經濟學家說，股市是經濟的櫥窗，反映經濟情勢。那麼，股市理應也是全民分享經濟成長果實的重要管道。
台灣股市花了十年時間才開始勉強詮釋這段話。
十年前那波大多頭行情，從民國七十六年延續到七十九年，非但未能其實反映經濟情勢，反而更像是投機氣氛瀰漫、全民下注的「賭場」。但從去年下半年開始加溫的新一波多頭行情中，可以觀察到股市中理性、專業的力量逐漸抬頭，股價表現較貼近上市公司其實的營運狀況。
股市進入專業時代，契機在於七十九年的大崩盤。光華投信公司執行副總經理章嘉玉指出，投資股市的兩大理論，「盤石理論」重基本面(整體經濟、以及個別產業和企業的實際狀況)，「空中樓閣理論」重題材、消息面，兩者相輔相成，而以基本面為根本。但一般散戶太重消息面，直到七十九年大崩盤時被「修理」得很慘，才開始領悟基本面和專業的重要性。
十年前，剛解嚴的台灣，禁錮已久的各種力量如出柙猛虎，在社會各領域中流竄衝撞，股市正是其中之一。由於連年貿易順差，外匯存底快速累積，新台幣升值，再加上多年累積的高額儲蓄，因利率走低而自銀行體系外流，造成國內游資充沛、國外熱錢流入，在投資管道缺乏下，大量資金流入股市，燒熱股市的冷灶。
從七十六到七十九年，股價指數一飛沖天，由一千多點攀上一萬兩千多點的歷史高點；七十八、七十九年連續兩年股市全年成交值排名高居世界第三，單是七十七年八月，個月的股市交易值即高達新台幣，兆元，大約是當時全年國家總預算的兩倍；七十七年股市新增加的開戶數達九十七萬餘戶，比之前二十五年開戶數的總和還多出五成，「股票經」是最流行的話題，「玩股票」幾成全民運動。
當時叱侘股市的是主力作手和大戶，支撐股市的不是經濟表現，而是人氣，理智退位。當時上市公司僅一百多家，籌碼少，易炒作，且股市資訊不如現在流通、公開，馬路消息頁真假假，主力大戶乘亂而起，彷彿「股市總司令」，一呼百諾，響應跟進的散戶匯聚成螞蟻雄兵，蚍蜉竟也能撼動大樹，股市隨之起落。隨著指數節節高升，投資人的情緒高漲，跟隨主力任意炒作，股價走勢往往與其實狀況脫節，股票不分優劣，齊漲齊跌，虧損累累的公司股價竟也能隨著大盤狂漲。
狂飆處處，「股王」更迭
面對當時狂飆亂漲的台灣股市，張口結舌的國外媒體冠以「賭城共和國」、「拉斯維加斯以西最大賭場」、「貪婪之島」的封號。
這個虛浮的股市泡沫終於在民國七十九年破滅，那一年股價指數下跌近萬點，幾乎跌回起漲點，這個慘痛的經驗許多人記憶猶新，直到今天，有些人仍對股市抱持著「投機」、而非「投資」的負面印象。
崩盤後延續了六、七年的空頭行情，成為股市休養生息、醞釀理性力量的沃土，為股市進入專業化時代揭開序幕。
從去年下半年開始加溫的這一波多頭行情，可以觀察到股價其實反映公司營運狀況的良性發展，股票齊漲齊跌的情況已難見到，不但各類股因業績、前景不同而漲跌互現，同一類股中的個股也是強弱分明。
這一次，以國內投資信託公司、外國專業投資機構為代表的法人，取代十年前的主力大戶，成為股市動見觀瞻的指標。雖然目前法人占股市總交易值的比重僅約百分之十，但他們標榜基本面的理性、專業投資模式，逐漸獲得認同。當年散戶口耳相傳的是「現在某大戶要做某一支(股票)」，聽馬路消息買股票，現在也會學著研究上市公司的業績表現，參考法人進出動向。
現在散戶雖仍在股市中活蹦亂跳，但主力光芒不再。上市公司持續增加、股市資訊日益開放，再加上當年主力坑殺散戶的惡劣形象，都使主力生存空間縮小，如今或身陷囹圄，或退隱江湖，或轉戰其他戰場，股市總司令的號角已暗啞。目前利用有線電視號召散戶的所謂「老師」們雖仍末絕跡，但已難再像當年的主力大戶般操縱整個股市，而且也必須跟隨潮流談談基本面。
「股王」的更迭，更是專業、理性抬頭的最佳例證。
十年前股市狂飆的年代，曾經飆漲到一股市價一千多元(面值十元)天價的「股王」國泰人壽，受到股民擁戴的原因並非本業(保險)的經營績效過人，而是因為不動產資產驚人；現在的「股王」則是華碩電腦，生產電腦主機板的華碩，的確是因為本業經營績效傲人而出線，曾創下一股近九百元的高價。
讓散戶落戶
十年來，國內股市慢慢導入較理性的力量，逐漸進入專業時代，因為有許多主、客觀因素的配合。
在客觀環境上，股市上市公司增加、國內產業結構變遷，都使得投資股市的複雜度提高，若缺乏專業知識，很難在股海翻騰中掌握正確方向。「遊戲規則已經改變，不能用少棒的觀念打職棒，」群益投信公司經理李挺生說。
在主觀條件上，見證過七十九年大崩盤的投資人，記取教訓，盲目買賣的「膽識」已不如前；而在政府政策上，也有計畫地引進更多國內外法人，稀釋以散戶為代表的非理性投資習性。
十年來，股市客觀環境最明顯的轉變就是股市規模擴大，增加選股困難度，也使炒作不易。十年前股票上市公司有一百四十一家，今年到四月底為止，共有三百八十九家，增加了一點七五倍，而股市的總市值。每家上市公司每股價格乘以股數的總合一也由一兆三千八百多億元，擴大為九兆一千五百多億元，成長了五點六倍。
一般人如何能在近四百家的上市公司中，選擇投資標的？又如何隨時追蹤、查證公司營運狀況的變化？其困難度恐怕不下於在大河中淘金。
國內經濟的主幹由過去的勞力密集產業，逐漸過渡到技術、資本密集產業，更加深了股市投資的複雜度。
以目前股市最具有主流類股實力的電子類股為例，什麼是CRT？什麼是MASK ROM？什麼是DRAM？美國的英代爾(INTEL)公司要製造晶片組，跟台灣有什麼關係？這些問題跟股價又有什麼關係？沒有專業知識，不容易回答這些問題。
在主觀條件上，股市的參與者(投資人)和管理者(證券主管機關)也都有意地將股市導向更理性、更專業的方向。
十年沈潛，經歷過當年那場股市金錢遊戲的投資人，領教過有如坐雲霄飛車般狂漲猛跌的慘痛經驗，多少從中學到教訓，提高風險意識。一名股齡超過十年的投資人，當年玩股票賠了三棟房子才收手，這次股市再漲，雖忍不住又跳進來，但他表示只買基金，由基金經理人替他操盤。
一家投信公司的高級主管回憶，民國七十九年二月他首度進入證券業工作，三天後股市衝上一萬兩千多點的高點，隨即下滑，同事每天瞪著一片慘綠(代表下跌)的股價看板，無心工作，事實上也無事可做，人心惶惶，當年目睹股市崩盤的經驗，使他在這一行特別謹慎。
甚至當年未曾躬逢其「慘」的年輕人，對股市的觀念也較過去健康。
光華投信公司執行副總章嘉玉指出，現在許多年輕人知道投資股票是要「講道理」的，詢問投資消息時都會問為什麼，不是盲目投資，因為現在大學中有許多投資性的社團，網路、大眾媒體上也有許多股市消息，資訊遠較十年前豐富且公開，過去散戶憑消息面、跟大戶，缺乏資訊是很重要的一個原因。
創
造理性新氛圍
政府的政策更是有計畫地提高法人比重，淡化不理性、投機的氣氛。
財政部證管會統計，到去年底為止，國內上市公司的股權分配情形是，散戶持股約占百分之五十六，法人(含政府機構)約占百分之四十四；但以股市交易量來看，散戶的交易量高達股市總交易量的百分九十，遠高於國外水準，法人僅占百分之十，可見我國散戶交易之熱絡。
財政部主管證券的次長吳家聲指出，通常散戶投資人熱中追逐股價差價利益和短線進出，造成我國股市交易熱絡、結構脆弱、波動過大，股市有重大傳聞時，股價即可能暴漲暴跌，因此將逐步提高法人比重，也希望散戶能相信專業。
例如，近年來財政部和中央銀行多次協調開放外資投資國內股市的限制，預定西元兩千年達到原則完全開放、例外管理的目標。
共同基金是引進法人的另一個例子。財政部在民國七十二年開放設立四家投信公司，引進共同基金的「專家操盤」模式，民國八十一年又開放設立十一家新投信公司，經過投信公司不斷推廣，投資人對共同基金的接受度日益提高。
根據台北市證券投資信託暨顧問公會統計，到今年五月底為止，國內二十家投信公司共發行一百三十六個共同基金，較去年同期增加百分之四十，管理總資產(基金規模)達新台幣六千零八十四億餘元，較去年成長約百分之九十五，受益人數為四十六萬三千多人，也較去年增加約四萬人。
怡富投信公司總經理宋文琪指出，股市進人事業投資的時代，散戶固然可以自已看資料，研究上市公司、股市變化，但投信公司有一整個團隊的人作研究，與其以個人之力和一個專業團隊在股市競爭，不如加入這個團隊。
不過，散戶是不會消失的。美商富達投顧公司協理徐華武指出，各國民族性不同，對專業性的信任程度不同，而且台灣人賭性堅強，股市的散戶比例恐怕無法降至美國的水準，但訴諸專業的趨勢不會改變。
隨著國內股市日益成熟，股市做為全民分享經濟成長果實的功能也將日益彰顯。在有參加和沒有參加股市的人之間、買對股票和買錯股票的人之間，正默默進行一場財富重分配。
十年來國內股市總市值增加了七兆七千七百多億元，到今年五月底為止，股市開戶人數為三百八十九萬餘人(開戶數達六百六十二萬餘戶)。誰分享了這七兆多億元的財富？分享了多少？
中國信託商業銀行綜合研究所所長陳文郎指出，未來的趨勢是財富以金融資產的形式保存將日益普遍，例如股票、債券等，根據歷來的統計，長期投資報酬率最高的理財工具是股票，是對抗通貨膨脹的利器，隨著股市日益成熟，股市與每一個人的關係將更加密切。
無法分享，不足榮耀
根據中華投信公司的統計，從一九八一到一九九四年的十四年間，國內股市的累積報酬率為百分之五百六十七，高於房地產(百分之兩百二十七)、五年期公債(百分之一百九十二)、一年期定存(百分之一百六十九)、黃金(負百分之五十六)，而這段期間的通貨膨脹率為百分之五十二。
水可載舟，亦可覆舟。股市雖好，風險意識卻不能少。一名基金經理人坦白指出，股市是用錢賺錢的地方，大贏家往往是大股東，他們持有籌碼較多，散戶應該要有風險意識，他並不鼓勵自己的家人玩股票。
他認為，共同基金的風險較小，比較適合沒有專業知識、或沒有時間自己投資的一般人。但是，雖然過去的經驗顯示共同基金長期獲利性佳，卻一樣有風險，共同基金也無法保證未來百分之百獲利。「以前投資股票要選對好股票，現在是要選對好的專業機構，」這名已有管理基金三年以上經驗的經理人說。
隨著股市日益重要，如何維持股市交易秩序，發揮股市正常功能，是政府的當務之急。十年前那次股市狂飆的年代，主管機關未能有效管理股市，前中央銀行總裁張繼正當時曾批評，股市缺乏管理，彷彿處於無政府狀態。
即使是標榜專業的投信公司，目前也尚未完全取得大眾的信任。市場上各種傳言不斷，例如有人批評某些基金經理人跟主力、散戶沒有太大差別，短線進出，背離共同基金的中長期投資、穩定獲利特性，甚至傳言投信與證券公司自營部門合作，自營部將股票倒給投信，犧牲投資大眾(基金受益人)的利益，證券公司則中飽私囊。
怡富投信公司總經理宋文琪則表示，投信公司眾多、共同基金種類繁多，不可能完全靠政府管理，根據國外的經驗，投信公司自律組織發揮最重要的約束功能，媒體也有監督的功能，等到政府出面時，都是情況已經相當嚴重了，台灣在投信自律方面仍有很大改進空間。
政治大學財務管理系教授謝劍平則指出，目前我國股市的投資保護組織、證券公司的自律組織、投資人的組織都還太弱，投資人的權益保障不夠。尤其是內線交易的問題嚴重，上市公司的董、監事和大股東因職位之便，獲得內線消息而買賣股票，取得不當利益，破壞股市交易的公平性，政府應加強防範。
台灣人喜歡談「台灣奇蹟」，因為經濟成長是台灣的榮耀，但若經濟成長的結果不能讓所有的人分享，就不足以稱榮耀。
十年前股市變賭場，終致大崩盤，受傷慘重的投資人要求政府出面挽救。像這樣的「股災」，自民國五十一年成立台灣證券交易所迄今，已經發生過三次，這樣的股市，不能公平分配財富。現在的股市，問題仍多，但專業、理性的力量已逐漸抬頭，如果這個良性發展能繼續，台灣人民將多一個分享經濟成長果實的健全管道。
