小型企業無論在價格還是基本面上，都可能出現大幅變動，因此這可能表示在一季後就需要進場或出場─這會導致更多交易、更高的資本利得稅，而且如果不謹慎，還可能因交易成本而遭受重大損失。雖然我們喜歡讓賺錢的股票繼續成長，但對於任何股票決策來說，遵守你自己的退場策略非常重要。（本文節錄自《別再看股價了！》一書，作者：J．F．德達洛，方舟文化出版，以下為摘文。）
在投資小型股前考量取捨
借用風險創投的策略，我們學到了：透過適度分散投資並結合具爆發性的冪律報酬結構，可以降低風險並提升報酬。不過，這項策略的代價，是要承擔頻繁交易那些價格劇烈波動、又很難買賣的股票所帶來的成本。
當市場上的流通股數較少時，稍有買壓就可能使股價大幅波動──如同坐上雲霄飛車一樣。而尋找機會的交易者更容易操控這類股票的價格。流動性不足的代價與相對較大的買賣差價（bid-ask spread）有關，以及低成交量的交易股數。
這在買進和賣出時都會帶來困難，特別是在沒有買方的情況下試圖賣出時，可能會經歷相當痛苦的過程。檢視股票的日均成交量，有助於了解訂單可能如何被執行。
雖然我們喜歡讓賺錢的股票繼續成長，但對於任何股票決策來說，遵守你自己的退場策略非常重要。
不管這是一個簡單的定義（例如當ROIC低於WACC時，就是「果實已經熟透變爛」），還是一個更複雜的標準，退出策略都必須清晰明確。
小型企業無論在價格還是基本面上，都可能出現大幅變動，因此這可能表示在一季後就需要進場或出場──這會導致更多交易、更高的資本利得稅，而且如果不謹慎，還可能因交易成本而遭受重大損失。
正如預期，這些問題在「奈米股」中最嚴重，隨著進入「微型股」和「小型股」範圍，這些問題就會愈來愈不明顯。
永遠不要忘記，股票代表的是企業所有權的比例：一間將投入的資源轉化為更高價值產出的企業⋯⋯至少目標是這樣。
這一點值得我們一再提醒自己，因為一旦我們將投資範圍縮小到奈米級的領域，整個市場就像進入了另一個世界：價格波動幅度大得荒謬，有些股票的價格甚至小於1分錢。
奈米級個股並未在集中（centralized）的紐約證交所（NYSE）或那斯達克（NASDAQ）上市，而是透過券商網路進行「場外交易」（Over e Counter，簡稱OTC）。
這類市場伴隨著不同程度的風險，例如文件申報要求有限，這就增加了作假、拉高出貨（pump and dump）i 以及資訊不可靠的可能性。任何規模的公司都可能出現作假行為，但是當規則較為寬鬆時，我們就需要特別小心。
你可以透過OTC Markets官網（www.otcmarkets.com）查詢這些股票代碼，以取得更多資訊，但通常這些資訊並不多──這對分析師來說簡直是場噩夢。
針對OTC市場交易，不同券商之間有一些細微的差異，但這些差異通常對當沖交易者的影響更大。像TD Ameritrade、盈透證券（IBKR）、富達和嘉信理財（Charles Schwab）這些知名券商可以進行場外交易，但某些情況下會有限制，例如當公司未提交最新的財報時（OTC Markets官網上會用紅色的停止
（延伸閱讀│為什麼巴菲特告訴我們，不要過度關注「利潤」？）
投資小型股所需的心態轉變
如果股價波動、作假、操控和流動性不足，還不足以讓你卻步，那麼投資小型股仍需要一種心態上的轉變。我們需要從巴菲特式的「全盤了解」方法，轉向風險創投式的「全面篩選」方法。
這種轉變在資訊超載的世界中，可能會讓人不安，因為我們的眼睛無時無刻都在上百個螢幕上吸收著新聞、故事和雜訊。
我們選中的大多數公司，最終都會變成「糟糕的公司」，並從我們的篩選條件中被剔除。只要時間夠長，這是任何規模的公司都一定會發生的事：正如重力定律一樣，會向上的東西最後也會往下（或是被收購或清算）。不過，市值愈小，這個過程就發生得愈快。
這個策略的核心假設是，那些高ROIC的公司能夠在夠長的時間內績效偏高，使其價值創造能反映在股價中，然後才最終「變爛」。
我們必須接受這樣的預期：只有極少數公司能夠「躍升至大聯盟」，成為大型公司，即便如此，我們仍須竭盡全力去剔除那些「爛蘋果」。
投資這些公司並不像是買入我們天天見到的大品牌，或經常出現在新聞中的知名企業那般光鮮亮麗，但這正是像素化真相的自然延伸：我們的目標從來就不是成為這些企業的專家。
我們遵循80／20法則，將精力集中於快速剔除爛蘋果，同時接受一項事實：放大一個像素，並不能提供有意義的資訊且足以預測未來──尤其是針對那些市場效率低的小公司。
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