又到了歲末年初，是傳統的黃金需求旺季。等一等，先別急著買，小心黃金不但沒法保值，崩盤的速度恐怕不讓股票專美於前。
黃金的光澤，從來沒有像去年這麼黯淡過。去年七月間，澳洲央行宣布拋售三分之二黃金準備，轉購外國政府公債。由於澳洲具有全球第三大黃金生產國的敏感身分，此舉不啻對黃金投下不信任票，國際金價應聲暴跌至每盎司三百三十美元以下。
瑞士央行落井下石，十月份亦公告拋售三分之一黃金準備，國際黃金市場頓時陷於恐慌，金價朝每盎司兩百八十美元直線墜落。從台灣到德國，各國央行都感受到沈重壓力。誰脫手愈慢，黃金就愈不值錢。一場央行與央行間的黃金拋售競賽，像推倒骨牌般一發不可收拾。
清倉、倒貨、拋售，黃金跌不休！
其實，市場人士心裡有數，一九九九年實施歐洲單一貨幣時，或許就是黃金投資的末日。因為歐洲各國央行失去貨幣政策的功能後，角色將單純成為貨幣準備的管家，職責是善用這些資產牟利。黃金既無收益可言，又得負擔庫藏費用，勢必難逃被大量變賣的噩運，只是未料大限日期竟然提早來臨。
就在握有全球四分之一黃金的各國央行準備清倉拍賣之際，獨占全球黃金消費三分之二的亞洲國家，在幣值紛告重貶，造成進口金價暴漲下，消費能力卻急劇萎縮。供需的缺口愈拉愈大，專家也不敢預測金價究竟將伊於胡底。
黃金是災難時代的寵兒。台灣的外省第二代，或許對長輩們把黃金藏在花盆或地板下，隨時準備逃難的情景記憶猶新。美國最忠實的黃金族，則大都經歷過三○年代經濟大恐慌，目睹股票在旦夕間變成廢紙。但這畢竟已成陳年往事，《亞洲華爾街日報》統計顯示，黃金投資客的平均年齡超過五十五歲，共同基金的客戶群卻低於四十歲。對許多年輕人來說，黃金成為落伍的理財名詞。
黃金是通貨膨脹時代的保值砥柱，從七○年代至八○年代初，全球通膨最猖狂的十年間，黃金價格由每盎司三十五美元，攀升到八百美元的天價。但九○年代後，全球物價受到有效控制，黃金也就不再風光。
前年中共試射飛彈時，台灣民眾排隊搶購美元，囤積黃金反倒並不多見。隨著美元恢復強勢貨幣的雄風，全球政經局勢一有風吹草動，人們最先想到的就是緊抱美元，黃金落居次要的避險選擇。
黃金的光芒，不但被五花八門的新興金融商品掩蓋，就連在貴金屬領域，龍頭地位也有被白金取代的趨勢。殺傷力更大的是全球股市連年的多頭走勢，以去年上半年來說，美國史坦普五百股價指數漲二三﹪，史坦普黃金指數卻下跌二三﹪，對比消長的態勢如此明顯，縱使有耐心的黃金投資人，也按捺不住轉戰股市。
減產、歇業、倒閉，翻身沒指望？
全球第四大黃金生產國加拿大，早在八○年代金價高檔時期，便脫售央行持有的八五﹪黃金準備，用來成立一個貨幣穩定基金，這是活用黃金最高明的例子。
以德國央行為代表的六十四個國家，則是積極參與黃金借貸市場，去年共借出兩百八十億美元的金塊，供黃金期貨買家在現貨市場拋售對沖。這種變通方式，雖使黃金能夠孳息生利，卻助長黃金現貨的賣壓，金價更加抬不起頭來。
金價低迷不振，首先遭殃的便是礦業公司，歇業倒閉者不計其數，咬牙硬J的也有四分之一在赤字中飄搖。要不是各國央行傾拋庫藏金塊，其實黃金年產量已低於市場需要量。
黃金基金的資產規模，由於客戶紛紛申請贖回，光是去年前八個月便流失二五﹪，「沒有哪個投資部門萎縮得這麼快，」一名共同基金經理人說。不少黃金基金管理公司，已做解散的最壞打算。例如知名的SoGen公司便宣布，一九九八年底將是決定存廢旗下黃金基金的最後觀察期限。
紐約商品交易所的黃金期貨區，八○年代初期擠滿三百名經紀人，每個交易席位索價三十萬美元。如今只剩一百多人在揮手叫價，花九萬七千美元就能取得交易席位。
苦J待變，黃金並非全無鹹魚翻身的可能。若是美元重挫，全球股市長黑，歐洲貨幣統合受阻，黃金仍有表現的機會。而台幣若是持續貶值，投資黃金也有匯兌收益可賺。但無論如何，黃金的魅力的確是褪色了。
