編按：近日，金融科技公司「好好投資」改制為「好好證券」，是全台首例科技業合規、經營基金業務的證券經紀商。其主要商業模式就是「基金交換」，但什麼是基金交換？真的快又省？本文作者白富美多年關注投資業界發展，為你拆解基金交換背後的生意經。
金融科技在國際喊得震天價響，美國Robinhood網路券商終於掛牌上市，有為者亦若是，台灣朝野自然也是緊跟這個大趨勢潮流。
最近，金管會在金融科技成果上繳了一份成績單─6月28日金管會核准「好好投資科技公司」以金融科技創新實驗申請人資格，改制為「好好證券公司」，是全台首例科技業合規、經營基金業務的證券經紀商。
這家因金融科技之名而新立的券商，到底跟目前市場基金銷售的金融業者有何不同？這必須回到這家公司當初跟金管會申請的創新項目談起──解決基金投資人交換基金的痛點。
傳統「基金轉申購」慢又貴
換基金？賺錢就賣掉，虧了逢低加碼、假以時日，總有回來的一天。有的人在機會成本考量直接「斷捨離」，還有人會「轉換基金」，轉換基金就是一門有趣的學問，也是好好投資科技公司（好好證券前身）認為「有利可圖」之處。
這裡整理一個表格和圖示，方便大家理解。好好證券提出的「基金交換」的沙盒實驗，目前基金投資實務上也是可做得到，多數銀行和三大基金平台也都有提供「轉換」和「轉申購」的服務機制。轉換是指基金轉換是在同一家基金公司，交換大多數都可依當天執行、並依基金公司的淨值。
基金轉申購，就是好好證券提出「基金交換」，基金轉申購牽涉不同基金公司，轉申購牽涉有兩個動作，以Ａ公司的Ａ基金和Ｂ公司Ｂ基金為例，一是先將基金從Ａ基金贖回，二是轉入申購目標基金-B，目前三大基金平台也都有提供此項服務機制。
惟「轉申購」生效日期是相對拖延長，因為要等A基金贖回、款項入投資人銀行帳戶，通常要再到第二天才會執行B基金申購，因此這個轉申購所需時間較長，至於相關費用會從基金扣除不會再另外收取，惟部分金融機構仍會有轉換作業費用。
轉申購的作業時間長和再申購無法確定時間點，是轉換基金投資人的最大痛點，這也是好好證券以改變現行「慢又貴」基金交易現況狀，期望變成「快又省」。若放在台灣現狀來看，訴求普惠金融的三大基金平台相對是有競爭力，尤其是在交易費用上。
香港經驗》基金轉換像搭車，花錢就能買時間
三大基金平台的基金轉申購，雖然慢，但相對省。例如基富通證券和鉅亨買基金配息基金都是零手續費，因此投資人若將股票基金轉入配息型基金，依目前優惠方案是沒有任何手續費用，與沙盒實驗最大差異是在這項交易成立時間相對較長、無法即時獲知申購淨值。
基金「換檔」需要時間較長，對投資人有什麼影響，對長線投資人，或許一時的不便，未必有差；但有的人是天天緊盯自己投資部位，用時間賽跑的心態、期望基金能夠儘快轉換，轉換後能夠與市場「共舞」。
對於這種急迫型的基金投資人，基金可以儘快轉換，時間自然就是「金錢」，這也是好好證券認為「有利可圖」之處。
基金轉換要慢、要快，就像搭火車一樣，你可以搭慢鐵，一路欣賞美景，一個是搭高鐵，用錢買時間搭快車，基金轉換要快要慢，花點錢就可以將轉換時間從5到10天，壓縮到只要一天。
在香港這種特快服務，其實銀行就是一種墊款／融資，香港恆生銀行、上海銀行和華僑永亨銀行都有類似的服務。
香港銀行就是以客戶贖回基金後，就可以融資特定額度給投資人轉申購另一檔基金；在商言商，香港銀行透過墊款／融資，可以會收取貸款利息和基金申贖費用，也會對轉申購基金設定最高額度，時間可以縮短到同一天或交易隔天生效。
基金轉換的時間差，成財管銀行致富的特權？
香港基金快速轉換是建立在墊款和融資，但台灣基金轉換目前沒有開放墊款。這也是好好證券解決投資人轉申購基金的困擾，提出「基金交換」，但台灣財富管理銀行有資格做基金交換。關鍵就在這些銀行上百億和千億元基金信託資產，基金存量夠規模夠大，客戶也多。
但在台灣目前尚未開放墊款，惟早年香港上海匯豐銀行曾用免息墊款給投資人方便做基金轉申購，而這獨一無二做法，帶動台灣匯豐銀行的基金存量規模衝上最大規模。然而，此一作法後來在監理單位道德勸說下停辦。
外銀得以承作不同公司基金轉換，並且不收取利息，關鍵就在財富管理銀行運用基金申贖流程的資金匯出和匯入的時間差。
由於投資人申購基金時當天就必須匯入申購款項，但銷售機構必須將申購款匯入基金公司指定帳戶，昔日有5-7天時間差，近年來已縮減到2-3天。投資人贖回基金時，基金公司入帳後，銀行通常到下個交易日才轉入投資人帳戶，資金又在銀行多待一天，這就是財富管理銀行致富的特權。
財富管理銀行的基金存量愈大，交易愈活絡，銀行可透過時間差賺取更多利息，這也是外銀可以用免息來吸客，帶動銀行基金存量。港星兩地的銀行，透過承作基金的墊款融資，加快基金轉換時間，成就港星的銀行更多的致富特權。
沙盒實驗已完成，但基金交換仍有三大疑慮
縮短基金轉換的時間差，台灣沒有開放墊款融資，金管會係以發展基金交換次級市場達成目標，儘管這個金融科技創新沙盒實驗已完成，金管會核備基金經紀的證券商執照給業者，惟目前市場對於基金交換仍有三大疑慮，攸關投資人權益。
一、首先，大家還是要問次級市場會有成交量嗎？
會不會投資人掛出賣單，但一天下來完全沒有買方，無法成交，浪費時間空等一天，這也難怪香港會採用墊款和融資，在商言商。
次級市場做不起來，撮合無法成功，投資人還是要自己做好斷捨離的準備，並衡量自己是否能夠承擔下檔風險？若算盤打一打，交換未必划算，倒不如直接拋售、再轉申購原本想買基金。
二、基金交換的價格究竟以何時做基礎？
目前，好好證券對外提供資訊是用當天淨值，以投資人是在週二做基金交換，係以週二基金公司報出來的週一淨值做為基礎。
如此的評價若遭遇市場極端情況，例如2020年3月美股四次熔斷，到底有多少投資人願意承接掉下來的刀子。
三、資訊若不夠透明，基金交換會否變成套利工具？而你被割韭菜？
基金淨值計算更牽涉各家基金切盤點，有的基金以盤中價，有的基金是以尾盤，來計算基金淨值。
惟美歐股市漲跌幅大，盤中跌，有可能尾盤漲，若A基金的切盤時間是美股下午三點，但收盤時美股收紅，基金淨值就會出現套利空間，雖有利於基金交換來從事套利，但如此一來非基金公司的本意，二來投資人還要去搞清楚相關基金切盤點，資訊透明度又是一大問題。
基金交換，若不夠專業，「基金小白」的資淺投資人有可能變成被宰割的「韭菜」。
金融科技的創新，期望能夠解決人們理財的痛點，人有需求就會有服務，創新服務都在顛覆市場的運行定律，基金交換一個簡單概念，解決人們對投資轉換的需求，套句流行歌曲「下一個會更好」！？
基金轉換看似簡單，但背後充滿金融機構的各種算計和致富特權，你的基金要不要換，答案還是回到你自己對投資的期待和各種財經資訊研判，投資人採取行動前宜慎思。
（本文為作者觀點，非代表本社立場）
