自2005年7月21日中國大陸宣布改採釘住一籃子貨幣的浮動匯率制度，人民幣匯率即由8.27元兌1美元，上升到8.10元兌1美元，上升2.1％。其後人民幣就呈現緩步上升的趨勢（見表1）。
到了2006年7月初，人民幣突破8.00兌1美元的心理關卡之後，人民幣更是加快上漲的腳步。11月初，人民幣兌美元匯率已上升到7.83：1。以去年人民幣起漲前的8.27：1相比，人民幣在一年又四個月之間，整整上漲了5％。
在國際資金自由化的今天，全球資金快速流動，要估計一個國家匯率的變化並不容易。尤其中國大陸又是一個外匯管制的國家，再加上大陸對於人民幣匯率的開放非常謹慎，因此想要知道人民幣匯率何時會漲？會漲到何時？當然不是一件容易的事。
不過，如果從較長期的角度來看，經濟學的理論則可以提供我們一些很基本的原則。事實上，從中國大陸經濟快速成長、企業競爭力提高，及外匯存底快速增加等諸多的基本面來看，人民幣匯率走勢的長期趨勢並不會太難解讀。
顛覆匯率與外匯存底關係
一般而言，當匯率上升以後，出口會減少，進口會增加，使順差減少；同樣地，外資流入減少，對外投資增加，資金淨流入也會減少。因此，最後會使外匯存底增加速度減緩。
雖然，我們看到2005年以來人民幣匯率逐漸升值，但是大陸的貿易順差卻仍然不斷增加。今年前九月的順差高達1098.4億美元，比去年同期增加60.4％！換言之，目前人民幣匯率上升的幅度根本無法抑制大陸出口的成長，對於進口的增加也起不了太多的作用。（見表2）
另一方面，大陸的外資也仍然在快速地流入當中，今年前九月實際利用外資為425.9億美元，只比去年同期略為下降1.5％。由於大陸對外投資很少，使得資本淨流入的金額仍然很大。
順差持續增加，外資持續流入，使得今年前九月大陸外匯存底增加1690.6億美元，比去年同期增加13.3％。也就是說，在人民幣升值以後，大陸外匯存底增加的速度不但沒有減緩，反而仍在加速當中。今年10月，大陸外匯存底已正式突破1兆美元，是全球唯一一個外匯存底突破1兆美元的國家。
在總體經濟方面，大陸今年前三季GDP的成長率分別為10.3％、10.1％、與10.7％，預計第四季略低，但也在10.3％左右，今年預估為10.6％，遠高於去年的9.6％。換言之，到目前為止，人民幣升值對大陸總體經濟也沒有影響。
至於企業長期競爭力方面，由於大陸企業數以百萬計，很難仔細評估。但是一個很好的根據就是外資企業的貢獻。由於大陸的外資企業眾多（包含港澳等三資企業），使得近年來大陸出口總值中，有很大一部分是外資的貢獻。以今年前九月為例，大陸出口總值中，外資企業出口比例占58.4％。同期間，外資出口成長率達到25.8％。由於外資的技術與產品都較為進步，因此外資流入不但可為大陸創造出口，長期更是帶動大陸技術進步的重要來源。在目前每年仍有大量外資流入的情況下，未來大陸企業的競爭力仍然會不斷的提升。
台灣及早因應間接出口問題
從上述的長短期因素來看，目前人民幣升值的幅度並無法達到減緩外匯存底累積，與達到平衡對外部門的目的。
換言之，人民幣未來仍然應該還有很大的成長空間。至於人民幣會漲到多少才會停止？無法在此推估，不過大陸外匯存底的變化會是一個很重要的指標。至於人民幣何時會大幅上升？這更難估計，說不定何時美國或大陸重要財經官員會面時，就有可能來個慶祝行情也說不定！
最後，也有很多人關心人民幣升值對於台灣可能會產生何種影響？這是一個非常重要且嚴肅的課題，值得相關部門仔細評估。
如果人民幣對美元升值，而新台幣對美元匯率不變，那麼新台幣對人民幣的匯率則是相對貶值的，因此對於直接從台灣出口到美國與其他地區的產品而言是有利的，這其中也包括對大陸的出口。但是要注意的是，台灣對大陸出口，當中超過九成以上是原料與半成品，換言之，這些產品大都是要再加工出口到美國或第三地的。
所以，當人民幣升值以後，如果大陸出口減緩，那麼他們對台灣原料與半成品的需求就會減少。由於目前台灣出口到大陸與香港的產品已占台灣總出口38％以上。因此，這些間接出口影響的數量是很大的。
總而言之，人民幣升值會對台灣的直接出口有利，但對於間接出口不利，雖然最終的影響會如何仍不得而知。
但無論如何，這是一個非常重要的課題，政府有關部門應及早進行估算，並應該準備一些因應策略，以防範未然。
（作者為政治大學經濟系教授）
