一如市場預期，美國聯準會（Fed）4日宣布於11月開始啟動縮減購債，並以每月逐步減少 150 億美元的腳步進行，並不躁進。而在當消息正式宣布後，金融市場反而平靜，且美股三大指數亦持續創高，這其中的一動一靜將牽動投資人，對於2022的金融市場，該如何布局呢？
記取 2013 年的慘痛經驗：當時的聯準會主席柏南奇（Ben Bernanke），在投資人未有心理準備的狀態下釋出縮減購債消息，造成當年 5 月到 8 月市場劇烈震盪，包括新興市場資金出走、美債殖利率狂飆等，整體國際金融市場股、債、匯皆受到影響。
為了避免這種因縮減購債引發的縮減恐慌（taper tantrum），Fed 早在 8 月底便釋出即將縮減購債的消息，並採漸進式縮減，大幅降低對市場的信心衝擊。在正式宣布消息後，金融市場反應非常平靜，美股三大指數亦持續創高。
縮減購債的決定，代表了美國正為 COVID-19 疫情後的景氣復甦做準備。聯博認為，目前全球供應鏈及勞動市場仍需一段恢復期。
債市仍可持續布局，高收益債值得關注
而這段期間，在通膨溫和走升、經濟活動持續復甦的狀況下，高收益債市可望有不錯的發揮空間。聯博集團全球多元固定收益投資組合經理馬修．謝爾頓（Matthew Sheridan）分析，高收益債市值得持續布局。
首先，謝爾頓指出，高收益債的基本面正持續改善中。其中，包括高收益債發債企業的財務數字回升，信評調升的家數遠高於調降，以及墮落天使進入高收益債市，市場品質明顯提升。事實上，2020 年受 COVID-19 疫情影響而遭調降信評等級的墮落天使不在少數，福特汽車、西方石油、卡夫亨氏等大型企業信評都下調至非投資等級，使得整體高收益等級債券的信評因而獲得不少改善。
截至 2021 年 9 月，美國高收益債市中，債信等級最低的 CCC 評級債只占高收益債總規模的 12%，債信等級較高的 BB 評級比重則提高到 54%。隨著高收益債基本面趨穩，長期表現可期。 第二是技術面支撐。高收益債券新發行量強勁依舊不減，且市場資金尋找較具收益吸引力的投資機會，根據摩根大通統計，截止至 2021 年 9 月，高收益債市資金流向轉趨正面，資金逐漸回籠。
而美銀美林引用 EPFR 的統計數據指出，11 月第二週包括投資級債、高收益債與新興市場債等三大債市皆看見資金淨流入；其中，高收益債由前一週的淨流出，轉為淨流入 24.9 億美元，動能有明顯的改善。謝爾頓看好，若高收益債市保持供給充足且需求旺盛的情況，將可望持續推升高收益債後市成長動能。
面對短期波動先穩住陣腳，別與收益機會擦身而過
利率隨著經濟復甦緩步上升，而在高收益債與景氣復甦連動性高的特性下，高收益債有望突破重圍，相較於長天期的公債更具有表現空間。
觀察過去近二十年的情況，在九次利率上升期間，全球高收益債券表現皆不俗（圖一）。謝爾頓認為利率回到疫情前水準的可能性較低，美國 10 年期公債殖利率年底將緩步上升至 1.75%，2022 年則將來到 1.75%~2.25% 水準。面臨當前低利環境的挑戰，投資人可以考慮佈局具收益吸引力的投資機會。
在高收益債市長期看好、預備復甦的狀況下，應保持穩定心態、謹慎決策，勿因短期波動慌了手腳，損失收益機會。
2022 年，將是機會與挑戰並存的一年
展望明年，整體而言債市投資機會將與挑戰並存，包含美中關係持續惡化帶來的地緣政治風險、通膨持續及貨幣緊縮的隱憂、供給面待時間復原等不確定性猶存，短期市場仍有紛擾都是投資人在新的一年應該密切關注的潛在風險。
在整體經濟環境逐漸復甦、眾人看好的趨勢下，這些潛伏的危機亦隨時可能爆發，如同我們從未想過 2019 年底，突然爆發新冠肺炎這樣的黑天鵝事件。然而，投資必有風險，不管每年國際局勢如何轉變，這皆是不變的真理。投資人能做的，就是保持穩定的心態，並注意分散風險、動態調整的彈性，必能提高持續獲得穩定收益、在各種危機中維持資產正成長的機會。
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