AI熱潮持續推升全球股市，但當資金高度集中科技巨頭，台股行情上沖下洗，下一波投資機會在哪裡？貝萊德美國股票ETF主管Jay Jacobs接受《遠見》獨家專訪，解析2027年AI產業的三階段變化，以及下波成長的兩大主題。
AI浪潮席捲全球，台灣站在這場科技革命的核心。但當半導體、AI伺服器與資料中心持續吸引資金，一個問題也愈來愈難迴避：科技巨頭砸下的天文數字投資，何時才能轉化為獲利？
11月3日，2026台灣週論壇現場，聯發科副董事長暨執行長蔡力行指出，Google、亞馬遜AWS、微軟Azure及Meta等四大科技巨頭，自AI熱潮興起以來，累計資本支出已突破1.1兆美元。
台下聆聽演講的，包括同樣受邀擔任ETF主題講者的貝萊德（BlackRock）美國股票ETF主管Jay Jacobs。他接受《遠見》獨家專訪，從這筆驚人的資本支出切入，追問AI投資何時回本，以及2027年的產業贏家是否即將洗牌。
Jacobs認為，AI投資尚未走到終點，但市場焦點正在轉變。相較於誰能生產最先進的晶片、興建最多資料中心，接下來更值得關注的是，哪些企業能利用AI創造獲利，又有哪些產業可能遭到顛覆。
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AI資本支出1.1兆美元，能回本？貝萊德：營收成長已發生
隨著科技巨頭持續擴大AI投資，市場擔心資料中心建設是否超過需求，甚至形成供給過剩。
「我們已經看到資本支出轉化為營收，」Jacobs指出，全球大型雲端業者隨著資料中心陸續上線，帶動營收加速成長，也進一步支持後續投資，形成「資本支出增加、營收成長、再擴大投資」的正向循環。
更重要的是，AI帶來的生產力提升，已從科技業擴散至其他產業。Jacobs舉例，醫療機構利用AI加快新藥研發、改善醫院管理；法律工作者透過AI處理龐大文件；消費品製造商則運用AI提升生產線效率。
因此，評估AI投資的長期價值，不能只看科技巨頭投入多少資金，更要觀察AI能否真正帶動各產業的效率與獲利成長。
2027年AI投資誰贏誰輸？三類企業命運分化，軟體業恐遭顛覆
不過，AI創造新商機，也可能改寫產業競爭規則。當《遠見》追問，AI革命是否將造成企業獲利分化，哪些公司可能成為贏家、哪些面臨威脅？Jacobs提出三大分類。
第一類是「AI建構者」（Builders）。 除了半導體、資料中心，也包括電力、金屬與原物料等支援AI基礎建設的企業，受惠於龐大資本支出。
第二類是「AI應用受惠者」（Beneficiaries）。 例如醫療、物流等產業，透過AI提高效率、降低成本，進而帶動獲利。
第三類是「可能遭AI顛覆的企業」（Disrupted）。 這也是Jacobs特別提醒投資人留意的風險。
他指出，部分傳統軟體公司的競爭優勢，可能隨AI技術發展而削弱。過去，完整的軟體產品與解決方案意味著較高技術門檻，但AI大幅加快開發速度，既有優勢未必能繼續阻擋新競爭者。
「擁有完整的軟體解決方案，不再必然代表具有強大的競爭護城河，」Jacobs直言。
AI並非讓所有科技公司一起受惠，反而可能改寫產業競爭秩序，讓部分昔日贏家面臨商業模式遭到挑戰的風險。
2027年AI投資下一站：電力、金屬成2大主題
展望2027年，AI投資下一波機會在哪裡？
Jacobs認為，AI產業將經歷三個階段：基礎建設（Build-out）、普及應用（Adoption），以及催生全新商業模式的產業轉型（Transformation）。
他以網際網路為例，從早期網路建設、使用普及，到社群媒體興起，AI也可能循著類似路徑發展。
「我們目前仍處於基礎建設階段，但也正開始進入應用普及階段，」Jacobs說。這意味著，半導體與資料中心仍是投資重心，但市場目光也將逐漸轉向AI擴張的供應鏈瓶頸。
其中，電力與金屬是他特別點名的兩大主題。 隨著資料中心快速擴建，電力需求成長可能超過供給增速，部分金屬也可能面臨結構性短缺，成為相關企業的成長契機。
Jacobs透露，貝萊德的主題輪動策略，除了布局AI基礎建設者，也關注電力、水資源等關鍵投入要素，反映AI受惠產業正逐步向科技業以外擴散。
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AI應用下一波商機：醫療、物流與實體AI崛起
除了基礎建設，Jacobs也看好AI應用端的長期機會，尤其企業能否將技術轉化為生產力與獲利，將成為下一階段的關鍵。
他點名醫療保健產業，從新藥研發、醫院管理，到診療紀錄分析，AI都有機會提高效率、創造營收；物流業也可透過AI優化作業流程。
另一個方向是機器人所代表的「實體AI」（Physical AI），將人工智慧從數位運算延伸至真實環境。Jacobs指出，亞洲已有部分國家在機器人應用方面居於領先地位。
對台灣而言，過去仰賴半導體與硬體製造建立的AI優勢，能否進一步延伸至產業應用，將是下一階段競爭的關鍵。
美股只剩AI能買？貝萊德提醒：別只戴著「AI眼鏡」
AI熱潮推升大型科技股，卻也讓市場資金愈來愈集中。
部分傳統消費企業即使基本面穩健、獲利未明顯衰退，股價卻未必受到青睞。難道美股只剩AI值得投資？
對此，Jacobs並不認同。他指出，貝萊德仍持續尋找非AI領域的優質企業，並稱之為「其餘之中的最佳選擇」（The Best of the Rest）。
「許多投資人正在透過AI的鏡頭看市場，但這不是觀察市場的唯一方式，」他提醒。
2026年以來，價值因子（Value）表現相對亮眼。Jacobs解釋，價值投資並非單純尋找低價股，而是綜合本益比、股價營收比及現金流等指標，篩選估值具吸引力的企業。
在他看來，部分估值便宜、較不易受到AI衝擊的企業，同樣可能提供投資機會。
台灣ETF散戶占比過半、偏愛短線交易？看美國投資人如何布局
談到ETF，台灣市場一個有趣現象：台灣投資人熱愛ETF，但部分人偏好短線操作，持有期間甚至只有兩至三週。美國也是如此嗎？
Jacobs指出，美國同樣有投資人利用ETF進行短期戰術性配置，主要看中交易便利與成本優勢。例如，交易一籃子公司債的成本可能約20個基點，但透過債券ETF交易，可能僅需1個基點。
不過，投資思維正從挑選單一ETF，轉向整體資產配置。例如，希望65歲退休的投資人，可以搭配成長型、收益型或緩衝型ETF，逐步實現財務目標。
Jacobs透露，貝萊德也透過大數據分析市場訊號，動態調整價值、動能及產業主題配置，部分策略甚至每週輪動。
從科技島到資本島，台灣機會在哪裡？
他觀察，台灣不僅在全球AI供應鏈扮演核心角色，投資人對AI也展現高度熱情。更令他振奮的是，台灣正嘗試將科技產業的成長動能，延伸至金融服務與資本市場，創造更廣泛的財富成長機會。
台灣資本市場短短幾年間，從全球第七大躍升至第四大，是否令他驚訝？
「世界變化得太快了！」Jacobs感歎。他以ChatGPT為例，從2022年11月問世至今，不到四年，全球科技產業與資本市場已出現巨大變化，美國市場同樣經歷快速轉型。
他認為，企業愈能掌握科技浪潮，就愈有機會取得競爭優勢。
當AI投資從基礎建設走向產業應用，下一波競爭的不只是算力，更是誰能將AI轉化為生產力與獲利。對台灣而言，如何把科技優勢延伸為資本市場的長期競爭力，也將是邁向2027年的重要課題。
