一年又將接近尾聲，過去一年，全球股市在資金行情簇擁下，展開前所未見的活力，投資人只要有參與上車，財富都有明顯增長。但時序接近年底，這種情況可能已不復見。像資產價格位於高檔，及全球升息等變數，明年操作難度顯見提高，到底該如何操作呢?
回顧今年，全球股市展現前所未有的爆發力，不但股債市齊揚，表現較好的新興市場，漲幅更超過一倍。儘管景氣是否真的復甦，至今市場仍各彈各調，但可以肯定的是，未來一年基金獲利可能不會再像今年一樣肥美多汁，投資人最好要有心理準備。
如果以登山來形容，去年底全球股債市一路狂洩，到今年第一季，各國振興經濟方案挹注下，金融市場已由
山腳邊開始向上爬升。如今，新興市場平均漲幅已在6成到7成左右，等於只剩下不到1 ／ 3 的距離，就要攻上
今年來，王先生投資海外基金賺了不少錢，最近他面臨基金標的該轉換，還是全部贖回問題。聽說，明年美國若太早升息，經濟會有二次衰退疑慮，但原物料價格攀升，市場游資過剩，也會逼得各國央行不得不出手調整利
率，以免資產泡沫情況發生。如果升息是未來投資重要變數，投資人該如何操作才正確？
投資人可留意美國失業率及油價，觀察美國升息時程。
山頂。想吃到最後一塊肉，難度大增。
澳洲2 次升息 挪威跟進
其次，明年投資環境也充滿變數。特別是當指數處於高檔，任何風吹草動都將牽動市場敏感神經。在這樣條
件下，全球股市波動度可能升高。如果要保全先前戰果，並掌握後面有限的獲利空間，最好辦法，就是嚴格執行
停利點。也就是，報酬率達到自己所設定的標準時，就先贖回後再繼續投入，不但落袋為安，還能繼續參與後
市可能上漲的空間。
調整好投資心態後，接下來，就要進一步釐清明年的投資變數。10 月以來，澳洲連續2 次調升基礎利率，挪威也宣布升息。過去全球低利環境，資金充斥投資市場的情況，可能將在各國升息循環啟動下發生變化。尤其是這波由資金行情帶動的驚人漲幅，將會面臨活水不再的窘境，如果景氣行情無法順利接棒演出，指數就有拉回修正的可能。
升息動向最重要觀察指標，在美國聯準會。因為聯準會的貨幣政策態度主導全球資金走向，而目前市場多數看法認為，美國經濟復甦狀況仍存在許多雜音，不可能太快升息。就時間點推測，明年第二季後，升息的可能性較高；但，要是原物料價格飆漲速度過快，為抑制通貨膨脹，聯準會也有機會提前升息。
當然，升息主要目的不光是抑制通膨。如果經濟步入穩健成長軌道，聯準會也將適時調整利率、收回市場資金。換句話說，升息不見得是利空，就過去經驗來看，升息初期（包含進入升息循環前），股債價格通常齊跌；升息期間，往往股漲債跌。也就是，一旦經濟成長趨勢確立，股市表現也將優於債市。
以近期市場熱烈推出的高收益債為例，違約率及利差是影響債券價格最主要因素。一旦美國升息，高收益債利差縮小，價格要再繼續上漲的空間就不大；但從另一個角度看，升息意味經濟穩定成長，企業倒閉及違約的風險也降低，對債券價格來說，也有一定支撐。
升息後 高收益債大考驗
簡單講，今年高收益債價格暴漲，獲利表現不輸股票。但進入明年，高收益債在漲多、及升息變數下，能再發揮的空間就相對有限。投資人布局時，最好還是回歸資產配置目的，如果是為了賺取暴利而追逐漲多的商品，最後結果可能會跟預期有很大落差。
至於如何觀察美國升息
時程？投資人可留意2 個指標：美國失業率及油價。去年，全球經濟靠著各國政府大量支出，才能走出金融風暴陰霾。到了明年，全球政府支出可能到頂，如果企業支出、或民間消費沒有順利接棒，經濟要再增長的可能性就不高，升息時間恐將因此遞延。
企業支出及民間消費力道要回復，失業率必須先降低，才可能有正向循環。事實上，美國經濟成長率超過7成來自消費市場的貢獻，而高失業率將衝擊消費者信心。
也就是，當美國人開始縮衣節食、不擴張消費，生活開銷變得保守，實質經濟要恢復以往活力也不容易，可視為一大警訊。
而油價走勢與通膨有關，主要需求仍以歐美市場為主。
如果油價漲幅過高，就代表通膨疑慮上升，此時央行就會利用升息手段，來抑制油價上漲。但歐美景氣沒有進一步起色前，油價應是區間盤整。
目前市場信心仍相對薄弱，各國政府在經濟未明確步入成長軌道前，也不會輕易退場。投資人想要拚最後的30％獲利，就要有徹底執行基金停利點的決心、順勢波段操作，才有機會達陣。
