8月11日，人民幣重貶，當天各大網站即時新聞標題，不是「人民幣創史上最大貶幅」就是「人民幣一次貶值近2％」，頓時「一石激起千層浪」，造成全球股匯市大震盪，台股幾天內也跌破8000點大關。
部分台股投資人不僅驚慌失措，認賠殺出。台灣還有一個重災區，就是投資人民幣TRF（衍生性金融商品）的受災戶，估計高達千名以上，虧損金額至少千萬台幣起跳。
這次全球金融市場短暫的大震盪，幫投資人上了寶貴一課。其實多數人都健忘了，過去的歷史早就給了答案。
《遠見雜誌》特別專訪台灣證交所前董事長、世新大學經濟系講座教授薛琦，他從過去的歷史軌跡中，早就預期到全球股匯市的震盪，並提供寶貴的經驗供投資人參考。
以下即是第一人稱的專訪摘要：
人民幣從8月11日急貶三天，我一點也不意外。因為人民幣早在香港就有境外交易，原本匯率就會變動，8月11日前，香港的境外中心已反映出人民幣被高估的事實，貶值是早晚的問題。即便後來貶值達到3％，還是有人認為貶值幅度根本還不夠。
這次人民幣貶值不是神來一筆，不難理解大陸央行背後的原因，想藉此改革金融，朝向機動利率。當匯率波動的幅度放大後，一天升貶個一角、五分錢，讓投資人適應匯率的變動，難以猜測到匯率的走勢。
過去投資人都看升人民幣，是因為中國大陸是貿易順差，現在貿易順差已經降下來了。這些年來，美國盯緊人民幣，就跟80年代，盯住新台幣的情形一樣。1985年台幣從40元一路升值到25元才停下來，升值幅度達到60％。
當時新台幣升值如此之大，卻沒有變成大新聞，是因為新台幣每天升值個幾毛，並不是「跳躍式」一次升值的狀況。這種緩升的方式，對經濟基本面不會帶來立即衝擊。
但這次的人民幣貶值不同，原本也可以跟台灣一樣，每天貶值一點，缺點是要花多少時間才足夠？台灣升值60％，是花了整整三年的時間。
至於人民幣是否還會繼續貶值？必須觀察大陸的出口情勢，如果出口沒有好轉，內需市場還是起不來，就只剩下一條路，就是貶值。不過以目前情況來看，人民幣大概會穩下來，在區間波動，因為大陸央行也明確表示：今天的開盤價就是昨天的收盤價，這就是中心匯率，已經講得很清楚了。
過去幾年以來，美國一直認為人民幣被嚴重低估，多次促使人民幣升值，導致投資人也預期人民幣會升值，並預測會升值到哪裡？以致於這次出現跳樓式大貶後，造成許多受災戶。但是各國央行本來就不想讓投資者只做單邊（升值或貶值），如果將外匯看成股市，就像股價隨時都會變化，是很正常的，股匯市不可能永遠漲不停、永遠升值。
現在投資人到底要擁抱人民幣還是美元？看需求與動機，投資有輸有贏，股票有人做也多有人做空，以現在人民幣的跌幅來看，也有人認為是可以進場的價位。
這次全球股市大跌，跟人民幣急貶確實有關，不過從歷史的發展軌跡來看，一點也不意外。因為美國股市從未有維持那麼長時間的榮景過，從2008年金融海嘯過後至今，全球經濟景氣到達頂點，各國股市都頻創新高。
以台股為例，過去10年的均線是7800點，這三年更從7000點漲到近1萬點，
其實投資人心裡都有數，股市確實到高點了，好像都在等待某件事情發生，剛好8月11日人民幣急貶，變成大家害怕的「黑天鵝」。其實，只要投資人開始疑神疑鬼時，不要說出現黑天鵝，只要來一隻灰天鵝，也會嚇死你。
過去台股也曾從8000點跌到4000點，民眾似乎都健忘了，股市本來就有景氣循環，何況現在都還在10年均線以上，這次股市下跌，並不意外，也無須驚訝。
其實，全球經濟上上下下，或是成長速度放緩，都是自然的經濟法則，沒有人可以扭轉，也沒有一個國家可以長期位於高點不動，例如中國大陸也不可能永遠保8、保7、保6。投資人只要冷靜回顧歷史，對這次的股匯市震盪就不覺得意外跟害怕了。
正因為現在全球經濟表現還位在10年均線以上，根本不能叫做Recession（衰退），預估以後幾年都不會太好，還會慢慢往下走。因為目前還看不到一個帶動或牽引的力量，可以讓全球市場動起來，由於產業發展動能不足，預期全球經濟還會繼續往下走。
其實，投資人只要記取歷史教訓，就能知道何時該進場、出場？理性的投資人不會想賣到最高點，也不會想買到最低點，當菜籃族、計程車司機、擦鞋童都在談論股票時，就是該下車的時候了。
（台灣證交所前董事長、世新大學經濟系講座教授薛琦。蘇義傑攝）
