AI競逐告別算力軍備賽，進入實質商轉。雲端巨頭資本支出上看1.2兆美元，大華銀投信指出，第四季投資應聚焦美股終端變現、韓股記憶體超級週期，並以台股高息抵禦高檔震盪。
AI投資熱潮持續延燒，但市場焦點正從「資本支出有多大」，逐步轉向「獲利能否跟上」。大華銀投信認為，美國科技巨頭仍有獲利支撐，亞洲則受惠HBM（高頻寬記憶體）需求帶動記憶體景氣延長；至於第四季台股，在指數高檔、利率變數仍多下，投資策略宜轉向兩題材：金融防禦、AI進攻。
大華銀投信執行副總張耿豪指出，觀察美股科技七雄（MAG7）不能只看股價漲幅，更要比較其占S&P 500市值與獲利的比重。若企業獲利成長快過市值擴張，代表即使股價走高，本益比仍可能下降，估值反而獲得消化。
他認為，AI下一階段也將逐步從資料中心往終端裝置延伸，包括AI手機、智慧眼鏡等應用，都可能成為新的成長來源。對Apple而言，優勢更在既有iPhone、Apple Watch等裝置形成的生態系，一旦AI功能進一步整合，終端應用仍有成長空間。
HBM排擠傳統DRAM，記憶體週期有望拉長
相較美股，亞洲AI供應鏈的另一個焦點落在記憶體。
張耿豪指出，目前全球HBM供應主要集中在三星電子、SK海力士與美光。隨AI伺服器需求升溫，記憶體大廠將更多產能移往HBM，也排擠一般DRAM供給，進一步支撐記憶體價格。
更重要的改變是擴產紀律。過去記憶體景氣轉好時，業者容易一窩蜂擴產，最後又走向供過於求；這一輪業者則更傾向先與客戶簽訂LTA（長期供貨協議），確認需求後再增加產能。
張耿豪認為，記憶體仍然是循環產業，但AI可能讓週期比過去更長，「以前可能是3至5年，現在有可能變成5至8年。」尤其三星、SK海力士與美光同時掌握HBM與傳統記憶體，在AI需求支撐下，獲利韌性也可能優於單純布局消費性DRAM的業者。
這項變化已反映在獲利預期。大華銀投信簡報顯示，2026年全球企業營業利潤預估排名中，三星電子與SK海力士均大幅躍升；而KOSPI 50成分股中，SK海力士與三星電子權重分別達32.78％與30.29％，兩者合計超過六成，資訊科技產業比重更達69％。
估值也是韓股受到關注的原因。簡報顯示，韓股未來一年預估本益比約6.2倍，但EPS成長率預估達94％，呈現低估值與高獲利成長並存。不過，高度集中三星與SK海力士，也意味KOSPI 50與記憶體景氣的連動程度更高。
Fed升不升息陷兩難，高殖利率恐成新常態
大華銀投信指數量化投資部門主管郭修誠則指出，美國經濟目前最大的矛盾，在於通膨仍有壓力，但就業與消費已有降溫跡象。
他提醒，單看失業率下降，未必代表就業市場持續轉強，還要搭配勞動參與率觀察。AI導入也開始改變企業用人結構，部分初階職務需求可能受到壓縮。
另一方面，AI資本支出持續擴大，也可能讓高殖利率維持更久。大型科技公司除了動用自由現金流，未來也可能增加發債籌資；當投資級公司債供給持續增加，長天期殖利率要明顯回落的難度也隨之提高。
郭修誠剖析，全球經濟在2026年第四季正式進入「AI二階擴散」與「利率新常態（High for Longer）」交織的新格局。科技巨頭強勁的AI資本支出包辦上半年美國約三分之一的GDP成長，AI帶動的製造業投資與財富效應正有效抵銷高利率對消費的衝擊。他認為，AI對通膨甚至同時存在兩股力量：資料中心、晶片與能源需求增加，可能推高成本；但企業導入AI後提升生產力、降低營運成本，又可能形成反通膨效果。由於缺乏足夠歷史經驗，Fed接下來的政策判斷也更加困難。
面對2026年第四季全球科技產業升級浪潮，大華銀投信提出跨國旗艦組合策略，深厚結合全球AI創新的三大關鍵戰略支柱，透過「美股攻頂、台股防禦、韓股躍進」的三方聯手，投資人能全方位捕捉全球AI產業跨期成長紅利。
1. 美股核心（009815 大華美國MAG7+）
AI 腦袋與商業化終端——聚焦微軟、輝達、Google、蘋果等科技七巨頭與半導體龍頭，掌管AI演算法、頂級晶片設計與雲端軟體訂閱變現。
2. 台股核心（00918 大華優利高填息30）
AI 心臟製造與高息護城河——精選台灣頂尖的晶片代工、伺服器組裝與電子零組件龍頭，提供強勁資本利得與高填息現金流防禦。
3. 韓股核心（009829 大華韓國KOSPI 50）
AI 記憶體軍火庫與評價暴發點——高度集中於SK海力士與三星電子，獨霸全球HBM與先進DRAM市場，迎來獲利動能強勁94%的低估值修復紅利。
第四季台股「金融防禦、AI進攻」
展望第四季，大華銀投信對台股維持中性看法，認為「風險、機會並存」。產業配置上，減碼消費型科技產品，ODM與金融維持中性，加碼方向則鎖定AI核心零組件與AI原材料。
郭修誠指出，如果第四季受到Fed政策與利率不確定性干擾，市場轉向防禦，金融股因基期相對較低，可作為防守配置；但若市場風險偏好回升，進攻主軸仍是AI。
換句話說，台股位居高檔後，操作已不適合全面追價，而是更講究攻守配置：防禦靠金融，成長仍看AI。
