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「新護國神山」是它?台驊顔益財:海運股不再是景氣循環股!

文 / 王昱翔    攝影 / 陳心慈、王昱翔
2021-11-16
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「新護國神山」是它?台驊顔益財:海運股不再是景氣循環股!
圖/塞港打亂物流,導致第四季歐美架上仍嚴重缺貨,航運需求有望維持淡季不淡。陳心慈攝
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今年海運股大漲大跌,市況撲朔迷離,但海運大佬卻愈看愈樂觀,不只說海運股是「新護國神山」,還將復活、擺脫景氣循環宿命?專家解析三大趨勢和一大隱憂,教你看懂。 

今年投資航運股的「水手」,心情彷彿洗三溫暖:前七個月,貨櫃三雄股價一路暴漲5、6倍;但7月過後,三雄卻遭空方狙擊,股價一路重殺,令不少水手身受重傷,嚇得趕忙跳船。

就連曾喊「一張不賣」的台驊董事長顔益財,也變成受災戶。台驊第三季就因投資的航運股大幅修正,蒙受逾4億元短期業外損失、侵蝕EPS 3.33元。最後,總計台驊第三季EPS為5.88元。

▷▷ 延伸閱讀:航運股翻船「咕嚕咕嚕」,台驊顏益財為何堅持「一張不賣」?

但奇怪的是,儘管航運看似陷入迷航,大佬們反倒愈喊愈樂觀,紛紛跳出來駁斥市場雜音。上週,交通部常務次長祁文中才說,「台灣航運業已經是台積電之外,另外一座護國神山。」

緊接著隔天,顔益財也高呼,「航運股已經質變,不再是景氣循環股!」他更直指,目前股價震盪下殺,幕後是有國際基金惡意放空,單論基本面,航運景氣甚至可以好到2025年。並預言此類股將復活,看到彩虹。

究竟,海運業真的擺脫景氣循環宿命了嗎?為何大佬們又看好到2025年?可從三個趨勢拆解:

短期:恐慌性瘋狂拉貨,航運第四季也變旺季!

前陣子市場臆測,一旦第三季航運旺季過去,再加上中國能耗雙控衝擊出口、拜登管控塞港,屆時運價恐大幅修正,各種景氣不佳的謠言甚囂塵上。

但如今從數據來看,10月以來,反映貨櫃運價的SCFI(上海出口集裝箱運價指數)依舊高居在4500點的歷史高峰小幅震盪,不如傳聞那般大跌。


況且,上週長榮、陽明開出亮眼的10月營收,更令謠言不攻自破,不僅持續改寫營收歷史新高,還同步保持年增、月增的好成績。

國立海洋大學教授吳榮貴分析,傳統上航運第三季旺季過後,景氣會轉淡,但今年反常的是,因塞港打亂物流,導致第四季歐美架上仍嚴重缺貨,甚至有零售業擔心斷鏈、消費端買氣太強,還開始瘋狂囤貨。

從數據來看更也是如此,目前美國企業存貨銷售比已來到10年新低,尤以零售業缺貨最嚴重;同一時間,美國就業數據大幅好轉,反應市場消費力將持續回溫。短期內,航運需求有望維持淡季不淡。

國立海洋大學教授吳榮貴。王昱翔攝圖/國立海洋大學教授吳榮貴。王昱翔攝

中期:塞港何時解?快則2022年中,慢則2023年

至於,談了一年多的塞港困境,究竟何時解?目前業界普遍認為,最快恐怕得等2022年中才有機會看見緩解。

「現在全球每天有600艘船卡在港口外,換算300萬TEU運力被塞住!」顔益財說,以美國洛杉磯港來看,目前塞港船舶數,整整比一個月前多出20%、比兩個月前多出近100%,足見塞港情形有增無減。

300萬TEU運力被卡有多驚人?顔益財舉例,以2016年韓國大航商韓進倒閉來說,當時市場就少去3.5%運力供給,導致運價大漲;如今塞港卡運力,就相當於有3.5間韓進倒閉,市場自然供不應求,運價也水漲船高。

這波塞港之亂,甚至令美國洛杉磯港、長灘港首度開徵「延滯費」,盼加速港口貨櫃進出。不過吳榮貴認為,目前塞港卡在缺工、缺車等人力設施困境,開收延滯費根本是「下錯藥」,恐怕塞港仍會延續到2022年中。

「如果明年7月份還沒解決,歐美旺季又來的話,航運塞港就可能延續到2023年,」顔益財大膽預言。

長期:海運九成市場壟斷,能擺脫景氣循環,再好五年?

過去,許多人將航運股視為「景氣循環股」,景氣好時漲翻天,景氣差就跌落谷底,獲利也暴漲暴跌不穩定。

但如今,顔益財不以為然表示,海運業歷經過去10年整頓,不再百家爭鳴,而是九成市場都由三大聯盟(OCEAN、THE Allance、2M)掌控壟斷。在聯盟調控供需下,海運很難再步上供給過剩、崩盤的回頭路。

台驊董事長顔益財。王昱翔攝圖/台驊董事長顔益財。王昱翔攝

也因此,他相當肯定,至少未來三至五年內,航商獲利都會相當穩定,不再像過去大起大落、景氣循環,「目前SCFI指數還在4800點,我認為只要不低於2000點,其實都不用緊張,航商還是賺。」

顔益財甚至話鋒一轉,提到股市中主流的電子股,「如果你說貨櫃是景氣循環股,我認為台灣多數電子代工業,面板、記憶體才是景氣循環。」一席話,也足見他對航運徹底翻身的自信。

隱憂:造船供過於求?聯盟能否存續?

不過,瘋狂的海運市況,也並非全無風險。陽明海運前董事長謝志堅就指出,在目前各大航商瘋狂造船下,未來其實不乏供過於求的隱憂

雖然,目前市場上有三大聯盟調控供需,但謝志堅認為,隨美國、歐盟愈加強調「反壟斷」,難保未來不會修法制裁、甚至廢除海運聯盟。屆時,市場恐怕又會重演供給過剩、價格崩盤慘況。

陽明海運前董事長謝志堅。王昱翔攝圖/陽明海運前董事長謝志堅。王昱翔攝

對此,顔益財則持不同看法,雖然航商造船令供給增加,但同一時間,全球環保法規趨嚴,也將淘汰無競爭力舊船。一增一減下,供需應能維持平衡。

一如今年初的「一張不賣,奇蹟自來」,顔益財至今依舊樂看未來海運市場,他也再度給出八字箴言,以「萬里晴空,直上雲霄」,替2022年海運市況,下了預言註解。

無論如何,在目前市場行情相當撲朔迷離下,散戶們擁抱航運類股前,仍應該多停看聽,並做好資金控管。

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