alexa
置頂

美國經濟陷入膠著

文 / 張玉文    
2002-10-01
瀏覽數 11,000+
美國經濟陷入膠著
分享 Line分享分享 複製連結

今年以來的美國經濟,似乎經過一場三溫暖的洗禮,先熱後冷的表現,使各界對經濟前景的疑慮加深,甚至愈來愈多人開始擔心美國經濟是否會陷入「二度衰退」(double dip)、或是W型經濟的惡夢。

今年第一季美國經濟表現強勁,成長率高達5%左右,令外界認為美國迅速度過了歷來最溫和的經濟衰退;但第二季景氣卻急速降溫,成長率降至約1.1%,而且許多負面警訊陸續浮現,愈來愈多對前景存疑、甚至悲觀的聲音出現。

「要斷言未來經濟情勢還太早,但絕對可以預見未來還潛藏一些問題,」李曼兄弟公司(Lehman Brothers)首席經濟學家哈里斯(Ethan Harris)說。

美國《Business Week》則指出,美國今年上半年的經濟成長率約3%,在景氣擴張期,很少人會不滿意,但在這次景氣復甦期,這樣的成長率還不夠強勁。

在從樂觀轉為遲疑觀望的氣氛之下,不少經濟研究機構已調降景氣預測。例如,摩根大通銀行(J.P. Morgan Chase)原先預估今年下半年經濟成長率為4%,目前已調降為2.75%。即使到現在仍對美國經濟前景保持樂觀的美林公司(Merrill Lynch)首席的經濟學家史坦伯格(Bruce Steinberg),也已將今年下半年美國經濟成長率的預測值,從4.5%降為3.5%。

前景不明,各國中央銀行也很謹慎。央行主導的貨幣政策,是左右短期總體經濟情勢的最重要工具,但利率降不降,令各國央行陷入長考。素孚眾望的美國聯邦準備理事會主席葛林斯班(Alan Greenspan)向來謹慎,若非確認景氣陷入衰退,不會輕易降息,因此聯邦準備理事會舉辦的會議對利率走向的決定,顯得動見觀瞻。

隨著悲觀氣氛轉濃,美國經濟究竟會不會陷入二度衰退呢?

對未來疑慮升高

目前正面和負面因素正陷入拔河,似乎暫時難有定論,但可以確定的是,對未來的疑慮正逐漸升高。

美國《Fortune》雜誌指出,二度衰退的情況不可能出現,但也不可能會出現強勁的復甦,目前的經濟陷入膠著狀況(go-nowhere economy),未來幾個月將是關鍵時刻。

英國《經濟學人》也指出,美國經濟前景並不明確,但目前並沒有太多跡象顯示將會出現二度衰退。

對美國經濟仍抱持審慎樂觀態度的一方,比較強調正面因素。此一陣營的代表人物是史坦伯格。他認為,由於企業的獲利和投資開始回升,企業和消費者的支出到今年底仍會持續成長。

對美國經濟看法悲觀的一方,強調負面因素。最能代表此一陣營的是摩根公司的首席全球經濟學家羅奇(Stephen Roach)。羅奇從今年初美國經濟表現強勁,各界一致看好時,就力排眾議地預測美國經濟會陷入二度衰退。

羅奇認為,美國企業在追求盈餘的壓力下,會展開另一波削減成本的行動,導致裁員,從而影響消費者支出意願。目前美國經濟榮景是靠消費者支出一手支撐的,如果消費者支出意願降低,美國經濟就會再陷入衰退。

正方和反方都言之成理,但也都只據一面之理,若是把他們的看法組合在一起,就會發現,目前還很難判定哪一方的力量會占上風。「未來幾季恐怕都還是很痛苦的情況,」蘇格蘭銀行的首席美國經濟學家巴格瓦圖拉(Ram Bhagavatula)說。他坦承在今年初對美國經濟看法非常樂觀,現在已經轉趨悲觀。

不確定因素仍多

目前美國經濟的樂觀因素包括:在低利率和減免稅負的激勵下,消費者支出仍強勁;工業生產持續成長;企業支出回升。

其中,在今年以來一路支持美國經濟榮景的最大功臣,就是拚命花錢的美國消費者了,表現亮麗的尤其是房地產和汽車市場。

史坦普爾公司指出,美國零售業的銷售額在6月份成長1.4%,7月份成長1.2%。

在汽車市場上,由於車商推出零利率貸款方案奏效,7月份汽車銷售量創下有史以來第二高的紀錄。而在房地產市場上,三十年來最低水準的房貸利率使得美國人勇於買房子,7月份成屋銷售成長4.5%,新屋銷售更成長了6.7%。

房地產的增值,彌補了美國人在股市損失的資產。美國《新聞週刊》指出,過去兩年美國房地產的榮景,使得美國人的淨資產價值增加了1兆3000億美元。

除了個人勇於消費拚經濟之外,美國企業的支出也有回升的跡象。《Fortune》指出,今年第二季企業在資訊科技上的支出成長高達12.2%,其中軟體和設備的採購額近兩年來首度出現成長。

但在另一方面,不利經濟發展的因素也一一浮現。例如,美國股市仍欲振乏力;失業率依然居高不下,恐將影響個人消費意願;消費者信心指數降低;會計弊案和企業獲利不佳,導致企業信用緊縮危機。

由於目前美國經濟幾乎是由個人消費來獨力支撐,因此消費者的動向最受關注。《Fortune》指出,未來的關鍵因素在於失業率,如果企業持續裁員,造成家庭收入減少,消費者的支出就不可能繼續維持目前的盛況。

此外,還有許多不確定因素,更增加了美國經濟和全球經濟的不確定性。例如,恐怖分子是否會再度發動攻擊?美國與伊拉克之間的緊張局勢會如何演變?南美洲國家的經濟是否會崩潰?逐漸攀升的油價是否會大漲?

在這許多因素仍未明朗前,美國和全球經濟情勢恐怕還要再等一段時間才會明朗化。正如《Fortune》指出,目前經濟的正面和負面兩種力量勢均力敵,膠著狀態還會再持續一陣子。

本文出自 2002 / 10 月號

第196期遠見雜誌

分享 Line分享分享 複製連結
全球焦點
您可能會喜歡