去年8月（2023），《金融時報》的專欄作家羅伯特（Robert Armstrong）曾以思科（Cisco）2000年、達康泡沫前夕的股價走勢對比輝達（NVIDIA），兩者漲幅非常相似。時序走入今年，輝達在拆股後股價連日上漲，市值超過蘋果成為全球第一，雖然近期稍微回檔，但仍然備受關注。這到底是不是一場泡沫？
在「2024國鼎論壇」主題演講中，針對AI是否走向泡沫的憂慮，前Google台灣董事總經理簡立峰提出深刻分析。
輝達股價漲翻天，但跟當年思科泡沫不同
就《金融時報》的比較來說，他認為儘管輝達股價漲幅驚人，但與思科的成長基礎有著很大差異。
事實上，輝達只是時代下的縮影，相似的例子還有標準普爾500指數（S&P 500）成長，主要漲幅來自於AI時代的科技領頭羊「Magnificent 7」。簡立峰表示，營收好、基礎扎實的公司帶動美國大盤指數S&P 500上升，觀察本益比（Price–earnings ratio）尚未有過高情形，因此問題不大。
美國FED若調整貨幣政策，會影響嗎？
不過，美國銀行（Bank of America）全球研究部首席投資策略師曾在今年1月表達擔憂，人工智慧正在泡沫前期（baby bubble），儘管就泡沫風險比不上比特幣，但如果美聯儲貨幣政策調整，則AI有泡沫破裂風險。
簡立峰表示，若以資產現價與內在價值的比值來看，AI帶來的泡沫風險還不大，但如果是以股市增加的市值角度來看，現在AI漲勢是「嚇死人的大。」正因為現在AI發展高度集中在7間公司，若只有雲端大廠和晶片大廠賺錢，AI還是會走向泡沫。
AI營收為何沒出現？消費者還沒付錢動作
簡立峰指出，現在AI營收尚未浮現的原因在於，消費者不付錢，企業還在猶豫。
對白領工作者來說，AI的確好用，但願意付費的重度使用者占比有限，市面上工具又多，從ChatGPT改用Gemini或者Claude的轉換成本不高，免費替代品又多，這是OpenAI成長停滯，和Apple合作在終端裝置放入ChatGPT的原因。
就企業而言，應用生成式AI還有很多隱憂，例如它還無法完成複雜任務、不保證正確，擔心資安問題，又缺乏人才推動，簡立峰認為這是商業模式問題。「AI大模型是技術，但模型本身不是應用場景。」
就現況而言，買走鏟子、大量採購AI伺服器的雲端服務供應商（cloud service provider）如微軟、Google等，在財報上寫得很清楚，確實有靠AI賺到錢。
然而，模型商和應用商還找不到穩定賺錢的商業模式，例如120多間新創獨角獸之中，絕大多數還沒有營收，簡立峰因此認為，市場很快就會開始討論本益比，「如果沒有PE做支撐，那為什麼可以享有同等、高速的股價成長呢？」
避免泡沫破裂：看SAAS跟AI手機
想要避免泡沫成真，簡立峰提出幾個重點觀察方向：消費者和企業者是否願意為AI付費、主權AI概念是否帶動政府採購，以及AI是否能夠走進物理世界。
「所有科技泡沫都要有一個支撐點－消費者願意埋單。」簡立峰回憶，PC產業崛起時，消費者並不願意購買軟體，例如身旁很多人會購買盜版「大補帖」，後來也是透過銷售硬體帶動產業。將時間點快轉至今，現在市面上有大量AI PC、AI手機，看是否能夠撐起需求。
蘋果AI有可能為台灣帶來契機
以Apple日前公布的蘋果智慧（Apple Intelligence）為例，便是帶頭示範讓AI功能落地，不用是知識型工作者、不用一定要增加生產效率，讓AI走入消費者日常生活。倘若AI PC和AI手機發展順利，除了對產業有利以外，台灣更能受惠。
對企業端來說，要讓企業自行建立模型有難度，即便現成開源方案甚多，企業未必能夠整合原有服務，遑論找到合適應用場景。簡立峰因此表示，發展重點將會在軟體即服務（SaaS）廠商上，例如美國的Adobe、Salesforce、台灣的Appier。
「假設企業埋單，那這階段B2B就起來了。」若觀察到軟體即服務商的營收因為AI起飛，不再只有微軟的Copilot一支獨秀，ERP、數位行銷等都得到AI挹注，則企業端
便替AI提供強力支撐。
輝達黃仁勳說的主權AI，真的有譜？
再往下，簡立峰引用黃仁勳所說的主權式AI，觀察政府是否真的把AI算力當成國安問題，倘若成真，國家們就會把GPU當軍火採購，這會是企業、消費者以外的第三支柱，「有可能改變AI產業發展結構。」
最後，則是台灣擅長的硬體。現在AI發展主要集中在ChatGPT、Copilot等軟體應用，尚未大規模跨入物理世界，黃仁勳所提的人型機器人雖然馬斯克出面挺，目前還是願景。不過簡立峰指出，雖然發展較慢，但將AI引入實體、放進終端硬體非常重要。
蘋果展示的Apple Intelligence重點不只有讓消費者願意掏出錢包，還有另一大重點在於，讓邊緣AI找到使用場景，「一旦定義成功，終端就有AI使用環境，應用就會開始開發。」這將是消費者熟悉的數位世界以外，AI應用的另一個重要場域，而且無比廣袤。
AI到底是否迎來泡沫，這個讓投資人魂牽夢縈、夜不能寐的話題，已讓人看到泡沫跡象。然而，若簡立峰提到包含消費者、企業和政府的幾根支柱真能撐起，且又從數位世界延伸到物理世界，則AI泡沫，也有可能不會發生。
