2004年，科技股不僅風光不再，而且砲聲隆隆。博達、衛道、訊碟科技相繼出事，投資人開始戴上「懷疑」的有色眼鏡看待科技股的財報，深怕自己一不小心又踩到地雷股。
雖然很多投資人都是健忘的，不過不少投資專家認為2005年還是不應輕忽科技股的地雷效應。
富邦投信總經理丁予嘉預測，2005年電子業將出現整併，籌資能力不足、負債比高的第二、三線電子廠商，可能會有倒閉的風險。《萬寶週刊》社長朱成志也認為，電子產業仍潛在小泡沫危機，電子代工的一級廠商將把二級業者打得死傷慘重，未來只有一級廠商才能存活。
財訊文化事業執行長謝金河表示，未來以中國大陸為生產基地，大量生產，且殺價嚴重的產業都沒有希望。像精英電腦、英群、大同、廣明等前景都有疑慮。2005年面板業的「百億虧損俱樂部」一定會出現，這個產業只有先經過殺戮才有創造需求的機會。他也建議，持有面板股的投資人，逢高要賣出，即使認賠也要出場。
地雷爆發前的朕兆
既然2005年科技地雷股的警報還未解除，投資人該如何檢驗自己投資的個股是不是「準地雷股」呢？從過去地雷股發生的經驗中，可以發現，大體上地雷會爆發不脫以下幾種狀況：
‧虛報營業額。有些科技公司旗下轉投資子公司相當多，目的就是為了把賣不掉的貨品銷售給這些轉投資公司，結果形成「母公司銷貨、子公司買單」的情形，例如中強電子、皇統科技。一旦子公司的貨品愈塞愈多、或被會計師查出帳冊，地雷就會引爆。
‧巨幅現金增資，撈錢走人。有些公司的經營者或大股東有意掏空公司資產，因此大幅辦理現金增資或可轉換公司債，取得資金之後再把錢收進自己荷包，像以前的新巨群、亞瑟，現在的博達、訊碟，都出現大筆現金資產「人間蒸發」的情形。
‧質押股票，以炒作股價。有些公司經營者喜歡大玩金錢遊戲，「質押股票」給銀行，取得資金之後炒作股市，例如國揚、台鳳等。一旦股市行情反轉、股價曲高和寡，或檢調單位介入調查，股價就會暴跌。
‧轉投資失利。有些公司因為財務報表沒有充分記錄轉投資公司的營運狀況，當轉投資公司突然大幅虧損或直接倒閉，母公司就要認列巨幅轉投資損失，投資人往往措手不及。
例如盛餘鋼鐵，2004年上半年本業賺進新台幣15億元，但持股達71％的轉投資公司——盛餘科技，因為從事筆記型電腦用鋁鎂合金機殼產業競爭激烈而大幅虧損，盛餘鋼鐵必須認列業外損失超過7億元，高額的獲利被轉投資失利吃掉一半，股價也應聲跌停。
五大指標 找出地雷股
雖然財務報表揭露的是過去的營運成績，但依然是「地雷股的照妖鏡」，其中最重要的是五大指標：
一、負債比率
負債比率＝負債總額÷資產總額×100％
通常科技股負債比率超過40％，或是負債比率逐年攀升時，就要小心觀察。
負債比率是指公司對外借的錢占公司總資產的比率。負債比率愈高，代表公司的財務狀況愈吃緊，變成地雷股的機率較大；反之，負債比率愈低，代表公司的財務狀況愈良好。
有些產業受到生財機具較昂貴（如航運業），或是財務特性（如金融業）等因素影響，以致負債比率較高，但是科技業比較沒有這些問題。例如一座12吋晶圓廠花費數百億元，聯電、台積電的負債比率仍然可以控制在20％上下，所以科技股只要出現較高的負債比率，通常超過40％以上，投資人就要小心；或是負債比率呈現逐年攀升的現象時，就要小心觀察。
例如前陣子財務吃緊而無法償還公司債的地雷股——衛道科技，早在1999年，負債比率就突破50％的高檔區域，隨後負債比率更一度高達73％，財務如此吃緊，難怪經營者還不出公司債的錢。
二、流動、速動比率
流動比率＝流動資產÷流動負債×100％
速動比率＝速動資產÷流動負債×100％
流動比率在200％以上的公司，償債能力高。流動比率低於200％，表示公司的償債能力很差。
速動比率高於100％，代表公司立即可得的現金資產很多，足以應付即時債務。
負債不是壞事，重要的是公司的償債能力強不強？會不會因為一時景氣反轉，讓賺錢的公司突然倒閉？「債務」常常是引爆地雷股的最後導火線。分析一家公司的償債能力，可以從這家公司的「流動比率」和「速動比率」兩大指標著手。
流動比率可以檢驗出公司現有的資金、資產，是否足以清償公司的債務。償債能力高的公司，流動比率都在200％以上，當然不容易變成地雷股。一旦流動比率低於200％，就表示這家公司的償債能力很差。
速動比率可以檢驗出公司短期的償債能力。速動比率高於100％的公司，代表手中立即可得的現金（或相當於現金的資產）很多，應付立即而來的債務游刃有餘，不會有財務危機。
以爆發26億元資金流向不明的訊碟科技為例，過去幾年流動比率一直都不到200％，而且流動比率與速動比率不斷呈現大起大落的現象。直到2004年第三季出事前，流動比率只有140％，速動比率更只剩下34％，幾乎沒有償債能力，遲早會出事。
三、營收成長率
營收成長率＝（後期營收－前期營收）÷前期營收×100％
當公司營收成長率呈現大幅下滑，或是出現暴起暴落的走勢時，顯示公司已處於極度不穩定的狀況。
科技公司的營運好不好，先看營收有沒有成長就知道。個股的營收成長率雖然不會直接寫在財務報表上，但投資人可以自行動筆計算，就可以得知公司的營收成長率。
從表三可以看出：幾乎所有的科技地雷股出事之前的營收成長率，不是呈現大幅下滑的態勢，就是出現暴起暴落的走勢，顯示公司營運已經處於極度不穩定的狀況，而且這四家地雷股的營收都出現過度衰退的情形，尤其以博達科技一路下滑的營收成長率最為明顯，這種股票買了也不安心。
四、營業毛利率
營業毛利率＝營業毛利÷營業收入×100％
營收成長率一定要和「營業毛利率」一起把關，才能確知公司的獲利水準，毛利率愈來愈低的公司，就得謹慎觀察了。
科技產業的微利時代已經來臨，所以光看營業收入的成長率還不夠，一定要和「營業毛利率」一起把關，才能確保公司的獲利水準。尤其台灣的科技股很多都是以「代工」為生，同業削價搶單的結果往往落得「做愈多，賠愈多」的下場，毛利率愈來愈低的公司，變成地雷股的日子也就不遠了！
舉例來說，宏達科技是國內少數生產航太零件的廠商，產品水準連洛克希德等國際知名航太大廠，都把宏達科技納入全球供應鏈廠商之中。但是2004年10月，宏達科技竟無預警地向法院申請重整，投資人、法人個個欲哭無淚。如果你早已經注意到，宏達科技歷年來的毛利率走勢就像溜滑梯一般時，你就不會是那個哭泣的投資人。（見頁131表四）
五、應收帳款、存貨周轉率
應收帳款周轉率（次）＝銷貨淨額÷應收帳款淨額
應收帳款收現日數＝365÷應收帳款周轉率
存貨周轉率（次）＝銷貨成本÷存貨
存貨平均銷貨日數＝365÷存貨周轉率
應收帳款周轉率（科技業多在10％左右）愈高，表示回收資金的速度愈快，公司資金調度比較靈活，也可減少壞帳、呆帳的發生。
存貨周轉率愈高，表示庫存管控愈好，還可避免備料價格下跌造成損失。
最後一項觀察地雷股的指標，就是看公司經營有沒有效率？是不是有把貨款塞向子公司而收不回來的情形？是不是堆了很多賣不出去的貨料？這些分別可以從「應收帳款」以及「存貨周轉率」中得知。
雖然各行業的標準不同，但是應收帳款周轉率愈高，表示公司回收資金的速度愈快，比較不會有往來客戶積欠帳款的地雷隱憂，公司的資金調度可以比較靈活，不但可以比同業多做一點生意，也可以減少壞帳、呆帳的發生。
就算這公司把大量貨品賣給子公司（如皇統科技），仍然能夠從應收帳款周轉率中，看看子公司該給的帳款，有沒有真的給母公司。
存貨周轉率如同公司商品的銷售情形，數值愈高表示商品的庫存管控愈好，不但可省下倉儲費用，還可以避免備料價格下跌造成公司的損失。例如，DRAM、TFT-LCD等價格波動較大的科技產業，一個月的產品價格震盪幅度可能高達30％以上，存貨周轉率愈高，愈能避免庫存原料及貨品價格下跌的損失。
正常的科技業應收帳款周轉率多在10％左右，經營效率卓越的華碩過去甚至可以達到20％。
地雷股皇統科技過去幾年的應收帳款周轉率都只有3％左右（僅2002年達到6.3％），應收帳款的收現日數多達三、四個月以上，可見皇統銷貨給虛設子公司，因而拖欠貨款的跡象相當明顯。
再從存貨周轉率來看，皇統的歷年財務報表顯示：平均銷貨的日數愈來愈長，從1999年的六十六天銷貨一次，逐漸擴增為2004年上半年的「兩百九十二天」才銷貨一次，不僅意味皇統的產品愈來愈難賣，也代表公司的營運問題愈來愈大，離地雷股已經不遠了。
層出不窮的地雷股事件，將電子股從天堂打入凡間。謝金河指出，資產、金融、營建等傳統產業經過十年調整修正，已經將泡沫清理乾淨，反而是電子股的經營將來相形吃力，投資人的心態需有所調整。
