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台股去年創新高,終於賺錢的勞動基金績效為何落後大盤?

文 / 鄧麗萍    攝影 / 陳之俊
2021-01-04
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台股去年創新高,終於賺錢的勞動基金績效為何落後大盤?
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終於賺錢!最新公布的勞動基金績效,2020年至11月大賺1983億元,收益率為4.62%,但比起台股去年頻創新高,為何勞動基金表現卻不如大盤,更比不上台積電?

過去一年,攸關千萬勞工權益、掌管4兆5123億元的勞動基金(勞工保險基金與勞工退休金),又爆出重大炒股弊案,讓辛苦工作一整年,繳了不少勞保和勞退基金的勞工深感憂心。

雪上加霜的是,勞動基金去年底公布的投資成績出現紅字!

直到2021年開工第一天,勞動部1月4日最新公布的資料顯示,勞動基金過去一年的績效終於由虧轉盈,2020年1月至11月底大賺1983億5000多萬元,收益率為4.62%。

事實上,去年勞動基金的績效波動非常大,一直到10月底收益仍是負數,累計大賠418.8億元,11月才終於由虧轉盈。與此同時,台股卻站穩「萬四」,頻創歷史新高,過去一年大漲2735.39點,漲幅達22.8%,將近勞動基金報酬近四倍。

其中,規模為2兆6885億元的新制勞退基金,2020年至11月底收益為1080億元,以目前勞退新制有效帳戶數1205萬個計算,平均為每名勞工賺進近9000元,但收益率僅約4.23%,遠不及同期的台灣加權指數約14.38%,甚至比巴克萊全球債券指數的7.75%來得遜色。


雖然全年的成績單仍未結算完畢,但勞動部勞動基金運用局副局長劉麗茹樂觀預期,12月的收益數還會再增加,2020年全年勞動基金收益率「絕對是正成長」。

然而,盤點勞動基金2020年的績效表現,可說是波動非常大,甚至比不上台灣加權指數(大盤)、台積電的表現,為什麼?

關鍵一:勞動基金績效不如台股漲勢?4.5兆大餅須做資產配置

外界質疑,勞動基金績效不如台股漲勢,為何不直接買0050(元大台灣50 ETF)就好?

劉麗茹解釋,勞動基金必須採多元配置,不可能把所有雞蛋放在同一個籃子。以新制勞退基金為例,台股的部位包括自營和委外,占整體基金約20%左右的比重。

事實上,勞動基金的操作原則與目的,並非收益最大化、資產極大化,而是保守穩健,也就是不求打敗大盤最多,而在於風險控管。畢竟勞動基金規模高達4兆多元,市場任何風吹草動,都可能影響甚鉅。

基於分散風險和資產配置,勞動基金不可能通通拿去買股票,而是須同時布局股票及債券、國內和國外市場,並呈現各半的平均分配狀況,以便降低市場短期波動風險。

新制勞退基金2020年11月資產配置;資料來源:勞動部勞動基金運用局,截至2020年11月底圖/新制勞退基金2020年11月資產配置;資料來源:勞動部勞動基金運用局,截至2020年11月底

2021年開盤第一天,「護國神山」台積電盤中衝上540元天價,2020年漲幅高達60.12%,也讓外界質疑,為何勞動基金不買台積電就好了?

攤開勞動部公布的最新半年報,其實,三大退休基金截至去年6月底,持有台積電的比重都相當高,占國內股票部位逾二成。以新制勞退基金為例,第一大持股台積電的比重達20.45%,不過,比起0050持有台積電比重逾49%,比重仍算低。


關鍵二:新台幣匯價大升,導致海外部位匯損嚴重

由於資產配置和分散原則,勞動基金真正與台股掛勾的部位只有20%左右,而海外投資部位又占了基金規模逾一半的比重。這意味著,勞動基金的表現要看全球市場的臉色。

以台股部位來看,截至2020年11月底止,台灣加權指數上漲14.38%,勞動基金的台股部位收益率為18.09%,自營更高達24.74%,這意味著,勞動基金的操盤表現比大盤來得好。

但問題就出在,國外投資及國外委託經營這兩項。其中,新制及舊制勞退基金的國外投資及國外委託經營部位,分別達到50.95%與53.64%的比率,而這些資產大多是投資美國公債及美股,遇到美元大幅貶值,就可能產生龐大的匯損。

過去一年,新台幣匯率大升,從2019年底兌美元29.9元,到2020年底已經逼近28.4元,全年升幅達5.61%,匯損可能吃掉大半的報酬率。即便勞動基金針對海外部位進行避險,也不可能毫髮無傷,匯損依然會直接衝擊到勞動基金的整體績效。

基金國內投資與國外投資比例。圖/基金國內投資與國外投資比例。

聯準會(Fed)已多次重申,將維持低利率政策到2022年,這意味著,弱勢美元將持續下去。而隨著台幣持續升值,勞退基金持有占比一半以上、相當高的海外資產部位,未來恐面臨更為龐大的匯兌損失。

即使勞動基金去年交出正成長的成績單,但整體收益率恐仍不如大盤表現,加上炒股醜聞一再發生,勞動部除了加強內控機制之外,也應考慮是否應重新調整投資配置比重。同時,對於開放勞工自選投資組合的呼聲,勞動部也應審慎評估可行性。

面對2021年市場詭譎多變,疫情尚未結束,到底勞動基金要如何防弊興利?全體勞工都在看。

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