票、期貨等金融性交易量遠比實體交易量高出許多。黃金ETF投資增加是最明顯的例子。例如，美林環球資產配置基金近期投資標的除了股票、債券，也進場投資黃金ETF。
全球最大的Street Tracks Gold Trust黃金ETF的投資數量，就從前年1月4日的263噸，大幅增至今年1月25日的631噸。
黃金ETF快速成長帶動了黃金實體需求。寶來曼氏期貨葉宇真解釋，和一般ETF最大不同點是，黃金ETF根據投資人投資金額多寡，發行機構就得買進等值黃金放置，以防投資人賣出時，發行機構無法給付這筆金額。
換言之，投資人投資愈多黃金ETF，發行機構就得從巿場上買進愈多黃金，算是一種穩健的金融商品。
今年1月9日，中國大陸也首度開放黃金期貨交易。甫開盤漲幅就達10％上限；下午收盤結算，漲幅達6.34％，如果換算成黃金數量，進出高達100噸。
「大陸增加黃金相關商品交易，將會助長亞洲整體區域投資黃金的興趣，」摩根士丹利黃金研究報告舉例，杜拜在今年也很有意願引進黃金ETF相關商品。
金價短期上漲在於投資需求強勁，長期則是受到民間消費需求維持一定成長力道影響。
以中國大陸為例，近年來經濟快速成長，不僅帶出黃金投資需求，更直接帶動民間飾金消費需求，「今年仍可成長10％，」摩根士坦利黃金研究報告預估。
優勢4. 民間黃金購買力強
入行接近十年，西華珠寶銀樓負責人吳文向分析，短期而言，高金價可能影響黃金消費需求，但長期而言，人民所得提升，加上黃金有其不可取代性，如結婚送禮，購買黃金力道仍是很強。
政策也走向開放。2002年，大陸上海黃金交易所開市，結束過去以人民銀行訂價的壟斷局面；2003年3月，大陸也開放所有黃金製造、銷售的執照。「金市交易愈來愈自由，人民購買黃金的意願也會提高，」富蘭克林投顧研究部協理羅尤美觀察。
除了大陸之外，印度、中東等新興巿場崛起，人民變得富有，也增加對黃金的購買力。
這些地區對黃金的喜愛不亞於大陸。例如，每年10月印度排燈節期間，各個家庭都幫自己親人或朋友購買黃金做為禮物。
印度蟬聯全球黃金最大需求國寶座多年。從1998年後，每年黃金需求成長10％以上，2005年更一度成長超過30％。
優勢5. 工業黃金需求大
黃金長期在工業需求部份，也很穩定增加。
台灣銀行楊天立分析，因應新興巿場製造業蓬勃發展，需要使用大量黃金，例如頂級立體聲音響的電線必須使用黃金、精密儀器的切割設備也要用到黃金。
黃金在許多新的工業應用也扮演重要角色。去年12月，世界黃金協會宣布將和奈米技術公司（Nanostellar）合作研發，運用黃金於柴油汽車的廢氣催化劑上，取代部分鉑和鈀，預計減低有害廢氣40％。
在生質能源生產過程中，使用黃金，也能提升能源轉換品質，使得黃金潛力更是水漲船高。
現在，黃金投資需求，加上民間及工業需求，三股主要力量推升黃金整體需求向上成長，但同時間，「黃金供給卻明顯不足，每年供不應求的缺口大約400噸，」楊天立計算。
優勢6. 產出年減趕不上需求
供給趕不上需求的主因在於，占供給比例高達六成多的金礦產出一年不如一年。2001年，黃金產量達到2645噸高峰後，便出現緩步下滑情形，目前大致維持在2500噸上下，「但時間愈往後面，產量減少機率大增，」華頓投信黃宏治推估。
舊的黃金礦場現都面臨「貨源」不足情形，只好愈挖愈深，例如南非的金礦已經挖到地下一萬呎之深，產量也愈來愈少，從10年前的每年出產600噸下滑至目前的270噸左右，全球巿占率也下滑到12％。
更難堪的是，去年南非黃金出產272噸，更是落後中國大陸的276噸，降為全球第二大產金國。屋漏偏逢連夜雨，南非、大陸供電系統不足，在2010年以前，這兩個產金大國的產量難有大幅度擴增。
即使黃金不像石油，用完即無，供給來源還包括舊金回流，以及官方售金兩大部分，「但這兩部分供給卻是逐漸減少，」法國興業資產管理組合策略分析師菲利浦（Philippe Lasnier de Lavalette）指出。
不可否認地，如同高油價時代來臨，高金價時代也已到來。
在供給有限，需求無限的合理預估下，「就大方向而言，金價走向長多機會愈來愈高，」寶來曼氏期貨葉宇真客觀地說。
尤其，在今年全球經濟可能結束2003年以來的多頭格局，只要政經局勢仍是混沌不明，「今年黃金出現每盎司1000美元價位也不足為奇，」寶華綜合經濟研究院院長梁國源撰文總結。
