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專注風險分散,不隨市場起舞

張育寧、趙悅筑
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張育寧、趙悅筑

2000-10-01

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專注風險分散,不隨市場起舞
 

本文出自 2000 / 10月號雜誌 第172期遠見雜誌

千禧年對台灣股市投資人來說是難熬的一年。

股市慘澹,連帶基金市場也是一片低迷。根據投信投顧公會委託台大財金系教授邱顯比、李存修所做的一份績效評比表顯示,國內一百五十檔開放型基金從今年六月開始,三個月的報酬率全軍覆沒,表現最好的群益馬拉松基金也只有負○.九九%的報酬率;而半年績效表現則明顯較以往要差。

因此,在股市末明顯回春之前,基金團隊只要能夠穩住持股,使損失達到最小就是贏家。這些能夠適時規避風險的基金團隊,出奇制勝就在專注於風險分散的基本概念,不以短期排名為標的,而隨著市場起舞。

這段時間表現較為穩定的基金,幾乎全部都以電子股為主要布局重點,而這些基金研究團隊的強項也都是偏向電子業。

長期表現平穩的群益馬拉松基金經理人喬仁傑表示,今年選股重點多擺在電子產業,IC零組件、晶圓代工、DRAM或零組件相關產業,尤其隨著手機使用率普及,手機相關零組件產業,更是未來投資的重點。

成立半年,也坐上半年績效冠軍寶座的金鼎科技基金經理人王佳源也指出,經營團隊目前都專注在電子業,而未來通訊相關產業會是他們的投資重點。

半年績效前五名,統一投信的王牌統一黑馬基金,主要持股是半導體上游產業。統一黑馬基金經理人李袒任指出,他認為未來電子產業上游的部份將會有比較好的發展,而光電產業這些都是可以注意的,產業本身都在成長。

風險分散是制勝秘訣

風險分散是投資人投資基金的目標,因此,能夠維持績效的基金也都必須專注於這個原則。

以風險分散的方式投資,比較能規避一些有問題的公司。友邦投信副總經理朱繼賢指出其基金布局的經營策略就是,長期表現一定要比市場好。

同樣的原則在統一黑馬也看得到。對規模新台幣二十億元以上,可以增加到三十檔持股的統一黑馬基金而言,基金屬於積極成長型,但是基金經理人李袒任的操作哲學反而趨向風險趨避。他表示,當股價比合理評價

還偏低一點的時候,才有誘因去建立這個部位,而不是因為預期市場會有短期波動,將帶來獲利,才去建立。

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金鼎科技基金經理人王佳源也表示,穩健的操作方式是重視穩定成長及風險分散,而分散風險的方式則是盡量選擇非概念股。當股票市場景氣差時,王佳源也有另外一種不一樣的看法,他認為目前台灣股票市場日趨成熟,並不是每一支股票都會跟著大盤的表現大起大跌,反而在當中有些一般容易忽略的股票正在逆勢上漲,如何能在一片慘跌的情況中找到這些逆勢上漲的股票,才是最重要的。「市場大家都看得到,這個趨勢其實不難發現,」他表示。

資訊分享才能看得清楚

不同於美國的基金市場有紅牌經理人,強調個人操作績效;各家基金經理人都不約而同地表示,在台灣,更重要的是基金團隊的相互支援表現。而相互支援首重資訊的充分交流分享。

統一投信基金經理人與研究員之間的平等關係是團隊的資訊分享能夠落實的重要因素;投資原則確立亦是重要因素。

除了資訊分享之外,統一的研究員背景也成為一項利器。李袒任說,由於這次換血,多了很多業界出身的研究員,使得研究實力強化不少。

金鼎的王佳源則認為,對研究團隊充分的信任,也是資訊分享環境建立的要素。王佳源並且表示,金鼎的基金經理人多有六到八年的研究經驗,而研究員也至少有三年的資歷,是金鼎研究實力雄厚的原因。

不凸顯個人主義是友邦的團隊特色。「我們不要一個特別強的人,」友邦投信副總經理朱繼賢提到,因為一個很強的人,會有比較深的概念,基金經理團隊強調的是意見及資訊要充分的分享,大家能一起討論、思考、做決定。

選擇基金應以長期績效作為評估基礎。台大財金系教授邱顯比表示,國內因為基金規模還在擴張,新的基金公司不斷設立,人員的流動率高,因此很難去評斷基金團隊的好壞。因此長期的報酬績效就成為最重要的評選要素。邱顯比認為,影響基金報酬的因素非常多,有很多東西其實是不會重複的,像市場的大勢、運氣,所以投資者需要一段稍微長的時間。邱顯比建議,選擇成立已經一、兩年且表現穩定的基金是基本原則。

逢低買進才是正確觀念

邱顯比也指出了國內基金投資人長期以來隨著股市高點買基金的錯誤觀念。如表二所示,國內的基金買氣往往隨著股市走上高點而上升,因此經常會買到基金淨值走高的時點。邱顯比認為,投資人應該要認清基金的特性,當股市相對低迷的時候,可以將一些資金投入基金市場,藉由基金的規模與基金經理人的專業來分散風險。

目前基金投資人的習慣仍舊未改正。統一投信協理林淑慎表示,這次股市這麼淒慘,基金的申購金額並沒有增加,「雖然集資困難,但我們希望能夠慢慢地教投資人正確的概念。」

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