本週CPI與PPI揭露最新數據，由於事關Fed動作備受關注。這次新數據也正式揭露川普關稅影響下美國真實的狀況。為何線索顯示出有好有壞，一些專家仍認Fed近期降息機率將更高？連帶讓美股大漲。如何解讀？一文拆解。
美國勞工統計局11日公布8月消費者物價指數，年增率達2.9%，符合市場預期，卻是1月以來最大升幅，經濟學家指出原因是食品及電力等消費必需品價格上漲，住房成本也增加。
美國8月生產者物價指數年增率放緩至2.6%，大幅低於市場預估的3.3%，主因是服務業價格回跌，這表明美國企業可能吸收了部分進口關稅。此外，截至今年3月的過去一年，美國非農就業人數大幅下修，加上8月就業成長幾乎停滯，經濟學家認為疲軟的就業數據將為聯準會（Fed）帶來更大壓力，聯準會更可能在17日的政策會議上降息以提振經濟。
CPI報告發布後，華爾街交易員認為最新數據不會阻礙聯準會降息，道瓊工業指數收漲1.36%，達4萬6108點；標普500指數（S&P 500）收漲0.85%，達6587.47點。那斯達克指數（NASDAQ）上漲0.72%至2萬2043.07點，創下歷史新高。
CPI升溫 ，專家指關稅導致漲價
美國8月的通膨重要指標「消費者物價指數」（CPI）年增率達2.9%，創下7個月以來最大漲幅，月增0.4%，高於市場預期。《路透》（Reuters）指出，CPI上漲的原因是能源價格上漲0.7%，住房成本上漲0.4%，食品價格上漲0.5%，其中家庭食品消費成本飆漲0.6%。
但是截至8月的12個月中，核心CPI通膨率（扣除食品和能源價格）上漲了3.1%，符合預期，與7月的漲幅持平。
消費者物價指數顯示，8月食品雜貨價格年增2.7%，高於7月的2.2%，創下2023年8月以來的最快年增幅。關稅可能對某些食品價格造成影響，例如咖啡（主要來自巴西與越南等關稅較高的國家）與來自墨西哥的水果及蔬菜。經濟學家也指出，川普（Donald Trump）政府上任後的7個月內已驅逐近20萬非法移民，農場勞動力短缺也導致食品價格上漲。
美國富國銀行農業食品研究所（Wells Fargo Agri-Food Institute）最近的報告指出，由於需求穩定加上乾旱導致供應短缺，牛肉價格大幅上漲。
全球最大資產管理公司貝萊德（BlackRock）美洲首席投資及投資組合策略師喬杜里（Gargi Chaudhuri）11日寫道：「水果與蔬菜價格漲幅最大，創下2020年1月以來的新高，肉類、禽類、魚類、蛋也是價格漲幅最大的食品，由於美國是食品淨進口國，許多此類食品都受到關稅影響。」
經濟學家表示，關稅似乎也對服裝與家具等商品的價格造成上行壓力。根據CPI數據，服裝年通膨率近幾個月大幅上升。美國信用評級機構穆迪（Moody's Ratings）首席經濟學家贊迪（Mark Zandi）表示，美國進口的服裝主要來自亞洲國家，而這些國家的關稅已大幅提高。
根據CPI數據，自去年8月以來，電價上漲逾6%。贊迪表示，這主要是由於用電量龐大的資料中心「爆炸性成長」帶來的強勁需求。他表示：「通膨率高得讓人不安，而且正在加速。我認為未來6至12個月，通膨應該會進一步加速上升。」
從海外進口商品的美國實體需繳納進口關稅，經濟學家表示，美國企業最終會將部分額外稅費轉嫁給消費者，但由於各種商業策略試圖減輕衝擊，這個過程將耗時數個月。
《路透》指出，美國企業現在已經耗盡「對等關稅」政策前的庫存，8月可能成為人們長久預期的通膨上升趨勢的開始。
服務價格回跌 PPI意外低於預期
美國勞工統計局（BLS）10日公布，8月生產者物價指數（PPI）月跌0.1%，是4月以來首度出現月減情形，年增率從7月的3.1%放緩至2.6%。主因是服務價格回跌0.2%，貿易服務利潤率下降1.7%，其中機械與汽車批發利潤率下降3.9%，拖累服務業利潤率。這些數據顯示企業8月可能吸收了部分進口關稅，並未大幅調漲價格。
然而，扣除貿易、運輸、倉儲的服務成本上漲0.3%，運輸與倉儲服務價格上漲了0.9%。扣除波動較大的食品與能源價格，PPI上漲0.3%，顯示關稅的影響有所傳導。經濟學家認為PPI數據波動劇烈，警告不要對通膨掉以輕心，美國全國互惠保險公司（Nationwide Mutual Insurance）金融市場經濟學家克拉欽（Oren Klachkin）表示：「最重要的是，這可能反映了企業正調整策略以因應關稅，展望未來，由於企業庫存已經減少，而且部分關稅減免措施已經結束，關稅的影響在下半年將更容易顯現。」
PPI如何解讀？專家這麼看
《路透》指出，進口關稅升高，卻缺乏強勁的PPI壓力，這可能表示在勞動市場低迷的背景下，美國國內需求逐漸疲軟。PPI被視為CPI的先行指標，如今PPI數據意外走軟，降低未來數個月通膨大幅升溫的可能性，這進一步提高聯準會降息的可能性，甚至有人押注9月可能一口氣降息2碼。
8月PPI數據公布後，川普在隨即在自家社群平台「真實社群」（Truth Social）發文：「剛剛的消息：沒有通貨膨脹！『慢半拍』先生（Too Late）必須立即大幅降息，（聯準會主席）鮑爾（Jerome Powell）簡直是災難，他什麼都不懂！」
PPI是一項經濟指標，旨在衡量國內生產者在銷售其產出時，所獲得的價格隨時間的平均變動情況。它從供給方的角度出發，追蹤商品和服務在離開生產單位（如工廠、礦場、農場）時的「出廠價格」（Factory-gate Price）或「批發價格」的變化。
專家估降息基調不變
美國勞工統計局5日公布8月就業報告，8月就業成長幾乎停滯；9日公布的最新數據指出，截至今年3月的過去一年非農就業人數初步下修91.1萬人，截至9月6日當周，首次申請失業救濟人數躍升2.7萬人，經季節性調整後達到26.3萬人，為2021年10月以來的最高水準。最新報告顯示，川普1月上任前，美國就業市場就已經開始疲軟。
經濟學家表示，美國勞動市場已顯著降溫，勞工失去議薪能力等因素將對薪資成長帶來下行壓力。因此，如果勞動成本未快速上漲，企業可能就沒必要提高消費者價格。
美國信安資產管理公司（Principal Asset Management）首席全球策略師夏哈（Seema Shah）表示：「儘管消費者物價指數報告略高於預期，但這不會讓聯準會在下週宣布降息時有片刻猶豫……失業救濟申請人數的激增將為聯準會的決策增添一些緊迫感，鮑爾可能會暗示一系列降息即將到來。」
美國《CNBC》指出，市場預期聯準會將降息的可能性為100%。芝加哥商品期貨交易所（CME Group）聯準會觀察工具（FedWatch Tool）顯示，市場目前預期9月降息25個基點的可能性達93.7%，高於上週的92.7%；預計9月降息50個基點的可能性為6.3%，高於上週的0.0%。10月再次降息25個基點的可能性為76%，交易員甚至認為12月很可能迎來今年第3次降息。
經濟學家認為，聯準會將在17日的會議上降息，藉此提振疲軟的就業市場，但這可能導致通膨持續高漲。贊迪指出：「他們現在沒有好選擇，最好的辦法是降息，防止經濟崩潰，但風險是導致通膨更牢固。」
