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解救低成長陷阱 需靠「財政刺激」點火

國際經研機構預測〉2017年將緩步復甦
文 / 林讓均    
2016-12-15
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解救低成長陷阱 需靠「財政刺激」點火
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包括IMF(國際貨幣基金)、聯合國、EIU(經濟學人智庫)、GI(環球透視機構)都曾在2016年10月做出例行預測,一致預期2017年將緩步復甦,全球GDP增長率將比2016年多出0.3~0.6個百分點(各機構不同)。

其中,以IMF最為樂觀,估計2017年全球成長率將達3.4%。

各機構預測〉

2017年成長略優於今年

各機構預測並未脫出「低成長」的基調,包括全球、美國及「台灣」的2017年成長預測都略優於2016年,但各機構不約而同調降中國的成長率,降幅約0.1~0.7個百分點。儘管如此,對中國2017的GDP成長率估值仍守在6%以上。

但各機構對歐元區與日本的預測則出現雜音。包括IMF、GI與EIU都認為歐元區在2017年的成長率將低於2016年,降幅約0.2%,但是,聯合國卻評估歐元區可以比2016年的成長率再多出0.1%。

日本的2017年成長估值比起2016年差距則介於正負0.1%間,只有聯合國樂觀預期日本將成長1.2個百分點。

至於台灣,各國際機構看好2017年成長率將比2016年多出0.6~1.1個百分點,預測2017年整體成長率將達1.5~1.8%,只是仍然不保二。台灣經濟研究院在2016年11月公布最新預測,台灣的2017年GDP成長率為1.65%,將較 2016年的1.17%提高0.48個百分點。

台灣官方的預測甚至更樂觀。行政院主計總處在11月底的最新預測上修2016年成長率至1.35%,而2017年則為1.87%。

OECD預測〉

財政刺激能活絡全球經濟

但是各方預測在2016年11月初川普當選美國後,出現了一些修正。

11月底OECD(經濟合作暨發展組織)是川普當選之後,第一個提出正式報告的國際經濟政策機構。

比起前一次、2016年9月的預測,OECD在這份報告中,將2017年全球經濟成長率調高0.1個百分點至3.3%,2018年則至3.6%;而美國與歐元區各調升0.2個百分點,2017年分別至2.3%、1.6%,2018年美國成長率甚至可到3%。

各經濟體之所以紛紛被調升預測值,是因為OECD預期,各國陸續推出擴張財政政策,能有效刺激經濟。OECD預估,目前規劃的財政刺激將在2017年貢獻美國0.75個百分點、2018年的貢獻則多達1.75個百分點。

儘管OECD並未指明是因為美國總統當選人「川普」,才有如此的樂觀預測。但全球媒體卻大多解讀:OECD看好以擴張式財政政策為主基調的「川普經濟學」,將在全球發威。

OECD首席經濟學家曼恩(Catherine L. Mann)表示,想要脫離過去五年全球經濟成長率停滯在3%左右的「低成長陷阱」,要靠的不只是央行的量化寬鬆政策,還必須有財政改革、結構性轉型等政策。

外界質疑各國已沒有舉債空間來實施財政刺激,曼恩卻認為低利環境提供了機會之窗,因為這讓舉債成本大幅降低,「OECD經濟體可以舉債來做財政刺激達三~四年之久,長期來看卻不會增加債務對GDP占比!」

事實上,OECD不是第一個主張財政刺激的國際經濟機構,像是IMF在2016年10月展望報告中就疾呼:「各國需要利用所有政策手段,包括貨幣、財政和結構性政策,以改善經濟成長前景!」

財政刺激,大有捲土重來之勢。國際機構的聯合建言,在川普當選後,變得更具說服力,跡象顯示,各國政府已逐漸轉向。

解方三管齊下 警示三風險

綜合各機構展望報告,對於總經低成長困境,幾乎一致提出「貨幣政策」「財政刺激」與「結構性改革」三管齊下的解方。但也不約而同警示三大風險:「貿易保護主義」「政治風險」與「升息影響」。

「保護主義與非必要的貿易報復,將抵銷財政政策對經濟成長的刺激效果!」曼恩警告,貿易保護將導致物價升高、生活品質打折,並使各經濟體陷入更糟的財政處境。她更指出,在多數OECD國家,超過25%的工作是建立於外貿需求。

2017年為大選年的歐元區政治危機,最受到關注。EIU就提到歐洲壟罩在信心危機與移民問題中,這些皆不利復甦,因此悲觀預期2017年~2021年,歐元區的成長率預測都將低於1%。

至於對美國聯準會升息的基本情境,大部分機構預期2017年與2018年,聯準會將各有兩次升息,而美國已處於「微通膨」環境中,甚至必須謹慎處理「停滯性通膨」的可能性。

各機構對於新興市場的前景也普遍樂觀,只是需提防貿易保護主義的衝擊,以及聯準會進入升息循環後,國際資金大舉撤出的風險。

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