2011年1月在香港舉行的「亞洲金融論壇」年度盛事上，來自33國家及地區的超過1600名各國金融業人士和商界領袖代表出席，冠蓋雲集。論壇上引人注目的焦點之一是，上海金融服務辦公室來到香港的主場「嗆聲」。
上海金融辦主任方星海在論壇上表示，上海的目標是在2015年成為世界三大金融中心城市之一。要躋身世界第三，他相信，「上海能夠超額完成這樣一個任務。」 換言之，上海很快會超越香港的國際金融地位。
他還「建議」，香港要建設全球離岸（Off Shore）人民幣結算中心，需取決於上海在多大程度上及多快才能成為在岸（On Shore）人民幣交易中心。
爭做大陸最具代表性的世界金融中心，上海和香港的「瑜亮情結」，躍上檯面，在一個國際級金融會議中被熱烈討論。
「香港和上海角色互補互利」「香港和上海可攜手合作」「中國需要多個世界金融中心……，」多位貴賓則紛紛建言。
香港中文大學講座教授劉遵義評論：上海和香港有點競爭，但大多數的狀況下可以合作，大陸經濟大到可以提供足夠的生意給上海及香港做，甚至可能再出現其他的金融中心。
資金寬進嚴出 上證難撼港股
未來誰將能代表中國大陸？香港和上海事實上各擅勝場。到目前為止，儘管上海潛力無窮，但香港仍然是老大。 2009年度，根據倫敦獨立機構ZYen Group發布的《全球金融中心指數》（GFCI）權威報告顯示，依規模、人才、制度多項評比，香港的總排名僅次於倫敦、紐約和新加坡，居第4，得分684分。而上海則只排在35名，得分整整低了146分。
然而，上海這個全球新「天兵」，陣仗擺得有模有樣，急起直追。根據2009年的統計，上海證交所的市值達2.7兆美元（全球排名第6），已超過香港股市的2.3兆美元（全球排名第7）。
以交易總金額計算，上證達5兆美元，是港股的三倍有餘，成長率更以96％的驚人數字，壓過香港的負成長9％。 簡單來說，香港以質取勝，上海以量取勝；不過，兩者都是倚靠著中國大陸的快速成長因而水漲船高。
但是兩者目前「功能、定位有差別，各有優勢，同向增長，互利共贏，」大陸證券監管主席尚福林表示，香港是大陸證券、期貨走向國際的平台，也是外資走進大陸的管道。
上海則在政府的嚴格控管下，練習做內地的國際金融中心，與世界小心接軌。
大陸尚未全面開放金融，但又需要國際金融操作，香港具備最佳條件，過去近20年來因而順勢崛起。
1993年，香港股市市值是2兆港幣，到1997年有了大陸企業在香港上市的H股和紅籌股之後，香港股市市值倍增至4兆港幣。
大陸的H股、紅籌股在香港上市，目的之一是籌措資金支應對內及對外的投資。
為什麼要透過香港？因為大陸對外資「寬進嚴出」，外商在大陸賺的錢要匯出來相當困難；另外，在大陸的企業想在內地籌資，管道尚不健全，因此，香港成為最佳的資金池。台商包括康師傅、富士康，過去選擇在香港上市，就是因為要籌措資金，支應在大陸的營運費用。
業務甫開放 爭相以人幣結算 香港做為大陸的境外金融中心，第一階段「籌資及與世界接軌」的任務大致不負眾望。目前，香港接下第二階段的政策任務：「為人民幣國際化暖身」，正進行得如火如荼。
時機正好。「當愈來愈多人和中國做生意，人民幣很自然地必須國際化，」中國大陸國際金融公司總裁朱雲來表示，人民幣的崛起不是因為什麼機制設計，大陸強勁的經濟成長和貿易成長，才是支持人民幣國際化關鍵原因。 而香港扮演最吃重的角色。人民幣國際化有三部曲：先做為貿易結算貨幣，接著做為籌資或投資工具，最後成為國際儲備貨幣。在第一部曲，香港占人民幣跨境貿易結算量的七成，初步運作良好；在第二部曲，香港初試啼聲，但已一鳴驚人；第三部曲，則才剛起了音。
香港財經事務及庫務局副局長梁鳳儀指出，從2010年7月進一步放寬人民幣業務後，截至2010年底，已開立了11萬個人民幣企業帳戶，個人的人民幣帳戶則有數百萬戶。
所謂企業帳戶，不論是本地商或外商皆可申請，只要能提出進出口業務證明，沒有金額上限；但個人帳戶，則只有香港人民可以申請，每日最多可提領2萬人民幣，大陸人及外國人都不行。
根據統計，2010年1～10月，香港人民幣跨境貿易結算金額達2300億，其中1800億是內地匯至香港（錢部分留在香港，部分透過香港再到其他國家）；500億是從香港匯進大陸。
愈來愈多企業以人民幣做結算貨幣。香港最大的本土銀行東亞銀行執行副總裁李民橋表示，去年底，有半數在港的貿易結算採用人民幣。
外銀發人幣債券 台灣不缺席
人民幣國際化的第二部曲：做為籌資及投資工具，目前先以人民幣債券測試市場，演奏情形有如「國際交響樂」，來自各地的樂器鳴聲大作。
最新的一首是「台灣小調」。2月10日，永豐餘在香港發行3億元人民幣債券，年期3年，票面利率為3.1％，在台商中跑第一。永豐餘公開表示，資金將申請匯入中國境內子公司，支付國際貿易款項，或中國境內其他各項營運所需。
爭相加入這場交響樂的包括國際金融機構和企業，例如俄羅斯外貿銀行、麥當勞、瑞士銀行、卡特彼勒（Caterpillar，美國大型機械工具商）等，都已於2010年在香港發行人民幣債券融資。
其中，亞洲開發銀行是第一個發行人民幣債券的超國家機構（10年期總額12億元人民幣）；麥當勞是第一個跨國公司（3年期，2億）。
推出後，檔檔人人想搶。
「實在太受歡迎，很多都超額認購，銷售情況相當好，」東亞銀行執行副總裁李民橋表示。
根據清算銀行「中國銀行」（香港）的數據，香港人民幣債券發行額去年創新高，超過366億元人民幣，發行機構已擴大至香港和跨國企業以及國際金融機構。
2007年7月，中國國家開發銀行首次在香港發行人民幣債券；但直到2010年開放大陸以外機構企業使用人民幣債券所籌得資金後，量才打開；截至2011年1月，香港人民幣債券的發行額累計已達778億元人民幣。
小QFII後 可望更多新商品
接下來，將輪到以人民幣計價的股票、衍生性金融商品等。
香港也即將有新的突破做法：可從香港以人民幣投資大陸的金融商品，也就是俗稱的「小QFII」（Qualified Foreign Institutional Investor，合格境外機構投資者）。
目前境外人民幣要回流大陸，受到嚴格管制，小QFII無疑是極具象徵性的新法規。
目前儘管辦法仍未正式出爐，但已引起中資券商加快投資香港。包含中信證券、招商證券、華泰證券等8家紛紛增資香港子公司；大陸金融國際、工銀國際等投資銀行也開始在國際舞台嶄露頭角。香港金融界估計，80％的募集資金將投資債券。
開疆亞洲 各國遣重兵掛港牌
事實上，過去這幾年除了大陸企業流行到香港上市，也吸引許多外商到香港掛牌，希望在大陸、亞洲打知名度。 之前最轟動的IPO都是大陸企業，但在2010年有新的變化：在113家新股上市中，有9家大型國際企業，包括俄羅斯鋁業（RUSAL）、知名保養品品牌歐舒丹（L''''''''''''''''Occitane）、英國保誠保險、蒙古礦業等。
香港交易所執行總監霍廣文指出，蒙古礦業、俄羅斯鋁業的股票都相當受到歡迎，義大利名牌PRADA也即將在香港掛牌。
俄羅斯鋁業副行政總裁穆哈麥德申（Oleg Mukhamedshin）表示，中國大陸是俄國鋁礦的最大客戶，在十二五規畫中也立志要成世界第一大鋁製品產國，2015年將進口500萬噸鋁，俄鋁來香港上市，不僅是為靠近客戶，也同時要在亞洲打知名度。
香港股市目前是大陸企業的天下。截至2011年1月31日，香港交易所證券市場共有1420家上市公司，陸企共有163家H股公司和102家紅籌公司。家數雖只占19％，但市值占到五成，交易額更占到七成。（見表1）
「香港股市這麼熱，中國改革成功是單一最重要原因，」霍廣文分析。至於台灣企業在港股，整體而言份額並不大。共有44家台企在。截至2010年12月底，總市值占比只有2％，年度總成交金額不到千分之一。
人幣自由化 樂估不用100年
放眼未來，香港搭著大陸與亞洲崛起的浪潮，吸引力還會日增。 香港金融管理局助理總裁朱立翹指出，2009年新進來香港的資金有6400億港幣（按：將近台灣政府年度總預算的兩倍），其中2000億是海外基金回流，另外的4000億是IPO相關。
僅管目前人民幣規模仍不大，只占香港所有資金2％，然而，多位專家預見，今年、明年可望有更多元的人民幣產品在香港上市，數量會更多，測試行動更積極。
「人民幣自由化是個漫長的過程，全球離岸資金（按：指一國在海外的資金）29兆美元，如果人民幣要躋身國際前三大流通貨幣，量必須大增，」香港中資證券業協會會長謝湧海表示，香港在這個過程中，要先做為人民幣交易中心、資產管理中心，再做貨幣中心，「一路摸著石頭過河。」
但是人民幣國際化的過程不是沒有風險：熱錢、地下金融、國際炒作等問題，都已等在人民幣「奔向自由」的路途上，準備埋伏突襲。大陸對此也相當謹慎。「人民幣應為實體經濟服務，不是為炒作，」中國人民銀行深圳支行行長張建軍表示，人民幣探索國際化，方式是「積極穩健、有序前進」，但風險同時也要可以控管。
渣打集團主席莊貝思（John Peace）認為，人民幣離岸業務，對香港是極佳的機會，人民幣目前在海外的量「只是冰山一角」，未來必須讓自由兌換的方式更簡化。「久而久之，人民幣將可成為重要的國際貨幣，如同美元一樣重要，而且不必等100年，很快就會發生，」莊貝思預言。
