從投資的角度來看，歐洲一向不是個令人興奮的地方。經濟發展成熟，難以出現近似於新興市場的成長爆發力；相較於同為成熟經濟體的美、日等國，歐洲又因為社會福利完整，勞工意識高漲，總是缺了一點資本市場該有的商業競爭動力。
「不太會漲，但也沒什麼太大的危險。」這就是多數投資人對歐洲市場的刻板印象了。在此之下，不只積極型投資人對歐洲市場興趣缺缺，即便是需要較高投資穩定度的30世代投資人，或許也只有在「行有餘力」之時，才會想到把少許資金布局於此。說布局，不如說是「先把多餘的錢放在這裡」，在安全無虞的前提下，看看能否來個「槓上開花」，賺些額外的蠅頭小利。
成熟 VS 新興
歐洲市場大有轉機
不過，這樣的刻板印象，恐怕有修正的必要了。歐洲市場仍然安全穩健，但它所帶來的投資效果，可能不再只是槓上開花的蠅頭小利。愈來愈多跡象顯示，歐洲市場正在出現結構性的轉變，成熟歐洲國家開始積極進行企業改革、提高營運效率，完整的全球化布局也使企業能受惠於新興市場崛起，而包括東歐、中歐等所謂的「新興歐洲」，正獲得大量外資投入，財富急增，並且坐享原物料價格飆升之利，一個活力新歐洲即將登場。
依據投資機構摩根士丹利（Morgan Stanly）5月的預估，今年歐元區的經濟成長率雖然僅有2.2％，低於全球整體的4.2％成長幅度，更大幅落後亞太區的6.4％水準，但若與去年的1.6％成長率相比，歐元區卻是全球各個市場當中，經濟成長率少數能較去年明顯提升的區域之一。換句話說，逐漸擺脫鬱抑沉悶氛圍的歐洲市場，可能會是今年全球當中最具「轉機」題材的投資區域。
當然，經濟成長率仍不算高，這多少壓抑了歐洲股市的整體上檔空間，但「轉機」題材的巧妙之處，就在於「從谷底開始往上走」，雖然去年歐股已經有所反應，但若要爬回歷史高點位置，路途仍然漫長。因此向上發展的趨勢預料仍有一定續航力，這可以從歐股現階段的本益比水準獲得印證。
元大投信國際部基金經理盧靜宜指出，在1999至2000年的歐股高峰期間，市場的本益比水準整整高於歷史平均值40％以上，但以現階段來看，本益比仍然低於平均值15％左右，由此可見，緩緩啟動的歐股，中長期向上趨勢料將不變。
「單以區域劃分，歐洲市場仍然算是屬性偏向保守的投資區域，但若是今昔相比，現在的歐洲，投資效果顯然會比以往的歐洲更加令人興奮。」盧靜儀為變化中的歐洲做了以上定義。這也是30世代值得多看歐洲一眼的主要原因，在30世代的「資產配置」當中，必須兼顧積極的攻擊型部位與保守的防禦型部位，才能達到穩中求勝的投資目的，而經濟動能逐漸加溫的歐洲市場，等於提供30世代一個「帶有攻擊性的防禦工具」，像是一個上刺刀的盾，除了防衛，也能緩緩向前推進。
歐洲 VS 日本
進可攻退可守
事實上，如果把歐洲和全球其他的「主流市場」相互比較，更能發現歐洲市場的防衛效果，也更能看清這張盾牌潛藏了什麼樣的攻擊刺刀。先和日本比一比吧！畢竟這是去年以來最火熱的投資市場，即便今年第一季以來出現不小回檔走勢，但就中長期後市而論，多數專家皆認為日本經濟復甦力道將可持續，值得投資人持續留意。然由於在日本股市的結構當中，「景氣循環股」約占七成左右的權值比重，因此市場波動將高度連動於景氣循環，波動風險較高。
相對的，在歐洲股市，則有六成左右的個股屬於「非景氣循環股」，包括金融、電訊、醫療、公共事業等產業，構成了歐洲股市的主要軸心；而景氣循環股則僅占四成上下。兩者相比，不難發現歐洲與日本的互補關係，換言之，歐股適可彌補日股容易跟隨景氣波動的缺失，對持有日本基金的投資人來說，具有一定程度的防衛效果。
不只如此，歐洲市場也提供了日本所沒有的「攻擊性」題材，即是「能源概念」。缺乏天然資源的島國日本，顯然不是能源價格飆漲趨勢的受惠者，而在歐洲，除了東歐的俄羅斯早已靠著賣油海削一票之外，富達投顧協理謝誠晃強調：「全球四大能源公司，就有三家集中在歐洲。」在高油價趨勢之下，這三大能源股的營業毛利可望持續成長，投資價值樂觀。另方面，由於歐洲市場並非以製造業為主，因此也較不會受油價上漲而提高區域內的通膨壓力。
歐洲 VS 新興亞洲
精品商機頗可觀
除了日本之外，經濟快速崛起的「新興亞洲」，亦是近年全球投資主流之一。當然，新興市場的股市波動性，比日本股市有過之而無不及，因此對持有新興市場基金的投資人來說，歐洲股市的防禦效果不難理解。另一方面，科技類股在新興亞洲當中占比不小，而歐洲則以服務業居多，故從產業的角度來看，歐洲之於新興亞洲也具有相當程度的分散風險防衛性。
值得注意的是，新興亞洲崛起之後對當地人民所產生的財富效果，形成了歐洲市場另外一柄攻擊刺刀，即是所謂的「精品投資機會」。歐洲是奢侈精品主要輸出地區，當新興市場崛起，「新富階級」人口快速增加之後，奢侈精品的需求狀況便極具想像空間。華頓投信總經理羅立群說得直接：「好不容易變有錢了，人不只會開始消費，更會開始浪費！」歐洲精品的成長性自然可觀。而利機投顧則表示，近來在法、德、英、義大利等地的LV精品店中，均紛紛增配中文服務人員，由此可見，精品業者似已嗅出，前所未有的重大商機即將出現。
歐洲 VS 美國
區域風險更分散
在比較過日本、新興亞洲等市場之後，再把歐洲拿來和全球經濟龍頭美國比一比，相對於其他各區域市場，美國亦屬風險偏低者，但若以「市場評價」的角度考量，歐股目前本益比約在12.4倍，略優於美股的14倍左右水準，風險性似乎更低一些。
「不過，要說兩者之間最根本的差別，是歐洲企業比美國企業更加國際化。」盧靜儀表示，據資料，德國DAX30及法國CAC40等指數成分股的營收組成當中，分別約有36％及33％來自歐洲以外的市場，而美國S&P500指數成分股的營收來源，則僅有26％來自美洲以外的國家。她強調，由於國際化的程度較深，因此歐股會比美股更加具有分散區域風險的效果。
另方面，已經連續升息十六次的美國，即便境內仍然面臨通膨壓力，但預料未來持續升息的空間已經有限；相對之下，歐洲此波升息只不過是第三次，利率調升的空間仍大，在此之下，美元與歐元之間的匯率關係可能此弱彼強，這也是現階段投資歐洲市場相對較為有利之處。
整體來看，全新的歐洲市場除了「安全」依舊，具有非關景氣循環的穩定特質之外，也能帶有能源概念、新興市場崛起等題材。而若撇開這些外部題材不看，近年積極購併重整的歐洲企業，開始尋得前所未見的廉價勞力，正在加速提高營運效率當中。因此，即便只看內部的「自體復甦」力道，改變中的歐洲，仍然值得謹慎留意。
投資歐洲基金，三大問題先釐清
一、成熟歐洲or新興歐洲？
一般所謂的歐洲基金，投資範圍多半僅有成熟歐洲市場，而新興歐洲基金則指投資於中歐、東歐等區域的基金。基本上，成熟歐洲市場波動性低，報酬率亦相對較低；反之，新興歐洲則有較佳的成長性，但風險性亦相對較高。目前市場上亦有所謂的「泛歐」基金，投資範圍涵蓋成熟與新興歐洲，但在實際操作上，仍以成熟歐洲為主要投資範圍。
二、中小型股or一般股票？
你會發現有所謂的「歐洲中小型股基金」，基本上，中小型股有快跌急漲的特性，在景氣復甦的初期階段，容易率先有所表現，這也是不少歐洲中小型股基金最近一年表現搶眼的原因。當然，股價走高之後風險自然提高，相對之下，一般股票型基金主要投資的大型股，則有緩緩接棒機會，漲得慢，但風險較低。
三、納入英國or不要英國？
歐洲基金多半包含英國，而強調「歐元區」或「歐陸」的基金，則會把英國排除在外。英國是歐洲最重要的國家，若是以整體歐洲為投資範圍，基金按理必須把三成左右的資金布局於英國，相對的，就排擠了對其他歐洲國家的投資度。在投資效果方面，由於英國企業的防禦性極高，因此「有英國」的基金會相對保守許多，而「不要英國」的基金則反之。
