輝達（美股代號 NVDA）最新一季財報公布後打臉所有人，盤後股價隨即走高，還拉動台積電夜盤（2330）與費半指數一起漲。展望未來，輝達執行長黃仁勳表示，不像外界憂慮 DeepSeek 來襲將讓高階晶片需求減，Blackwell 需求「驚人」，這也讓市場更加期待 3 月將舉辦的 GTC 大會。到底財報多耀眼？分析師預期股價成長前景？一文拆解。
輝達財報重點
美國晶片巨擘輝達（NVDA）於美東時間 26 日（台灣時間 27 日凌晨）公布截至 2025 年 1 月 26 日的 2025 會計年度第 4 季財報（Q4），營收、獲利與財測全面優於市場預期，持續受惠於 AI 需求強勁成長。此消息公布後，輝達股價在盤後交易時段走高；又輝達 GTC 大會將於 3 月 17 日登場，市場持續關注下一代對泛 AI 題材的關注居高不下。
根據輝達財報，上季營收達 393.3 億美元（約新台幣 1.29 兆元），較前一季成長 12％，年增 78％，高於市場預期的 380.5 億美元。GAAP（美國一般公認會計原則）計算下，每股純益（EPS）為 0.89 美元，季增 14％、年增 82％，也優於市場預期的 0.84 美元。
上季輝達毛利率為 73％，較去年同期下降 3 個百分點，主要受到新一代資料中心產品成本增加影響。不過，儘管毛利率略降，整體營收與獲利仍遠超市場預期，顯示輝達在 AI 市場的競爭優勢依然穩固。
打臉 DeepSeek，輝達高階晶片仍旺
資料中心（AI 伺服器）業務仍為輝達營收主要成長引擎，上季營收達 356 億美元，季增 16％、年增 93％，創下歷史新高，並占總營收比重達 91％。全年資料中心業務營收則達 1152 億美元，年增 142％。其中，輝達新一代 GPU 架構 Blackwell 的營收約為 110 億美元，顯示市場對其需求強勁。
春節時中國模型 DeepSeek 使用中低階晶片訓練有亮眼成果，引發外界擔憂世界不再需要 NVIDIA 高階晶片。但輝達執行長黃仁勳在財報會上澄清疑雲，指出高階晶片 Blackwell 的需求「驚人」，並表示，隨著 AI 發展進入新階段，輝達已成功優化 Blackwell AI 超級電腦的規模化生產，預計 2026 會計年度第 1 季（2025 年 2 至 4 月）將帶來數十億美元銷售額。
除了 AI 伺服器業務持續成長外，輝達其他業務表現不一。其中，遊戲業務表現不如市場預期，Q4 遊戲業務營收為 25 億美元，年減 11％，低於市場預估的 30.4 億美元；至於汽車與機器人業務營收達 5.7 億美元，年增 103％，顯示輝達在 AI PC、智慧駕駛等領域的業務擴展逐步發酵。
輝達發布的 2026 會計年度第 1 季（Q1）財測顯示，預計營收約 430 億美元（上下浮動 2％），年增約 65％，優於市場預期的 417.8 億美元，但成長幅度較去年同期的 262％ 有所放緩。毛利率則預計維持在 70％ 至 71％ 區間。
分析師如何看輝達（NVDA）合理股價？
市場對 AI 晶片需求居高不下，輝達（NVDA）最新財報表現亮眼，多家分析機構紛紛維持對輝達的樂觀評估。以下是彙整：
1. Wedbush 與 Oppenheimer 均重申 175 美元的目標價，認為輝達受惠於大型科技公司在 AI 基礎建設上的大力投資，潛在上漲空間約達 38％。
2. Oppenheimer 更指出，中國 AI 新創公司如 DeepSeek 的競爭，反而可能促使美國客戶增加 AI 投資，對輝達形成利多。
3. 瑞銀（UBS）給與更高的 185 美元目標價，強調輝達供應鏈改善，且 Blackwell 系列對營收貢獻顯著，預估第四季貢獻約 90 億美元。
輝達 GTC 亮點
輝達 GTC 即將在 3 月中旬登場，今年市場關注重點放在下代 GB300、矽光子光學共同封裝（CPO）交換器和 NVL288 機架原型機上。其中，B300 GPU 預計 2025 年第 3 季發布，第 4 季放量；另，首款採用 CPO 技術的 InfiniBand 交換器，也會於第 3 季登場，該設備支援 36 個 3.2T CPO 光模組，內部包含 4 顆 28.8T 的 Switch 特用晶片（ASIC），可實現 115.2T 的訊號傳輸；NVL288 則預計將於今年底進入量產。
市場也預期，黃仁勳將進一步揭露 2026 年採用台積電 3 奈米製程，以及 CoWoS─L 先進封裝的 Rubin 架構 GPU，詳細的規格效能與量產時程細節。
