通膨真的來了！全球消費者都能或多或少地感受到。放眼全球經濟成長路徑，幾乎都已恢復至疫情前水準，面對通膨危機，投資又該如何謹慎應對？
年初以來，全球許多物價指數便出現顯而易見的上揚，從原物料的木材，漲到鐵礦砂、玻璃、運價、然後到原油、天然氣、電子供應鏈，就連今年感恩節，美國的火雞物價指數也上漲了將近兩成。而美國也公布10月份的消費者物價指數CPI年增6.2％（前：5.4％），高於市場預期的 5.9％，更遠高於央行定錨的2％，而這樣的狀況並非只發生在美國，9月份德國的消費者物價指數攀升至4.06％、西班牙5.49％、新興市場中，巴西10.25％、俄羅斯8.13％均為近年高點，顯示通膨的狀況已逐漸蔓延至世界各國。
圖／各國物價指數
而這波通膨是長期還是短期的，影響多深？我認為還是要從通膨為何發生來做了解。其實不難理解，各經濟體的需求在疫情下並未減少，在政府大量支援下，民眾財富明顯增加，然而供給端卻面臨防疫措施限制、缺工、缺料嚴峻，使供應鏈出現前所未有的緊張，創造出這波前所未有的現象。
而高檔物價到底對經濟會不會造成影響？發生如停滯性通膨，嚴重衝擊到購買力，甚至就業、企業獲利？我們從IMF預估全球的GDP可以看出，其預估今年GDP仍將成長5.9％，明年再成長4.9％。
而總觀各國中長期經濟成長路徑，2021年基本上全球GDP皆已恢復至疫情前（2019）水準，而以 2024 年做為中長期觀察，美國表現大幅優於疫情前預期路徑，成長比原先更多出將近3％。此外，美國就業市場持續好轉，失業率自14.8％下滑至4.6％，而第三季美國財報顯示，81％的企業最終財報優於預期，顯示現階段的通膨對經濟造成的影響仍屬可控範圍。
圖／IMF景氣預測
而在當前多數新興國家的疫苗單季施打都達到七成以上的水準，預計許多原物料價格掌舵的生產區域均有機會舒緩相關的供給。此外，今年許多原物料報價呈現上沖下洗，非一路上揚，如大連交易所鐵礦砂期貨，便從去年底600多人民幣，衝高到1200後又跌回原點，煤炭、農產、木材也類似。
解救高價格，解方也是高價格
我非常認同財經M平方研究員分享的一句話：「The cure for high price is high price.」要解救高價格，解方就是高價格，原物料的特性使一旦價格漲太快影響到需求，或供給因價格而增產，相關價格就容易跌回來，過往一百年原物料的循環總是如此。當然，或許在明年通膨有機會趨緩，看到原物料價格漲多回跌，但有許多商品可能回不來了，這些商品將出現在原先就站在趨勢上、且各國爭相把持的產業。
觀察白宮於6月的百日供應鏈報告中，聚焦四大產業戰略規劃；半導體製造、電動車、稀土礦物、醫療重要用藥等，這些產業原物料過度集中在中俄等地，他們所處長線趨勢所在的產業，同時也成為全球競相爭奪的關鍵武器，在後疫情時代，將仍具高度議價權與競爭力。
圖／白宮百日供應鏈檢討報告
