去年底，一名年輕人大衛，在美國舊金山設立了一家創投公司，協助擁有好點子的人創業。大衛的創投公司原本預定在今年底掛牌上市，他打算在IPO（首次股票公開承銷）時賣掉手中持股。「在股票上市那天為自己買一架波音七四七客機來慶祝，」今年三月時他這麼說。
不到一個月，美國以科技產業為主的那斯達克指數在四月份重挫，結束了為期約兩年的網路股和IPO狂熱，也澆醒了大衛的私人專機夢，IPO喊停，他也不願再提波音七四七的事了。
大衛個人的致富夢雖暫時受挫，但被視為美國新經濟引擎的創投業，卻仍活絡蓬勃，挾著近年來累積的豐沛資金，繼續尋覓高科技產業的璞玉，準備將他們琢磨成璀璨的美玉。
而同時，創投業的面貌也在轉變。在IPO市場低迷、近年大量資金湧入創投等多重因素交織下，創投業趨向大型化、專精化，短期投資策略則由網路業轉向半導體、通訊、生物科技等領域。
創投業是美國高科技產業的推手之一，沒有創投業，矽谷就無法有今日高科技聖地的榮景和地位。許多美國新經濟的代表性企業，例如美國線上、電子海灣、雅虎等，無不是由創投催生。英國《經濟學人》周刊指出，美國經濟從一九八○年代的傳統大恐龍，轉型為現在這個高科技、高成長的經濟動物，創投扮演了重要角色。而隨著美國高科技產業的發達成為各國豔羨的目標，身為幕後功臣之一的創投業也同樣成為各國希望所繫。哈佛大學教授鄺菲斯（J. A. Grundfest）形容創投業之於科技產業，可比擬為文藝復興時期贊助達文西等藝術家的梅迪西（Medicis）家族。
有了創投的資金挹注，擁有好點子的人能夠安心創業，不必和保守的銀行打交道，省下利息支出，也不必找上坐擁創投資金的大公司，努力和他們的官僚作風奮戰，爭取資金。
美國《富比士》雜誌描繪近年來創投業成功的公式是這樣的：創新的想法，加上數十億美元的資金，再加上出脫持股容易（去年美國共有兩百七十一家由創投公司贊助投資的公司上市），最後加上驚人的報酬率（很容易就超過百分之百），結果是：一波波人潮和錢潮湧進創投業。
專門研究創投業的Venture Economics公司統計，一九九九年美國創投基金的規模達五百六十億美元，遠高於一九九○年的三十億美元。《經濟學人》也指出，過去兩年間，美國增加的創投公司家數，相當於之前二十年所成立的家數。
新興網路推波助瀾
創投發燒，主要是因為近年來投資報酬率誘人。這兩年在美國股市投資人勇於買進網路股——甚至是尚未獲利的網路股的推波助瀾之下，創投公司利用被投資公司IPO時輕鬆出脫持股，大賺一票。《經濟學人》指出，過去創投平均年度報酬率是二○％，但去年創投已實現的獲利達五○％，若加計尚未實現的獲利，報酬率更高達一五○％。
即使是四月份美國股市重挫，連帶造成IPO市場蕭條，也沒有澆熄這股創投狂潮。今年第二季，創投業募集到的資金和創投業投資的規模，都繼續成長。美國全國創業投資協會（National Venture Capital Association，簡稱NVCA）的最新統計資料顯示，今年第二季，美國創投業的投資金額總共達兩百四十五億餘美元，較去年同期成長了九六％；創投業募集到的資金則達到約一百七十二億美元，是去年同期的兩倍。
無限可能潛力看好
創投業如此「神勇」的主要原因是，創投仍有許多投資的機會待發掘。《經濟學人》指出，產業界創新的空間還很大，因此長期而言，創投業還有很多投資的機會。前景仍然看好。股市反轉沒有減緩創投業的腳步，但促使創投業調整前進的方向。一方面，創投業的投資更謹慎，希望被投資公司準備充分才上市；另一方面，投資的對象也轉向，從大量——甚至盲目壓寶網路公司，轉而分散投資之前被冷落的半導體、通訊、生物科技公司。
謹慎，是創投業目前面對IPO應該採取的態度，等被投資公司準備好才上市。在股市反轉之前的網路熱潮中，許多網路公司還沒有開始獲利——甚至還沒開始有營業額進帳時，就趕著上市搶錢，許多創投公司也標榜可以在一年半以內的極短時間裡，協助被投資公司上市。但《經濟學人》指出，創投業對於被投資公司，不只提供財務上的投資，也應該在管理方面協助他們。
這種大家都被容易錢沖昏頭的現象必須修正。位於波士頓的洋基集團副總裁賽藍德（C. Selland）表示，在現在股市這種謹慎觀望的氣氛中，新成立的公司應該要做更充分的準備才上市，但傳統上應該等五至六年比較合理。
除了傳統上創投業者注重的管理層面之外，行銷是過去優先事項名單內較被忽略，而現在創投家和創業家都開始重視的領域。
必備要件：行銷能力
美國科技雜誌《Business 2.0》指出，愈來愈多創投公司在公司內設專人負責輔導被投資公司的行銷事宜，有些創投公司還邀集各家被投資公司的行銷人員參加非正式的聚會，鼓勵他們交換行銷方面的經驗和知識。
Bay Partners公司最近就決定聘用一名全職的行銷專家。Bay Partners的合夥人之一鄧普西（N. Dempsey）表示，過去在創投資金投入一年之後，才會談到行銷，目前這個時間已縮短到幾個星期。此外在投資策略方面，創投業開始將緊盯網路股已久的目光轉向其他潛力雄厚的產業，其中半導體和通訊產業都與網際網路和寬頻網路盛行有關，生物科技產業則在一九八○年代揮別創投最愛的標記後，捲土重來。
早在一年多以前，當網路股的泡沫仍然支持著股市榮景之際，NVCA當時新上任的理事長馬廷森（J. Martinson）就曾在接受《Business Week》專訪時提出警告，「這種情形維持不久的……創投業者最大的挑戰就在於不能固定投資某個產業太久，必須不斷找尋新的標的。」事實證明，他的忠言果然是對的。以半導體產業這個新標的為例，《Red Herring》指出，今年第二季，約有九十一家創投公司共投資了四億三千多萬美元在半導體公司，較前一年同期大幅成長，當時有四十六家公司投資一億兩千多萬美元。
大型化、專精化、區隔化
創投業除因應股市低迷而做調整之外，還面臨更長期、更深刻的變化。近兩年美國科技產業，尤其是網路業欣欣向榮，使得創投業從IPO回收的資金填滿了荷包，也吸引更多其他來源的新資金投入創投，結果是，滿載的資金動能促使創投業朝向大型化、專精化、區隔化的方向發展，而創投業的競爭也日益激烈。《Business Week》指出，創投業從未像目前的競爭那麼激烈。那些成立還不到十年的科技公司所創造的龐大財富，使得創投業有爆炸性的成長。
創投大型化的趨勢，造成更多大型投資案。NVCA統計資料顯示，今年第二季，平均每家被投資公司接受的創投資金為一千四百五十萬美元，較去年同期成長約四○％。
創投吸引各方人士的興趣，市場日趨競爭，專精化就成為在群雄之中勝出的重要關鍵。例如，已上市的ICG公司只投資企業對企業的電子商務。
專精化其實是區隔化的一種，創投公司近年來在許多領域都出現區隔化的現象。以專精化為例，就是在技術領域上的區隔化。根據《富比士》雜誌的整理，創投業還在投資階段、品牌、服務種類以及規模等方面，進行區隔。
大型化、專精化和區隔化的交互作用下，創投公司難免走向整合。Crosspoint公司副總裁曼弗（J. Mumford）認為，權力、資金、和品牌優勢將會集中到少數幾家大型創投公司，未來大概只有五至六家公司能持續維持三位數的報酬率，表現優異和表現不佳的創投公司之間的差距會拉大。
對於創投公司的前景，有人看法悲觀，認為目前居高不下的投資報酬率和長期平均的報酬率（二○％）相較，差距已經拉得很大，根據過去的經驗來看，這代表報酬率即將下跌至長期水準。但也有人持樂觀態度，認為目前創投的投資規模占美國全國投資的比率仍很低，所以還有很多成長的空間。
其實若把觀察的時間拉長來看，創投業本就有高峰有低谷，不變的是，在高科技產業繼續意氣風發向前行的路上，一路走來扮演最佳推手的創投業者，仍然不會缺席。
