華碩電腦去年11月召開法人說明會，許多分析師關心的焦點，不約而同指向華碩毛利率快速下滑，第三季公告數字竟然只有13.14％，不僅創下歷史性的新低，更出現了連續四季毛利走低的窘境。
長年以來，華碩以優異的研發設計取得主機板領導地位，處理器大廠英特爾（Intel）一有新產品，就先拿給華碩，間接幫助華碩取得市場先機。高峰時期，華碩毛利曾經超過三成。
隨著主機板市場逐漸飽和，最近幾年華碩開始幫國外大廠代工生產筆記型電腦、PDA（個人數位助理）、Sony（新力）遊戲機PS2等，同時推出自有品牌來加強公司競爭力。
分析師指出，多角化經營是華碩不得不的選擇。不過，大環境需求疲弱，加上競爭激烈，迫使華碩調整策略，從過去重視毛利，轉到了目前低價搶單、把量做大，結果是代表獲利能力的毛利率不斷降低。
如果以前做新台幣1億元營收可以賺到3,000萬元，現在則只能有1,314萬元獲利入帳，影響相當大。
對於這個情況，華碩認為大家應該把焦點放在總盈餘，而不是光看毛利率。「我們以公司整體獲利的最大化為目標，一步一步來，穩扎穩打比較實在，」一位財務部主管表示。
華碩的作法顯然得不到大多數投資人的認同。依照德商德盛投信公司所提供的資料，2002年1月初至12月中旬為止，華碩投資報酬率為負的39％，筆記型電腦大廠廣達為負的16％，和精英相比，也不過只好一點點（表一）。
毛利下降是「宿命」
利潤愈來愈薄是華碩和台灣高科技公司共同面臨的問題，港商荷銀證券公司分析師戎宜蘋認為，「台灣的宿命是毛利一定會滑落，華碩和其他公司面臨的挑戰是，如何讓營收增加的速度衝得比毛利下降的速度快。」
這個挑戰可能很艱巨。新惠普（HPQ）亞洲區國際採購處總經理蕭國坤指出，台灣廠商最好的地方是具有彈性，不論研發、出貨、價格都能讓客戶滿意。「外商要求到什麼程度，台灣廠商都願意配合，」蕭國坤指出。新惠普是台灣資訊產品業界的最大客戶，也是華碩主機板大客戶，他的看法道出了台灣廠商利潤只減不增的難處。為了節省成本、增加盈餘，新惠普、戴爾電腦（Dell）、新力（Sony）和其他國外買家，只好不斷壓縮台灣供應商的利潤空間。
以PS2為例，新力一直增加訂單，使得華碩包含台灣、中國大陸的海內外營收在2002年9、10、11月連續三個月創下新高。不過，分析師估計華碩從PS2賺到的毛利只能有5％到7％，幾乎比早已是成熟產品的桌上型電腦還少。筆記型電腦稍微好一點，還有一成左右。占營收比重最大的主機板，情況也不樂觀。華碩原本以clone（自有品牌）為主，在市場上可是響噹噹的領導品牌，所以能享有30％以上的毛利。不過，台灣廠商的全球占有率已經高達95％，成長空間有限，所以華碩改做ODM（設計代工），利潤不到一成，用自己技術替國外大廠做出他們要求的產品，據華碩財務部主管估計，這塊市場台灣的市占率為六、七成，將來發展空間比較大。
設計代工訂單潛力相對較大，精英、微星、技嘉等競爭對手也瞭解，競相利用其在大陸低成本與高產能的優勢，一窩蜂投入，結果又是殺價搶單。「大家在大陸都有產能……，主機板明顯供過於求，不只我們，同業都感受到降價壓力，」華碩主管表示。
設低價位品牌搶市場
儘管華碩品質領先同業，投入研發也不遺餘力，去年光是研發人員就比前年增加一倍，達到一千人，為公司總員工數的六分之一。但是從毛利和分析師用來衡量股價的每股盈餘（EPS）來看，和對手差距並不大（表二）。為了因應毛利下滑太快的危機，華碩去年第三季已經把主機板調降到合併營收的40％，筆記型電腦維持20％，PS2增加到10％以上，剩下則是IA（資訊家電）和無線網卡等產品。
華碩的策略能否奏效，有待觀察，關鍵在於能否有效控制成本。另外，針對低價位路線，如中南美洲與中國大陸市場，華碩設立第二品牌華擎，能否順利搶到市場？港商霸菱證券公司分析師指出，「華擎成立時的假想敵是精英，目前看來，客戶對華擎的反應不錯，問題是華擎如何與華碩本身的高價形象區別？」
不確定因素加上利潤不斷削薄，華碩股價一跌再跌，和競爭對手相差不遠。現在是華碩最壞的情況嗎？以「華碩品質，堅若磐石」口號睥睨群雄的華碩何時再現光芒？戎宜蘋認為，「華碩所有負面因素已反映在股價上，現在賣華碩股票已太晚，意義不大，看看2003年有無成長機會。華碩這一兩年轉型調整，2003年下半年就可斷定成敗。」
