美國正買爆台積電ADR，換算出多高台灣價值？曾任職台積的他揭真相

美國人正在買爆台積電，導致美國發行的台積電ADR，比台股漲幅更高！曾在台積電工作的海外投資專家，如何點出這波溢價真相？為何說這件事在台灣才能成？輝達不是主角。到底拉抬溢價的投資大戶是誰？台積電ADR溢價，如何連動台股？怎麼換算台股價格？《遠見》一文全解析。 

住在台北的凱爾（化名），最近打開美股券商帳戶，意外發現2022年買的台積電美股ADR（TSM），如今加上定期配股，整體獲利已經翻倍。 

他表示，當年買進一批ADR，卻發現它一直漲不動，旁人都勸「台積電在美國沒人認識，買美股不如買台股」之下出清大部分，只留小部分在自己戶頭，快忘記它的存在。沒想到現在翻身了。 

台積電美股ADR漲幅為何超越台股？ 

沒錯！今年以來台積電美股ADR的漲勢之兇，竟然超越台股。以台股方面，台積電（2330）在2024年1月截自6月18日股價上漲了59%，已相當亮眼，但是美股ADR在同期漲幅竟然超過七成，為76%，聲勢更加驚人。 

深諳台股與美股連動關係的台積電台股投資人，不少近期早已夜夜關注美股ADR的股價表現，計算與台股股價相比下多了多少？當作風向球。這也就是所謂的「溢價」。  

溢價是什麼？  

簡單來說，當美股ADR的溢價明顯增加，代表美國市場投資人對台積電的看好度上升，並實質下單買進中，才會導致同一間公司，美國的股票價格硬是比台灣高的現象。反之，則是折價。 

另根據《彭博社》報導，近期台積電ADR對台股的溢價超過兩成，已創下2009年以來新高，就知道台積電ADR在外國投資人心中有多熱。 

這波買進美股ADR，造成溢價的人是誰？ 

這些人是誰？當然不是去年已出清的股神巴菲特，但許多是華爾街的基金管理人，口袋財力不可小覷。 

首先，據「商業內幕（Business Insider）」網站報導，美國有女股神稱號的伍茲（Cathie Woods），她管理的 ARK Next 下世代物聯網 ETF（ARKW）基金，本週一（17日）購買了30094股台灣積體電路製造公司股票，交易金額高達533萬美元，約台幣1.7億元。就此讓ADR當日大漲2.7%。 

但下單看好台積電的不只有她。根據Fintel.com統計，目前在美國紐交所（NYSE）上市的ETF中，持有台積電ADR的就有約109檔，且還持續買進中。 

光是今年6月SEC申報文件中，增加買進台積電ADR的ETF就有兩檔，包括了駿利亨德森國際永續股票ETF（SXUS）與一號引擎變革供應鏈ETF（SUPP），分別增加了33%與3%的台積電ADR比重 

5月申報的更多，首度買進台積電ADR的有9檔，增加買進的共有19檔。 

這其中，不少已把台積電ADR當作主要持股。例如VanEck半導體ETF（SMH），台積電的持有占比高達12.76%，僅次於輝達為第二大。 

就連操作網路迷因股起家的美國著名投資達人r/Wallstreetbets，也開始注意，這兩天已在美國版「PTT」的Reddit上展開討論。不僅華爾街專業人士，一般美國人也開始把台積電ADR當作關注熱股。 

曾任職台積電的投資專家，如何解讀台積電台股／ADR潛力？ 

許多台灣散戶能想像出的理由可能是「地緣政治」、「矽盾」，讓外國人看到了台積電的價值。但，這次核心原因不同。從一些新增持有的ETF主打的是AI就能看出。 

一位曾任職台積電資深處長的投資專家，EFM資產管理全球科技投資顧問何浩銘（Daniel Heyler）6月中受訪《CNBC》時，對美國觀眾娓娓道來： 

「我認為許多人沒有完全理解，或者沒有真正理解（台積電）這家公司對全球的重要性…台積電實際上是輝達的推手，而輝達並不是管弦樂團的指揮家，好嗎？」 

曾在新竹總部擬定商業策略，深諳台積電優勢的何浩銘表示，當全球都在關注由黃仁勳創立的輝達（NVIDIA）引領的AI旋風，輝達股價不斷創新高，但是卻還沒太多人理解在這場旋風中，台積電才是整個生態圈的主導者。若要比喻為管弦樂團，負責指揮的不是輝達，是台積電。 

何浩銘並預期它還有升級潛力。他表示，台積電已經領先所有公司，未來更會走在人工智慧的前端，扮演一個核心的角色：從先進製造，再擴散到許多人家裡到車裡，都會用到的設備中。甚至輝達要成功，也要依賴台積電才行。 

只有在台灣的台積電才能成功 

 他還進一步強調，因為台灣有最完善的資通訊生態圈，才讓台積電得以擔起主導地位，暗示海外擴廠就不會達成類似效果。 

「台積電也推動了許多其他公司，他們做的是其他人不想做的事，對吧？這就是台灣的故事，他們做著填補空白的工作，他們為輝達設計了這個生態系統，」何浩銘指出。

確實，認同他觀點的海外投資人士，今年才剛開始增加，不少人正是跟著今年全球最夯的AI話題走。 

在輝達市值於6月18日已超越微軟稱王後，不少相關企業股價也已高，許多基金經理人急著尋找下一個金礦，台積電ADR看來還會持續被關注一陣子。Motley fool 專欄作家Rich Smith在本週就發文哀嘆，「台積電ADR股價已經不算便宜了，但看來，它未來幾年也不會比現在便宜多少。」 

至於若想藉此了解美股ADR，溢價如何計算？或評估買台股或買美股好，可參考下面的友善上手介紹。 

台積電ADR是什麼？和台股有何不同？ 

ADR，完整名稱是「美國存託憑證」（American Depositary Receipts），是非美國企業在美國股票市場交易其股份的一種方式。它使美國投資者可以間接投資於非美國市場的公司，持有它跟持有原股票在權利上沒有任何不同。 

以代號TSM的台積電ADR為例，這種安排讓美國投資者能夠在美國的證券交易所購買和交易台積電股份，而不需要直接去購買代號2330的台積電台股，參與台灣股市。 

台積電ADR溢價，換算成台股公式 

決定溢價的因素包括了匯率，換股比例。簡單換算公式呈現如下： 

ADR股價 / 換股數 X 匯率 = 台灣應有股價 

以台積電來說，換股比例為1：5。6月19日美元兌台幣匯率為32.3，台積電ADR截自美國時間6月18日收盤價為一股179.6美元，折算成台幣定價的台灣股價應為：179.6/5X32.3=1160 

實際上，6月19日台股台積電收盤價為981元。可看出ADR比台股溢價18%。  

買台積電台股與ADR，哪個比較會賺？優缺點在哪？ 

兩者據過往數據來看，最終仍會回歸一樣價格，獲利程度會一致，建議不必因為價差特別買入ADR。 

至於台灣人可買台股，也能買ADR，使用上差異與優缺點如下表。