7月17日堪稱台股的黑色星期五，加權指數重挫2953點，創下史上最大單日跌點，今（20）日終場小跌221點，但最壞的情況過去了嗎？還是另一場慢性套牢的開始？答案可能就藏在「美伊戰爭」裡。
根據永豐金證券的分析指出，717股災是多重利空同時引爆的結果。分別是全球AI資本支出變現疑慮蔓延，市場對雲端服務巨頭（CSP）的ROI（投資回報率）產生極大焦慮。
其次是，外資大規模去槓桿與流動性撤退；第三是融資多殺多與程式交易助跌，高槓桿操作的散戶面臨融資維持率警報，被迫盤中進行恐慌性停損。同時，量化基金的程式交易在觸及停損點時啟動機械式拋售，進一步加劇尾盤的恐慌氛圍。
這是籌碼面與基本面的分析，若拉高至全球總經視野，中東戰火急遽升級、美軍傷亡人數增至17人，才是引發台股重挫的震撼彈。
當7月6日〜7日，伊朗又開始於荷姆茲海峽騷擾、襲擊商船時，7日台股大跌1077點；7月14日，美軍重啟封鎖荷姆茲海峽的航運，雙方對峙加劇，台股盤中一度急殺1726點，終場收跌642點；7月17日，伊朗襲擊美軍基地，導致多名士兵殉職，美軍猛烈回擊報復，雙方的停火協議徹底瓦解，台股崩跌2953點。
根據華府智庫的分析指出，戰事重啟的本質，是雙方都發現「長期消耗戰」比「談判撤退」更有助於對內的宣示，導致局勢滑向不可逆的報復螺旋。
台電財務持續惡化，累積虧損逾3600億元
許多投資人很困惑，台灣又不是戰場，為什麼台積電與AI概念股會成為重災區？
《彭博社》引述摩根士丹利（Morgan Stanley）科技分析師的報告指出，大眾往往只關注液化天然氣（LNG），卻忽略半導體製程高度依賴的「氣體與化學品」。例如半導體冷卻與清洗不可或缺的「氦氣」，全球有近1／3的產能集中在卡達。一旦荷姆茲海峽航運中斷，卡達的氦氣無法運出，縱使台積電有庫存，也會面臨特種氣體斷貨或價格飆漲的風險，恐被迫將產能優先分配給高毛利的AI晶片，放緩中低階的訂單。
而高盛（Goldman Sachs）的報告則指出，台灣有高達37％的天然氣來自中東。即便台灣憑藉轉向澳洲或美國採買現貨，不至於面臨「停電」，代價卻是中油與台電必須支付昂貴的現貨溢價。
截至今年3月底，中油累積虧損達792億元；今年3月27日召開的第一次電價費率審議會，基於2月28日美以伊戰爭的關係，決議凍漲電價。而台電從俄烏戰爭到現在，為配合政策，減輕民生及產業負擔，已吸收逾6000億的發電成本，電價若持續凍漲，將加速財政惡化，目前累積虧損超過3600億元。
現在，美伊衝突再起，預計今年9月召開的電價審議會，恐面臨「不得不調漲」的龐大壓力。這也意味著，對高耗電的半導體與AI資料中心而言，每調升一次電價，淨利率也會受到侵蝕。
美伊戰爭「灰犀牛」是全球最不可控變數
而油價更是隨著中東局勢的演變而劇烈波動。7月6日美伊再度衝突前夕，國際原油市場尚平穩，作為全球指標的布蘭特（Brent）原油期貨每桶約落在71.99美元；西德州（WTI）原油期貨則在68.50美元附近徘徊。
隨著美伊在荷姆茲海峽的對峙升溫，7月13日美軍封鎖航道，布蘭特原油單日狂飆約9.6％、突破83美元大關，同步引發全球股市震盪。到了7月17日伊朗襲擊美軍基地、美軍也展開空襲報復後，短短兩週（7月6日至7月20日），布蘭特原油攻破90美元大關，升至90.75美元附近；西德州原油也大漲近24％到85.50美元。
根據美聯社的分析指出，布蘭特原油期貨再度大漲，直接衝擊美國漸趨平穩的通膨數據；若聯準會（Fed）因中東戰火延後降息、重新討論升息，將導致全球高估值的科技股面臨重測底部的壓力。這才是台股與美股連動暴跌的原因所在。
對台灣來說，美伊戰爭這頭「灰犀牛」雖不至於造成停電，卻是全球最不可控的變數，民眾無須恐慌「明天會不會缺電」，但必須看懂「為什麼我的股票帳戶在失血」，畢竟半導體、AI等產業供應鏈，以及台電、中油的營運成本壓力，還有聯準會的利率政策走向，都與民眾的投資理財、日常生活息息相關。
投資人切忌盲目殺低，也不宜過早重押抄底
永豐金證券建議投資人先穩住陣腳，而具備「剛性需求」與「現金流穩定」的板塊可成為資金的避風港：
● 電信三雄：營收高度依賴民生通訊需求，不受國際半導體景氣循環影響，其穩定的配息成為機構法人的防禦首選。
● 散熱解決方案：這是本次崩盤中較為特殊的強勢族群。由於AI高速運算帶來的物理散熱需求具有「剛性」與「技術門檻」，市場認為散熱模組為不可或缺的AI標配，因此獲得長線資金的撐盤。
● 民生消費與公用事業：包括通路零售、天然氣及環保處理等行業，營運完全不受景氣榮枯影響，展現極高的防禦屬性。
面對中東局勢所引發的總經風暴與台股拉回，投資人切忌盲目殺低，也不宜過早重押抄底。在「灰犀牛」警報未解除前，波動將成常態；將資金適度調整至具備高殖利率、剛性需求與抗通膨屬性的防禦型標的，先穩住防守底線，待總經利空逐漸消化、國際局勢沉澱後，才是重新尋找長線布局與反彈契機的時機。
