曉晴在3 年前一當上社會新鮮人的時候就很積極規畫財務，希望透過投資基金賺到人人稱羨的第一桶金，可惜的是，金融海嘯風暴過去，即使歷經2009 年的反彈，曉晴的基金投資組合報酬依然在-20％上下徘徊，於是很苦惱該如何處理這些「賣掉不甘心、放著又礙眼」的基金。
這兩年下來，跟曉晴一樣在投資市場上毫無斬獲的人很多。但全球股市從金融風暴谷底反彈至今，普遍也有3 成漲幅，如果你的資產組合至今未回到正報酬，代表你的投資方法錯誤。
如何能從金融風暴中汲取教訓，重新調整自己投資的心態與方法，未來成為投資場上贏家仍是大有機會。
檢察1.你是不是有投資輸家的性格？
你相信嗎？尚未進入投資戰場前，就能論斷你的輸贏，因為從性格就能知道結果。投資要成功，性格比智商更重要，若不幸你有輸家性格，就得靠一套投資操作方法，才可能戰勝投資戰場。
長期觀察下來，我發現投資場上一直存在著某種「輸家」：他們怎麼投資就怎麼賠錢，不管如何努力研究、如何謹慎判斷，只要他們進場，幾乎就成為市場反指標，讓一些精明投資人準備獲利了結。
輸家最常見的特質是小心翼翼卻又從眾，簡單說，趨吉避凶是輸家常見的投資慣性。他們很想掌握穩賺不賠的入場時機，卻往往太過猶豫，成為最後上車的抬轎者。
這實在很弔詭，畢竟，趨吉避凶是人性本能，碰到有風險選擇時，人類自然趨向避免損失。但金融市場就愛與我們的直覺反應背道而馳；趨吉避凶正是輸家慘輸的原因。從眾又小心的人，習慣用落後（經濟）指標來判斷領先（金融）指標。然而，金融市場的資訊永遠沒有完美的那一天，當一切確定，所有價格早已達到高點。
這類投資人，因為謹慎又保守，反覆驗證，一定要等到景氣復甦的證據明顯、所有指標都呈正面時才敢進場。當市場跌至谷底，消息都是負面時，他們比別人更悲觀，不可能進場。景氣稍微有點好轉跡象，一兩隻春燕報喜，但壞消息還是比好消息多時，他們還是按兵不動。一定要等到復甦出現明確數字指標、景氣大好，失業率下滑，他們才能放心進場。
此時，金融市場往往已經走了一大段，他們又買在波段的中高點，上漲空間有限，下跌可能大增。 這類輸家的另一個特性是「重複犯錯」，每次損失後，立誓收手不投資了，市場大好時又忍不住進場，最後循環不斷，反覆賠錢。
輸家常犯的錯誤
由此性格下來，輸家常會做錯事。而輸家最常做錯哪些事？
1. 衝動停扣與贖回
金融風暴正熾時，許多基金專業者不斷透過各種管道強調：愈是恐慌與混沌不明的時刻，定期定額的投資人愈要堅定下去，風雨時刻的堅持正是當初選擇定期定額投資的初衷。
如今看來，持續投入定期定額者，只要資產配置與投資標的大致正確，大部分回復正報酬，甚至獲利超過20％；停扣者由於錯過低檔累積投資單位的好時機，許多仍在負數。
驟跌時，心理素質不夠堅強的投資人衝動地「趨吉避凶」：有人暫時停扣，更恐慌的人選擇贖回。停扣的結果我們已經看到，而低點贖回的損失更動輒是-40％、-50％。
2. 衝動轉換投資標的
除了停扣與贖回，這波輸家的另一種做法是轉換投資標的。有人對新興市場的長期發展趨勢信心不足，看到歐美市場跌幅比較小，就將新興市場基金轉換成歐美市場。但相對的，歐美成熟市場反彈時間需要更長，甚至兩三年還回復不到正報酬。更保守的人則將資金轉換到貨幣市場基金停泊。難怪，歐洲的基金大師提姆波頓說，貨幣市場基金其實是反向指標，當它太旺時，表示市場的恐慌到頂點，反而可以加碼股票市場基金了。
3. 用融資槓桿操作
風暴下最大的輸家，是被迫退出的人。例如，手頭資金配置原先就卡很緊的投資人，碰到不景氣而收入減少、甚至放無薪假或失業，維持基本生活所需都很困難，遑論能夠定期定額繼續扣款。至於用融資來投資者，這波損失只能用慘痛兩字來形容。
如果透徹自我評估後，發現自個兒的「輸家」特質一樣也不少，「反向操作」的勇氣、膽識與資金卻付之闕如，那麼，選擇定期定額基金投資或乾脆放在銀行定存，是較穩妥的做法。
檢察2.你的基金組合是大雜燴嗎？
別人推薦什麼基金，你就買什麼基金嗎？如果是，這個基金組合是否能達到你投資目的就大有疑問。察看基金組合是投資很重要的步驟，好的組合可以不會讓你每天提心吊膽卻又能享有投資增值的好處。
你的基金組合是真正的投資組合，還是展示櫃，什麼流行基金都有的大雜燴？ 現在買基金非常方便，只要上網動動手指，交易就立刻完成。
有人早上看到報紙，介紹市場新趨勢或建議正夯的新基金，心動之下馬上行動，立刻上網申購。不知不覺間，很多人的投資組合，變成了投資大雜燴，大幅偏離原本設定的目標。
如何做出正確的投資組合
如果你的投資組合已經成了大雜燴，卻不知如何挽救，一般人的反應是刪減法，去除目前虧損嚴重、或獲利較差的基金，保留績效良好的基金。然而，直接拿舊的投資組合開刀，加加減減絕不是務本的做法，也是見樹不見林。更好的做法是：拋開現有的投資內容，拿出紙筆，重新思考自己目前的資金條件、未來的投資目標，重新建立一份嶄新的、符合你長期需求的理想投資組合。
要擬定新投資組合之前，投資人應先問自己3 個問題：預計投資多久？投資目標報酬率多少？可以忍受的風險又多大？確定答案後，依照下面4 個步驟，就可明確找出適合自己的投資組合。
Step1：找出投資目標
你要投資什麼與你目標報酬密切有關。以單筆投資來說，假設你今年45 歲，投資目標是將現有的五百萬，在65 歲退休後能變2 倍成一千萬。那麼，你的平均年報酬率，以20 年來計算，每年投資報酬率應達到3.6％。
Step2：設定資產報酬率假設
找到應達成的目標年報酬率後，接著該思考，投資組合要怎麼安排才能達到3.6％的目標？在此建議投資人，應先假設各投資標的之合理的投資報酬率。例如我們可以假設：股票市場中，新興股市報酬率9％，成熟股市報酬率7.5％；債券市場中，新興債市報酬率4.5％，成熟債市報酬率3.5％；定存報酬率2％。
Step3：資產配置
定出各標的之報酬率假設後，就可開始規畫自己的投資組合。以我個人為例，離退休還有12 年，若我希望退休時手上資金變1 倍的話，那麼年平均報酬率就必須達6％。
從上述假設來看，我必須把一半的錢投入股票市場基金才可能達到這個目標。於是我的資產配置很可能變成：股市占70％，債市與定存占30％。接著我會再評估，如何分配股債市場各自的新興與成熟市場比重。
Step4：檢視自己風險承受度
投資組合配置的最後一步，是檢視自己在這樣的組合下，是否可承受它可能會帶來的風險，也就是你對跌幅的忍受程度如何。如果跌到20％∼ 25％，你可以承受得了嗎？若確定可行，那麼你的資產配置就大功告成了。
檢察3.你是不是滿手套牢基金？
2008年金融風暴至今，有人的資產已經回到正報酬，但更多人是死抱套牢基金不放，到目前為止還看不到獲利。如果手上擁有一堆套牢基金，該怎麼做才能反敗為勝呢？
如果你現在手上是滿手套牢基金，到底該怎麼辦？如果要重整自己的投資組合，到底該如何進行？
Step1：了解風險屬性
要解決套牢基金，就需回到原點思考：設想現在你的投資組合最壞會變成如何？你能否承擔這個後果？了解自己的風險屬性後，再建立新的投資組合來調整舊有投資組合。新舊對照，才能看出偏差的投資組合，並淘汰、新增投資標的。 社會新鮮人，雖有本錢承擔高風險，但資金並不多。對退休人士來說，「保本」為首要要務。以退休人員資產配置來看，新興市場與股票型基金都不該超過比重一半以上。而如前景可期的新能源基金，議題重要，但該產業占全體產值低，且單位成本仍高於傳統能源，相當依賴政府補助政策，因此新能源就不該占投資組合太重，5％∼ 10％為合理的範圍。 整理好新的投資組合，就可調整舊有投資組合。假設你所建立的投資組合新興市場為40％，以新興市場占原投資比重幾近百分之百來看，他必須賣掉60％績效表現不佳的新興市場基金，再補上欠缺的平衡型或債券型基金，這就是最簡易的調整投資組合辦法。
Step2：汰弱留強
但投資人如何知道同類型基金中該賣哪個？許多投資人只求損失減少，賣掉賺錢的，繼續抱賠錢貨期望東山再起，但這麼做只會讓你二次損失。 處理投資組合裡現有股票、基金時，永遠要站在全新的時點思考，你必須忘記自己持有什麼基金。重新想像，某檔基金若是你的新投資選擇，現在這個時點你願不願意買它，若答案是否，就該賣掉它。
一般人很容易把贖回行為和投資成本連結在一起，但不管贖回或再投資，投資人都該往前看，而非往後看。
因此解套最佳辦法，就是賣出績效表現差的基金，保留績效好的。 但也要注意，買賣股票、基金都有其成本，若太頻繁變換投資組合，交易費用就會吃掉許多利潤。
如果新投資組合裡有類似舊投資組合中某檔基金，如同樣是新興市場，只是轉換基金公司的話，考慮到交易成本，就不見得要賣掉重買。
Step3：再平衡
資產配置完成後，隨著時間流逝，因為各類資產漲跌幅不一定，其占投資組合的比重，會逐漸偏離原有的配置。漲得多的資產，比重會變得過高；漲得少或下跌的資產，比重會變得過低。減碼比重過高的資產，加碼比重過低的資產，讓投資組合回復至原先策略性資產配置的動作稱為「再平衡」（Rebalance）。 多年以來，再平衡一直是機構投資人奉行不變的準則，尤其在退休基金界，基本上已經成為經理人的標準作業程序。
再平衡一般可以分成兩種做法，一種是定期執行，固定在每個月、每一季或每一年重整你的投資組合；另一種則是門檻式的再平衡，也就是當你的投資組合偏離超過設定的門檻時，就必須進場買賣，將手中資產的比率調整回目標值。舉例來說，假設你的投資組合中股票占60％，固定收益證券占40％，如果你採用門檻式的再平衡，設定投資組合的比率偏離10％就進場調整，那麼當股票持續增值，占投資組合的總值超過70％的時候，你就必須賣掉一些股票，將所得投入固定收益中；反之當股票下跌時，你就要賣掉一些固定收益證券去加碼股票，調整你的投資組合回到原始設定的配置。
Step4：強迫反市場操作
固定重整你的投資組合有什麼好處？由上面例子我們可以發現，再平衡的過程其實類似高賣低買的反市場操作，有研究顯示無論遵照定期或門檻的方式，有再平衡的投資組合，長期的報酬會比沒有再平衡的來得好。
機械化的再平衡說起來容易，但實行上也不是每次都對，有時候你愈執著於重整你的投資組合，績效反而愈差，箇中之關鍵，在於你所設定的規則，是否符合目前市場所呈現的特性。當市場明顯呈現上漲或下跌的趨勢時，設定的門檻過低，或是期間太短，會讓你在沒漲夠時就賣掉，或是還沒跌夠就補進來，進而縮減你的獲利空間，甚至擴大你的損失。再平衡策略想抓住的是波段末期市場過度反應的部分，而以反市場操作獲利。
對定期執行再平衡的投資人來說，理想間隔是半年到一年，不要太頻繁重整你的投資組合；對於門檻式的投資人來說，門檻的大小也必須注意。以2008 年的金融風暴為例，整個市場持續下跌了兩三個月，如果在跌足之後才進場重整，顯然收益必定頗為豐碩，但如果在還沒跌足時就開始平衡，很可能對投資的傷害反而大於助益。對一個基金經理人而言，如果在跌勢正夯時，卻墨守成規，繼續丟錢進去跌跌不休的股市，萬一丟錯了，沉重的責任必須一肩扛起。
金融風暴時期我們聽到的是，從2008 年的第4 季，一直到2009 年的第1 季，大部分退休基金並沒有執行再平衡，他們只是保持現狀，靜待整個市場回復平靜。
以事後諸葛的角度來看，其實那時候如果有再平衡，結果會非常好，因為2009 年整個市場大幅反彈，只要謹守機械性的再平衡，低點時已經回補了。
這些年來，不少投資人開始注意到定期重整投資組合的重要性，因為以前上漲時從未有過調整的想法，以至於雖然帳面上賺了很多錢，但金融風暴一來，又將一切打回原點。遵守再平衡的原則，可以幫助你在市場上揚時及時停利，不至於淪為紙上富貴；當市場下跌時，藉由再平衡增持股票投資的反市場操作手法，也有機會讓你掌握未來反轉的契機。
