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2019我們一起追的獨角獸,為何一隻一隻都跛腳了?

國際級「獨角獸」病了?連軟銀孫正義都認賠的投資
文 / 林讓均    攝影 / 蘇義傑
2019-12-06
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2019我們一起追的獨角獸,為何一隻一隻都跛腳了?
圖/uber。shutterstock
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「獨角獸」跛腳了嗎?今年號稱是獨角獸(市值逾10億美元的新創公司)上市(IPO)爆發年,包括共享經濟龍頭的Uber、Lyft、企業通訊軟體Slack、圖片社群平台Pinterest等矽谷知名獨角獸,都在今年掛牌上市。

但,有正面報酬者寥寥可數,截至12月初,今年矽谷獨角獸市值已蒸發約1000億美元、折合新台幣約3兆元,跌破發行價(破發)者大有人在。看到前輩們如此慘烈,打算在今年掛牌的共享辦公室大咖WeWork,從470億美元估值驟降至目前不到80億美元,已在9月底凍結上市計畫。

WeWork大股東、日本軟體銀行總裁孫正義也公開認賠,表示「錯誤的投資造就一頭怪獸!」

獨角獸變怪獸!連「創投之神」都認錯

說好的「獨角獸」,竟然成為吞錢的「怪獸」,這是曾經精準投資阿里巴巴、締造千億美元績效,有「創投之神」封號的孫正義也料想不到的。今年孫正義旗下的「願景基金」(Vision Fund)投資的兩大獨角獸WeWork、Uber合計市值縮水數百億美元,讓軟銀出現14年來首度虧損。

圖/日本軟體銀行總裁孫正義。圖/日本軟體銀行總裁孫正義。

今年,創投巨擘與投資人一起追過的獨角獸,為何一隻一隻跛腳了?盤點今年上市跛腳的獨角獸,頭號苦主就是共享經濟的叫車服務雙龍頭Uber和Lyft。

Uber在2009年3月成立,今年5月才上市,但今年第二季,虧損已達52.5億美元,等同每天一開張就燒掉四台賓利車。雖然其中有約39億美元是支付給員工的一次性支出,然而,預估今年一整年,Uber虧損幅度還是會超過30億美元。

其實,Uber上市當天,情況就已經不妙。5月10日,Uber以每股45美元掛牌,收牌卻下跌7.6%,上看1200億元的估值,掛盤當天市值竟剩下約800億元,原本被視為今年最強IPO,瞬間淪為「史上最慘IPO」之一,截至12月4日的股價為29.06元,跌幅達逾35%。

而Uber的競爭對手Lyft也好不到哪去。3月28日掛牌後,第一天上漲近9%,第二個交易日就跌了12%,蜜月期僅一天,從發行價72美元至今股價約47美元,同樣也跌約35%。

科技新創泡沫化?矽谷獨角獸入寒冬

不只代表「共享經濟」的Uber、Lyft是「難兄難弟」,以「全球科技搖籃」著稱的矽谷,今年也有許多科技獨角獸落難。

像今年一起在4月18日同天掛牌的雲端視訊會議軟體Zoom與圖片社群平台Pinterest,前者股價至今仍維持在70美元左右,是當初發行價的兩倍,堪稱是今年上市好結局的難得案例。

但Pinterest的命運就大不同,進入12月以來已跌破當初19美元的發行價,雖然Pinterest在全球擁有3.22億用戶,但第三季的獲利數字低於市場預期,又下修銷售展望,讓市場對其前景不敢樂觀。

圖/圖片社群平台Pinterest。取自Structure Tone Organization twitter圖/圖片社群平台Pinterest。取自Structure Tone Organization twitter

同樣在辦公室擁有一片天的企業通訊軟體Slack,6月20日於紐約證交所掛牌上市,因為是跳過IPO流程、未發行新股,紐交所給的參考價為26美元,第一天股價就狂漲48%、至38.6美元。

擁有超過1000萬活躍用戶的Slack,曾拒絕微軟的收購,原本被看好可以顛覆Email(電子郵件)生態,三~五年內可讓上班族轉而擁抱Slack為主打的移動辦公室風潮。這番願景言猶在耳,如今股價已在20美元大關掙扎。

全球金融海嘯過後,曾誕生多隻獨角獸,箇中代表包括阿里巴巴、推特、臉書等。但這波搭著科技而來的獨角獸黃金10年已走入寒冬?被稱為「網路創業2.0」的大泡沫吹破了?

圖/企業通訊軟體Slack。取自Slack twitter圖/企業通訊軟體Slack。取自Slack twitter

三大原因讓獨角獸跛腳

原本備受資本市場期待、鑲金包銀的獨角獸,為何逐一跛腳?歸納起來,有三大因素:

首先,「賺錢的速度」追不上「作夢的速度」。

就拿Uber來說,Uber執行長柯霍斯洛夏西(Dara Khosrowshahi)希望Uber是「運輸界的亞馬遜(Amazon)」,認為亞馬遜上市初期也是虧得一蹋糊塗。然而,他忘了Uber終究不是亞馬遜,且經歷2000年的達康泡沫之後,上市後投資人更在乎獲利數字,如果仍持續畫大餅、燒錢衝市占,就算有海量用戶卻無法轉化為利潤,當然無法讓投資人埋單。

第二,商業模式讓人看不懂。

像是攻入29個國家、111個城市的全球共享辦公室龍頭WeWork,雖然在9月底換下創辦人兼執行長諾伊曼(Adam Neumann),卻無法拯救崩潰的身價,除了持續虧損之外,還因為投資人看不懂WeWork的商業模式。

圖/全球共享辦公室龍頭WeWork。達志影像圖/全球共享辦公室龍頭WeWork。達志影像

之初創投共同創辦人、台灣大哥大總經理林之晨曾指出,2010創立的WeWork太早規模化,也就是不斷全球擴張、持續線性支出,卻缺乏財務槓桿模式,導致規模愈大、虧愈多。

此外,關於商業模式與定位,市場也不認同WeWork的自我感覺良好。諾伊曼在創辦WeWork之時,就自我定位為科技公司,希望透過AI、大數據等新科技,打造「空間即服務」的商業模式。然而,華爾街卻不買帳,直言WeWork充其量也不過是包租公,是房地產業者,根本沒甚麼科技含金量。這些質疑最後還是壓垮了WeWork的 IPO大夢。

第三,永遠有新、更炫的獨角獸出現。

根據胡潤研究院10月底發佈《2019胡潤全球獨角獸榜》,是胡潤系列中的第一份獨角獸排行榜。該報告指出,全球共有494家獨角獸,中、美兩國就囊括八成。今年,中國孵出206家獨角獸企業,是歷年統計中首次超過美國(203家),不過美國矽谷的獨角獸佔比仍是第一,有21%、102家獨角獸企業。

「AIOT、5G領航的這波新經濟,還有至少10年的勢頭!」國泰投信全球經濟與策略研究處副總王誠宏觀察,新創公司誕生的頻率會愈來愈高,永遠有更新、更炫的獨角獸出現,會造就更多億萬富翁等級的年輕創業者。

這也就表示,新經濟帶來的迭代速度愈來愈快,如果不能在市場上站穩腳步、有永續的經營之道,今日獨角獸,很可能就是明日的跛腳獸。

2019是獨角獸上市的歹年冬,那2020年呢?頭號指標就是度假租屋網站Airbnb,目前市場估值約420億美元。已成立11年的Airbnb在全球擁有600萬間房間、房客超過5億人,是另一個共享經濟的龍頭。只是,這次市場會不會對Airbnb青睞有加,就等明年揭曉了。

2019年上市落難的大咖獨角獸

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