位於英國的IMPAX資產管理公司，是一家百分之百專走「藍海策略」的投資機構，他們特別專注於所謂的「另類產業」，尤其是替代能源、垃圾處理、水資源等相關企業及產業的研究調查。此外，公司也為這些環保概念產業編製一套名為ET50的指數，追蹤全球市值前50大的環保概念股股價波動狀況。
藍海策略非主流，開始時總是乏人問津，不過，自2005年開始，IMPAX的ET50指數終於逐漸受到主流投資機構的重視。這一年，ET50指數上的曲線開始與全球股票整體表現脫勾，達到高峰時，報酬率甚至超過摩根士丹利（MSCI）全球股票指數七成以上，僅管指數波動難免，但ET50的優勢地位至今仍未改變。於是，環保投資的概念開始興起了。
環保業成長趨勢明確
從資本市場與產業發展的關聯性來看，方興未艾的環保投資概念，的確能夠產生「投資救地球」的效果，不過，概念興起的原因，絕對不是地球人忽然集體意識到「地球只有一個」之類的環保危機，說到底，還是因為環保投資的未來能見度開始逐漸清朗，而各家投資機構所看到的，是明確可期的報酬空間。
明確可期的報酬空間主要來自於兩個層面，首先是替代能源產業開始崛起， 另一則是新興市場所創造的環保工程新興需求。從投資的角度來說，「開始崛起」代表的是產業走出「啟蒙」階段， 邁開大步進入高度成長期；而「新興需求」的意義，在於一個看似已經發展成熟的產業，忽然找到一片新的處女地，成長空間柳岸花明，產業成長性也因此有了全新的能量與動力。
換句話說，當我們討論到環保投資時，討論的對象就包含了兩種屬性的產業，一是新產業、一是舊產業。其中，新者即指替代能源，包括太陽能、風力發電、生質能源等均在此列，舊者則指水利環保工程等。大體而言，兩者因為均有成長空間寬廣的特質，因此長期表現均能給予一定的樂觀態度，然若進一步觀察，隨著產業屬性的不同，其所展現的投資效果也略有差異。
首先， 就替代能源產業來看。基本上， 替代能源就像是90年代中期的個人電腦產業，或90年代晚期的手機產業一樣，雖然早已經有人開發出來，但至此時才開始進入大量運用的產業化、商業化階段，用股票投資人熟悉的術語來說，這是一種明星產業。
消息面左右短線波動
明星產業的股價特性，在於長期成長無虞，但是短線波動劇烈，一個利多消息，股價立刻發了瘋似地向上反應，而當股價衝過了頭，忽然一個利空出現，又有可能像是自由落體一般直線墜落。換言之，明星產業具有高成長、高報酬的特色；同時，它也具有高波動、高風險的特質。回頭來看，無論是電腦或手機產業，成長幅度的確亮麗，但期間熱衷於股票短線操作者，往往也會成為高度波動底下的受災戶。
沒錯，替代能源產業同樣具有此等特性。在ET50指數當中，約有6 5％的成份屬於替代能源產業，IMPAX進一步將這些替代能源產業的股價變化獨立觀察，發現在過去一年之中，這些替代能源類股的總體報酬高達3 5％。將這個報酬數字放在投資世界衡量，無庸置疑，替代能源類股是屬於高成長型的投資標的。「從零開始，成長到100％。」德盛安聯綠能基金經理人陳嘉平如此描述替代能源的未來成長空間。
那麼，哪些因素會造成替代能源產業的股價波動呢？陳嘉平提出他的觀察： 「就目前來說， 消息面的影響不可小覷。」他表示，替代能源產業的轉捩點出現於2005年，當時廠商為加速擴產的資金需求而紛紛公開發行，刺激股價轉強，2006年，產業加速成長，原因在於政府補助的政策密集出籠。換言之，資金的取得、政府的補助，就是影響替代能源股價表現的兩大關鍵因素，對於投資人來說，相關購併話題、相關政策宣示，都是值得留意的消息變化。
新興國家創造新需求
相對於替代能源的「0到100」成長空間， 在「舊產業」部分，陳嘉平的比喻則是「從100％到150％」的成長過程。所謂的舊產業，包含了水資源、環境污染控制工程等，大體來說，屬於工用事業或基礎建設的一環，因此在開發成熟的國家當中，水資源及環保工程的產業成長並不顯著，依過往的經驗觀察，相關產業的每年成長率大致穩定維持在10％上下。
不過，在過去幾年全球新興筆大筆的鈔票投注於基礎建設與公用事業，於是，舊產業找到了新生命，水資源與環保工程產業，出現了前所未有的成長空間。
以中國的「十一五」計畫為例， 不僅可以在「中部崛起」、「西部開發」、「振興東北」、「醫療改革」等目標當中， 不時發現「環保」、「水利」、「生態」、「綠色」、「公共衛生」等配套措施關鍵字眼，在「十一五規畫綱要」的十四篇目錄當中，甚至獨立一篇專論「建設資源節約型、環境友好型社會」，由此可見中國對於環保相關工程建設的高度需求。
與新興市場股市連動
事實上，在投資機構的評估中，目前趨動水資源及環保工程成長性的最大動力來源，就是中國，但跟隨中國的腳步之後，全球各地新興國家預料亦將逐漸擴大環保工程與水資源設備的投資，尤其是印度市場，被認為目前的狀況就像是10年前的中國，這意味著在未來10年當中，印度將有可能接續創造需求，為相關產業提供另一次的成長契機。
在此之下，水資源與環保工程的投資效果，有點像是成熟產業加上新興產業的總合，在獲利穩定的前提下，不乏極為明確的成長空間。反應於股價表現上，相關產業股的增值爆發力或許不如明星產業來得可觀，但也相對穩健一些。仍以ET50指數的表現觀察，指數當中的水資源類股，過去12個月的漲幅約為4.9％，而環保工程則有18.7％的報酬空間。
專家指出，由於目前水資源及環保工程產業類股的主要漲升題材在於新興市場，因此，類股的波動也會與新興市場股價波動具有一定程度的連動性，換言之，當投資人介入具有類似概念的投資商品時，仍需留意波動風險。
長期投資前景樂觀
整體而言，所謂的「環保投資」，若以基金投資的角度加以定位， 應該屬於「全球股票型基金」的一種，可以視為布局全球各類型產業的其中一環，在進行資產配置時，可以藉此增加產業分配的多元性，降低產業集中的風險，並且維持一定的報酬空間。
當然，如果基金規畫的持股部位較著重於替代能源， 那麼，基金的成長性相對較強，但波動風險也等比提升一些，通常， 這類基金的目標指數（也就是這檔基金希望能夠打敗的目標對象）會放在ET50指數。反之，如果基金持股是以水資源、環保工程為主，對於報酬率的預期就該稍稍降低一些，這類基金的目標指數則會以MSCI全球股票指數為主。無論是前者或後者，由於產業的長期成長趨勢均頗明確，因此只要能把握長期投資的原則，投資效果都能樂觀預期。
