印度股市今年以來不斷創新高，印度SENSEX指數日前漲至81900點，五年來漲幅高達68.61%。另一方面，眾多外資法人卻在5月時大量撤出資金，期貨市場淨空頭部位達213224口，寫下2012年以來最高紀錄，眾投資機構這樣一時做空的情形，也讓投資者們開始思考，印度的未來前景將會是一帆風順，還是前途堪憂？
根據將來銀行觀察，自3月財管業務開業以來，印度基金的申購金額及人數，佔居所有上架基金之冠，申購金額為日本3倍、越南5倍，印度身為新興市場潛力備受矚目。
但各界對於印度真正的經濟實力卻時有爭議，早在20年前，就有不少專家表示印度將會崛起，但20年後，印度真的崛起了嗎？這波印度股市衝上高峰的主因是什麼？我們還能進場投資嗎？
印度強在哪？人口紅利與莫迪改革！
身為全球第五大經濟體的印度，其經濟影響力不容小覷，2022年世界主要經濟大國的GDP成長主要分佈在2~3%左右，然而印度在當年則有高達7%的成長率。
摩根史丹利更預測，印度可能在2030年超越德國與日本，成為第三大經濟體。
印度經濟發展最重要的根基之一，便是擁有14億人口，是全球最大人口規模，且年齡結構集中在青壯年，有別於排名前列的各經濟大國，以此推估，消費與就業市場極具成長潛力，可說是當今全球最重要的新興市場。
人口規模龐大除了內需消費力，更直接壓低整體人力成本，根據調查公司的分析數據，中國製造業人工成本已經超過每小時8美元，而印度還在2-3美元左右。換句話說，人力成本僅需中國的二到三分之一。
印度除了擁有製造業低人力成本優勢，也不乏高技術人才。由於殖民歷史造就人民普遍英語能力佳，全國上下對於理工專業的重視，使印度擁有大量高素質理科人才，許多科技巨頭都表示會增加在印度的建廠與投資，甚至現今許多頂尖跨國科技企業的執行長都為印度裔（如：Google、Microsoft)，種種優勢也使印度囊括全球半數以上的外包事業，幾乎美國所有大型企業都需要印度的技術支援，每年都可以帶給印度高達470億美元的產值。
而近期確定連任第三個任期的印度總理納倫德拉·莫迪（Narendra Modi），在大選前即有高達八成的支持率，備受人民認同程度可見一斑，近10年來，莫迪對於印度經濟的改革，也常被認爲是印度股市行情暴漲的理由，更被看好未來持續向前的原因之一。
仔細分析莫迪過去施行的一系列「鐵腕」改革，包括換鈔與稅改，雖一度造成不小社會動盪，但也一定程度改善印度貪污、黑金與逃稅的問題。最為著名的三把大旗「印度製造」、「技能印度」與「新創印度」等政策，重點扶持印度包括汽車、航空、電機、電子等工業發展，此外，也計畫2022年之前打造100座智慧城市，並開發多條工業長廊。
印度社會系統下的產業經濟發展隱憂
不過，在其他國家未所能及的經濟成長優勢下，為何仍時常有對其質疑的聲音？又為何經過20年之久，印度才有剛起飛的跡象呢？
綜觀其經濟體，有三大主因造成印度20年來，常被認為在「剛起飛」的階段：「社會系統」、「產業結構」與「文化觀念」。
社會系統上，印度曾有「許可證」制度，使其經濟活動在行政層面的管制色彩濃厚，再加上收賄腐敗問題嚴重，哪怕經過鐵腕改革，也時常需要「打點」各政府官員，才能獲得商業活動的資格，中小企業在印度發展困難，或是許多未註冊公司龍蛇混雜。
產業經濟結構方面，印度整體工業的基礎仍相當不足。
2022年，印度農業、工業及服務業產值占GDP比重分別為15.10%、30.80%、54.20%。雖從結構來看有如已開發國家，但服務業中許多為人工洗衣、清理糞便等低薪工作，且最低產值的農業人口高達42％，缺少穩定高薪的工業職缺給龐大的人口。
這樣跳過工業化的產業結構，使印度並沒有大量高品質的就業崗位，甚至出現教育程度越高失業率也越高的弔詭情形，導致出口產業無力，僅在全球排名位居第18名，因此，常被認為難以複製中國成為世界工廠的出口經濟奇蹟。
最後在文化觀念上，「種姓制度」與「性別不平等」的根深蒂固，也讓人難以將印度與先進的經濟大國做連結。印度雖已在法律上禁止種姓制度，也有許多保障低種姓的法案條款，然而種姓歧視、暴力事件仍層出不窮，種姓間的通婚率甚至只有5%，民間的種姓觀念仍十分嚴重。
此外，男女就業比例差距高達50％，大量女性勞動力，礙於社會觀念沒有投入就業市場，大幅削減人口紅利的潛力。
值得注意的是，不合理的歧視觀念，不只有違人權、製造社會動盪、使犯罪頻傳，更在經濟上不合效率，難以達到適才適所，也是國際間一般民眾對於印度持有負面印象的最大原因之一，若印度真想成為領導國際的先進角色，文化上的阻礙可能比經濟上的不足更加危險。
機會與風險並存！專家怎麼看？
至於印度是否仍值得投資，各家投資機構與專家學者也給出不同的看法。
摩根大通對於印度的未來展望指出，印度公司可望在未來幾年保持10%左右的年增長率。因此，長期投資者至少可以對印度市場基準指數持「中性」立場，我們持戰略性「增持」的觀點。
高盛集團則認為，歸功印度充滿活力的經濟和免受全球市場影響的政策，印度的股票、債券和貨幣是新興市場最具吸引力的投資之一。
渣打銀行表示，在亞洲，印度股市可能會領先該區域，因此仍看多印度股票。經濟和盈餘成長前景保持樂觀，而大選的結束也將一個重要的事件風險排除在外。雖然評價面具有挑戰性，但仍看好大型股，這將有助減輕這種風險。
不過，多家投資機構持正面態度看待印度市場，但也並非毫無挑戰。
普林斯頓大學教授阿紹卡．莫迪提到，印度城市污染程度在全球排名中名列前茅，卻沒有任何人關注，整體而言前景可能是稍嫌黯淡，因為印度肯定會面臨嚴重環境危機，甚至衍生社會暴力問題。
雖然印度已成為世界IT重鎮國家，但印度政策研究中心高級研究員蘇薩・辛格認為，印度仍是非常貧窮的國家，也尚未真正達到許多西方評論者認為的已經達到或突破的水準。
不少專家學者點出未來挑戰，這也代表印度經濟規模與成長速度雖不容小覷，但也不能忘記印度仍有約2.29億人口，生活在每日2.15美元的貧困線以下。印度身為機會與風險並存的新興市場，仍有許多問題必須解決，投資者在選擇投資標的時，仍需考量自身風險承擔能力，以分散風險的角度進場投資，也不失為一個好的選擇。
