近期人民幣表現強勢，從5月底7.16元一路升值到現在6.67元，升值速度之快，終於迫使中國人行出手下調外匯風險準備金率。此舉會是人民幣匯率轉向的訊號嗎？
2020年第三季人民幣匯率創下10年來當季最大漲幅，匯率來到6.7833元，10月初中國進入「十一長假」，連假期間，離岸人民幣合計漲幅超過500個基點。10／9連假結束首日，離岸人民幣當日再次大漲逾600個基點至6.6881元。
人民幣連續強升表現，迫使人行隔日（10／10）宣布將「遠期售匯業務的外匯風險準備金率」從20％下調為0％，以穩定人民幣匯率，10／12離岸人民幣立即由升轉貶，人行本次出手是否能扭轉人民幣升值趨勢？以下為Ｍ平方最新分析：
一、何謂外匯風險準備金率？
「外匯風險準備金」為人行針對「銀行遠期售匯」業務採取的管理工具之一，以穩定人民幣匯率。
「遠期結／售匯」業務是銀行對企業提供的一項匯率避險衍生金融商品，企業通過在遠期市場上進行結／售匯，而銀行相應需要在即期市場上售出／購入外匯，影響即期匯率，進而又會影響企業的遠期購匯行為，容易形成單邊升／貶值的順週期行為。
因此人行於2015年「811匯改」後推出《關於加強遠期售匯宏觀審慎管理的通知》文件中，要求對開展代客遠期售匯業務的金融機構收取所謂的「外匯風險準備金」，相當於讓銀行為應對未來可能出現的虧損而計提風險準備，加大銀行售匯、企業遠期結匯的成本，通過價格傳導抑制企業遠期售匯的順週期行為。
當人民幣升值過快、市場升值預期強勁，人行能通過下調外匯風險準備金率，來降低企業遠期結匯成本，使企業加大遠期結匯力道，銀行則須在即期進行購匯，進而穩定匯率過快的升值速度與市場預期，反之亦然。
二、現在影響人民幣升值的因素改變了嗎？
年初至今，全球經濟因疫情而進入大衰退，而我們在4月便密切追蹤中國經濟的率先復甦，第二季GDP年增立即由負翻正至3.2％（前-6.8％），同時人行貨幣政策從「救急」回歸「正常」模式，使流動性邊際放緩、市場利率上升，造成中美利差逐漸擴大，上述兩大因素是本波人民幣強勢升值的兩大重要動力，吸引海外資金流入，而兩大因素的最新狀況：
1. 中國8月經濟延續復甦趨勢，經濟進入良性循環
觀察中國8月重要經濟數據年增變化：工業增加值5.6％（前4.8％）、固定資產投資8.8％（前7.4％）、社會消費品零售0.5％（前-1.1％），供需兩端持續好轉，其中消費端加速恢復趕上生產端，有助中國企業加大補庫存力道，帶動經濟進入良性循環，有利人民幣升值。
2. 人行克制貨幣寬鬆，聯準會持續購債，中美利差維持高位
中國人行貨幣政策從5月回歸常態化、抑制資金空轉至今，並未再推出全面放水的寬鬆政策，使DR007、Shior7D等市場利率回升至疫情爆發前水位，推升中國公債殖利率上行，反觀美國部分，聯準會承諾維持低利率至2023年，並預期資產購買量會隨財政推出而擴大，中美十年期公債利差仍將維持高位，有利人民幣升值。
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