美股在上週四（9／3）崩跌，引發投資人拋售潮、三大指數跌幅達雙位數，VIX恐慌指數甚至衝破30，這一波殺盤的源頭竟是科技股！一向是美股領頭羊的科技股難道變了？美股後勢怎麼走？請看本週「財經M平方」帶來的關鍵圖表與解析。
美股 9／3 由科技股領跌出現大幅動蕩，「財經M平方」所編制的FAANMG指數指數下跌7.23％，NASDAQ跌幅更達10％以上，VIX指數攀升到30以上，NASDAQ波動率指數來到41。蘋果以及亞馬遜等個股波動率指數更來到50以上，「M平方」觀察本次修正主要來自於籌碼面及流動性的觸發因子。
籌碼面短期過熱回檔，多殺多連環爆
觀察美股Put／Call ratio 在9／3前一度滑落至0.7以下，為2014年以來最樂觀水平，籌碼面似乎出現過熱的訊號。根據金融時報，軟銀近月大規模買進FAANG等尖牙股及特斯拉等買權（Call Options），美國單一個股買權的交易量於近一月暴衝至每日3350億美元，為近三年平均的三倍以上。籌碼面過熱為本次觸發股市下滑的因子之一，疊加買權的短線操作，導致股市一旦回檔，就有多殺多的風險出現，也連帶這一波科技股的修正。
脫歐再生變數，歐元下挫帶動美元回升，流動性緊張
隨著脫歐談判10／5期限接近，首相強森近期也首度公開表示對無協議脫歐的看法，脫歐談判再度出現變數，歐元短期下挫，導致美元指數在上週一度滑落至92以下後出現回升，9月以來上漲近1％。美元的回升導致流動性再度緊張，也使得美元計價的黃金、原油等大宗原物料出現回檔，WTI油價則於6月以來首度跌破40美元。
短期留意籌碼面是否穩定，長期趨勢未變
然從籌碼面、流動性、基本面觀察，M平方認為本次屬於籌碼面短期的修正，除了關注上述Put／Call ratio何時會回升至市場情緒不至過熱的溫和水準，也可以觀察SPY 交易量（編按：SPY是標普500指數ETF，交易爆量，通常是股市回檔的訊號）。留意大戶何時開始承接SPY買盤，目前SPY交易量小幅上升至7800萬，仍在相對低的位置。
流動性：聯準會政策未轉向，資金仍充裕
疫情後，銀行放貸緊縮，Q3銀行貸款標準淨比例飆升至71.2％、達金融海嘯水準，但在本次史無前例的政策挹注之下，市場流動性指標皆維持在4月後迅速收斂並維持穩定。
目前聯準會仍維持寬鬆未轉向，除多數融通措施未使用金額充裕，並延長政策期限外，上個月也推出平衡通膨，遞延政策轉向時間點，M平方認為對市場的流動性挹注仍足夠，TED利差維持在0.13％的低點（編按：TED利差擴大，表示市場避險情緒升高、資金流動性趨於緊俏），高收債違約風險在SMCCF支持下也持續下降，信用利差收斂在11.3％、接近疫情前水準。因此儘管美元指數小幅回升，美元本身的流動性不受影響。
基本面：需求帶動去庫存至尾聲，就業市場持續復甦
基本面的狀況仍在持續好轉，疫情後需求回升帶動新訂單拉升，持續消耗疫情其間廠商存貨，觀察8月ISM存貨指數 ，廠商存貨指數下滑至44.4，客戶端存貨更是大幅滑落至2010以來的低點38.1。M平方預期去庫存目前已到尾聲，近月已經看到部分廠商進入回補庫存的階段，推升ISM原物料價格回升。
在就業面來說，美國初次申請救濟金人數下降至100萬人以下，短期失業人口持續下滑，超過15週失業人口持平在800萬人左右。整體來說，隨著持續解封，就業崗位快速恢復，美國8月失業率回落至10％以下，非農月增連續四個月維持在100萬人以上，美國的就業市場仍在復甦道路上。
進一步檢視風險性數據我們觀察出什麼端倪？而在這波股市震盪後，又有哪些投資重點值得留意？完整內容都收錄在財經M平方網站上！
