「唉，只剩七成的本錢了，」今年三十歲的楊雅雲拿到半年的基金對帳單，發現兩年前以定期定額的方式投資東南亞基金，受到一九九七年以來金融風暴的影響，基金淨值不斷下降，一度投入的本金只剩下一半。
在貿易公司上班的雅雲原以為買基金是懶人投資法，沒想到賠了這麼多，「我知道投資基金要長期持有，可是每次收到帳單都好心痛，到底要不要認賠殺出呢？」投資人對景氣的感受敏感地反映在投資帳單上。
新的一年開始，清理你的投資舊帳，計算即將入庫的年終獎金，瞄準世界景氣，重新調整投資方向吧！
如果以驚濤駭浪做為一九九八年全球經濟的註腳，那麼，一九九九年應該可以稱為「休養生息年」。就像一個人生重病，雖然打了針、吊完點滴，卻還要在床上躺一陣子，才能恢復昔日活蹦亂跳的模樣。
荷蘭銀行協理李幸娟以生病比喻待復甦的經濟景氣：「明年就像是躺在床上休養，病情不會再惡化，可是離康復還有一段時間。」
再懶也要掌握全球經濟趨勢
基金是近年來熱門的投資工具，受到全球景氣的影響，投資人對基金的樂觀預期變成套牢的膠著。兩年前，不少投資公司大力推銷新興國家或單一區域的海外基金。不料，前年碰到索羅斯放空泰銖，產生連鎖的區域效應，使投資人陷在這些新興市場，進退維谷。
現在東南亞、南韓股市慘跌，投資人猶豫著要不要逢低承接。去年募集熱烈的歐洲基金，受到下半年全球經濟成長趨緩的影響，績效表現不佳，投資人想知道歐洲是否有前景？美國股市的繁榮景象會持續多久？
資訊零國界使得各地市場聲息相通，投資已到了全球零時差的地步。景氣之所在，利多之所在，即使是購買有「懶人投資法」之稱的共同基金，也得拉到全球市場的放大鏡上，掌握經濟大趨勢。
「現在就像走在隧道裡，幽暗的隧道盡頭有一點點微弱的光亮，」富達投資公司的資深基金經理人江斯同（B. Johnstone）形容目前全球的經濟景氣。
一九九七年下半年，亞洲金融風暴如傳染病般連連牽動亞洲、俄羅斯和拉丁美洲金融市場，使得一九九八年的股市有如乘雲霄飛車。第一季開高，人們以為風暴乍歇；第二季小揚；第三季碰到俄羅斯宣布停止債市交易，長期投資公司套利損失（LTCM事件），全球股市重挫；第四季因為美國聯邦準備理事會連續調降利率，資金回流，股市回升。
未來景氣可望回升？
對於一九九九年，投資專家的看法渾沌不明，悲觀中懷著希望，樂觀中帶著保守。天空雖然看起來陰霾，可是，烏雲中倒是露出了幾線陽光。
第一是全球低利率環境形成。亞洲金融風暴發生時，美元仍持強勢策略，繼之爆發俄羅斯關閉債市、LTCM事件和巴西危機，美國發現風暴的連帶影響，開始改變匯率政策。在調降利率後，資金寬鬆，有利於企業集資，刺激消費性貸款，也使美國股市上揚，減輕新興國家的貨幣壓力。
低利率、低通貨膨脹是全球景氣的利多消息：歐洲國家聯合降息，刺激景氣，提高就業率；亞洲各國的內需回升是經濟復甦的指標，進口萎縮，出口復甦，亞洲的景氣正慢慢恢復。
第二是今年一月開始掛牌的歐元。一九九九年第一個工作天一月四日，歐洲貨幣（ECU）正式轉為歐元（EURO），十一個歐洲國家組成的歐盟終於上路。
歐元尚未誕生前就備受矚目，市場並預言歐元即將成為與美元並駕齊驅的強勢貨幣。富蘭克林投資顧問公司副總黃書明表示，「短期間，歐元還是有變數。」他指出，歐盟在蜜月期後要解決的問題不少，包括歐洲央行的協調能力、新左派政府擴大政府支出、解決失業問題等，都會影響歐盟會員國門檻（政府赤字不得超過國民生產毛額的三 ％），為歐盟的整合平添變數，值得觀察。
第三是去年以來歐美企業持續發生的企業購併風潮。短期來看，企業購併可以達到組織精簡、擴大市場占有率與整合資源的利基，不過 ，也隱含不同企業文化的衝突危機。
第四則是二○○○年千禧蟲危機。因應Y2K更換電腦軟硬體是電子產業的商機，只是大多數企業已經更換系統，進入測試階段，一般認為Y2K拉抬景氣的時間點已經過了。值得注意的是，在跨越二○○○年時，對Y2K不確定性的預期心理會讓市場出現黑色效應。
選購基金，看好美國、歐洲股
走過動盪的一九九八年，對沖基金高槓桿的投機操作捅樓子後，怡富投資信託公司副總蕭碧華表示，熱錢堆積的經濟泡沫破滅後，一九九九年的全球投資策略會回歸基本面，投資機構會在具有經濟成長實力的地區增加籌碼。
科技業的龍頭美國是安全的選擇；歐洲次之，雖有歐元的變數，但長線可期；亞洲要看各國經濟改革的成效；前兩年熱門的新興市場則要慎選標的放長線。
一九九○年初，美國維持低通貨膨脹、穩定利率的政策，讓民間企業的成長帶動經濟成長，成效顯著。
有人懷疑美國每年經濟成長率超過二％的多頭市場已經走了八年，超過五年一輪的景氣循環，會不會開始走下坡？黃書明指出，雖然有這種揣測，不過美國的經濟體質還很健康，科技產業的獲利很可觀，預估未來五年美股的高科技產業年平均獲利維持在兩成左右。
歐洲的產業基本面具有長遠的成長空間，歐元運作能否成功是今年值得觀察的重點。
由於全球利率走低，歐洲央行預測歐元利率在三．三％，聯合降息使內需產業因為利率走低而受惠，外銷產業則因美國需求穩健，持續成長。
歐美企業購併案頻頻：高達九十二億美元的德國德意志銀行與美國信孚銀行合併案，英國石油公司（BP）購併美國油品公司AMOCO。怡富大歐洲經理人田克杰指出，歐元整合後，歐盟的金融業和各項主要產業競爭加劇，大型購併案會持續增加，大型類股依然是市場主流。
亞洲經濟體質在連番重挫下，經過去年的調節，各國復原程度不一。印尼的政治動盪未平 ；馬來西亞規定外資一年內不能離境 ，形同鎖國政策；南韓和泰國受創嚴重，政府採取開放改革政策，經常帳順差持續、外匯累積，有東山再起之勢，長線布局可以開始進場。
香港、新加坡和台灣雖也受到金融風暴衝擊，主要是股市受創，對產業結構的影響較小。蕭碧華表示，經過去年的考驗，外資對台灣的產業體質比較有信心，現在外資的首選會是台灣，其次是香港、新加坡和中國大陸。
日本長期景氣低迷，雖然日本政府已經祭出六十六兆日圓的紓困專案、二十四兆的振興景氣方案，龐大的金融呆帳和內需市場仍舊無法提振，投資顧問普遍認為今年內難有起色。雖然如此，富達投資樂觀地指出，日本已經嚴重超跌，現在可以進場做長線投資。
最高原則：不躁進，分散風險
在投資的戰場上沒有專家，只有贏家，而不行動的人肯定是輸家。但要如何行動呢？
今年經濟雖有復甦之象，但基金投資仍以「不躁進」為最高原則；分散風險是投資專家一再提醒的觀念，避免投資單一國家或新興市場；其次，根據自己承擔風險的能力，選擇投資標的。
「分散風險不是散彈式、沒有目標地分散，」怡富投資顧問公司襄理毛元杰說，投資人買了不少基金，卻沒有適當地分配比重，也搞不清最後到底賺賠多少。
整理投資帳本的第一步，就是要衡量各支基金投資標的前景，評估你的機會成本，還能承受多少風險，是要贖回重新投資？還是繼續投資？
如果是以定期定額方式投資股市超跌地區的基金，只要前景不差，長期持有會有解套的機會。如果是在景氣高點購買單筆基金，市場已超跌，則設立停損點，適時認賠殺出。若在景氣低點購買，評估機會成本、成長空間和投資人的狀況，再決定去留。
在景氣復甦期間，選擇歐美地區的股票基金是比較保守的做法。亞洲的經濟雖有起色，卻仍屬於高風險地區，一般建議以區域型的基金做為考量。中東歐與拉丁美洲也是投資人要步步為營的新興地區，中東歐與歐盟的依存度高，景氣受歐盟影響；拉丁美洲在美國經濟成長的庇蔭下，前景較為看好。
電子股仍是熱門強檔過去一年，投信業者操作國內基金的成績有的成長兩成，也有的跌破三成，績效差異甚大。「國內基金操作只有六分之一高過銀行定存，」寶泰投資信託公司副總官大U指著電腦螢幕分析去年台灣共同基金的表現。
台灣投信公司的大股東多是財團，套養股票、與上市公司交換籌碼之說在私底下流傳。「投資人可以從基金長期績效來看基金經理人的表現，」京華投資信託研投部協理余睿明表示，害群之馬的同業難免，時間會證明專業能力。
去年台灣股市大震盪，年末爆出地雷股，抱到地雷股的投信公司受創不輕。余睿明無奈地表示，投資台灣股市基金時，投資人需要自己做風險分散，不要把所有的雞蛋放在同一個籃子裡，「股市大盤不好，基金的表現也會往下掉」，讓投資人有基金績效比不過定存，還不如放銀行的感嘆。
台灣是淺碟市場，主要靠外銷導向，所以股市跟著美股走勢跑。股市反映景氣，景氣看經濟成長率，今年的景氣好壞，預估到年中才見分曉。第三季經濟成長，股市看漲，股票基金也會有所斬獲，如果第三季的經濟表現衰退，情況就不樂觀了。即使如此，電子股依然是熱門強檔。
不過，國人投資基金的心態常是一頭熱，負責做基金績效評比的台灣大學財務金融學系教授李存修常碰到有人買基金卻記不得是哪一支基金，「這表示很多人沒有先做功課，就隨便挑一支基金投資。」所謂做功課，就是先觀察該基金一年的績效表現，或是同家公司其他的基金績效，瞭解基金經理人的表現。
不只要看基金能幫你賺多少錢，也要看它承受的風險有多大、周轉次數是否頻繁，以及獲利是否穩定。
台北市證券投資信託暨顧問公會每個月有台灣共同基金績效評比出爐，供投資人參考，評比結果登載在台大財金系的網站。今年二月，投信投顧公會的網站架設完成後，查閱基金相關資料會更方便。
（李宛澍）
如何挑選基金
（一）共同基金績效評比可向台北市證券投資信託暨顧問公會資料室查詢，電話：（02）87737911。或使用台灣大學財務金融學系的網站，網址是：www.fin.ntu.edu.tw
（二）除了看基金的報酬率外，還有其他衡量基金風險的指標：
●標準差：衡量報酬率的波動程度，數值愈大表示績效的波動愈大。
●夏普係數（Sharp Index）：一個單位風險有多少報酬。夏普係數符=（報酬率-銀行利率）÷總風險，係數愈高，操作績效愈好。
●β係數：假定市場風險是１，β係數表示該基金的風險是市場風險的β倍。β係數超過１，表示基金的風險比市場風險高。市場風險指大環境的風險，不含個別經理人操作的差異。
（李宛澍）
