隨著生技產業起飛，資本市場捲起一波波生技投資熱潮，從上市掛牌、股市投資，到基金銷售，無一不夯。
但在一片榮景中，偶爾還是會跌跤。2014年7月28日，曾發生基亞風暴。當時的生技股王基亞，因為肝癌新藥PI-88第三期人體臨床實驗結果不如預期，股價從前一天的459元，一路跌20根停板，最低殺到112.5元，寫下台股史上單一個股連續跌停的最高紀錄，市值蒸發了440億元。更糟的是，其他生技類股也慘遭拖累，全面無量下跌。
一年半後，今年2月再發生浩鼎抗癌新藥解盲失敗。這次浩鼎股價從700多元，連續跌停4天。截至3月22日解盲滿月，約在400元左右攻防。
生技仍被看好 募資總額躍至129億
擁有藥學博士學位的台灣工銀證券投顧協理廖昌亮認為，國外新藥臨床試驗如果失敗,跌掉七、八成以上的比比皆是。相較之下，這次浩鼎解盲有點像「非典型成功」，最終結局還有待發展。
不少投資專家比較這兩次事件指出，有了基亞經驗後，投資人比較理性一點，可視為生技產業投資走向理性化的分水嶺。
浩鼎解盲後，很多人一度等著看是否會像基亞一樣連跌到谷底，但其實並未發生。浩鼎4天後即打開跌停，且其他生技股也很快反彈。勤業眾信生技醫療產業負責人虞成全說，這顯示台灣投資者在看生技醫療類股的心態已比較成熟，會個別評估公司狀況。
第二個觀察重點是，浩鼎並沒有拖垮其他生技類股。生醫產業今年預料仍然會延續過去兩年的掛牌熱潮。櫃買中心還從今年2月起製作生技醫療指數。
從產業別分析過去兩年前五大IPO籌資企業，可發現過去以製造業為主的產業生態，已轉移至生技醫療產業。
據統計，2014年生技醫療產業募資總額28.9億，2015年躍升為129億，占市場總募資額的34％。
去年生技醫療產業的IPO家數只有七家，但因本益比高，且都是大型股，一舉拉高整個產業的募資金額，募得資金僅次高科技產業。籌資規模前五大企業，即有三家為生技醫療業者，包括高達62億元的浩鼎。
勤業眾信營運長施景彬分析，生技醫療產業有「高本益比」的特性，且深耕多年陸續逐漸進入收割期，預料2016年依然會是台股IPO「吸鈔機」。
過去投資人看電子、傳產股，已很習慣「本益比」概念，但很多生技新藥股只有「本夢比」可言，可能尚在投資虧損期，股價便炒到數百元，風險相對高。
追求穩健獲利多挑「非新藥族群」
但難道「本夢比」就無比虛幻、無從評估？其實也未必。《遠見》綜合法人建議，歸納出「穩健型」與「積極型」兩套生技投資心法。
目前台灣研發新藥的生技公司不少，但除智擎外，少有獲利者。
因此，法人建議，如果投資人看好生技產業，又想要以穩健獲利為主要考量，應該以「非新藥族群」為關注焦點。「非新藥族群」包含原料藥、學名藥、醫材、醫美與保健食品等生技次族群，或有營收、獲利，或有品牌與通路，不難找到好的投資標的，如：葡萄王、邦特、聯合、F-麗豐等。
台新投顧研究部經理蔡逸賢建議，可從四個基本標準來篩選「四高個股」：如果EPS（每股盈餘）高、配股率高、財測達成度高，且三大法人持股比重也高，就比較值得放心投資。
至於本夢比高的新藥股投資，進入知識門檻障礙高，又要怎麼評估？法人建議，新藥股雖沒有營收、EPS可看，但仍有二個軟指標、二個硬指標可以評估。首先，可從股權結構判斷，看有沒有知名大咖加持，諸如尹衍樑的潤泰集團、國家隊的國發基金等。有這類具指標性大咖加持，至少代表新藥公司缺錢時能募到資金，不至於被抽銀根。
其次，是看經營團隊有沒有國際大廠經驗。過去一年來海外華人生技大咖如孔繁建、張有德，張念慈，許照惠、趙宇天，許中強等絡繹返台，這些海歸派有實際研發新藥的經驗。
別迷信名人加持 研究進度及未來性
「但若只看富爸爸、名人加持就跟風投資,這樣就太草率了！」廖昌亮強調，真要投資，至少還要檢視二個硬指標。
一是產品進度。可以觀察藥品進入臨床第幾期？數據怎麼樣？有沒有授權出去？若進入臨床二、三期，或是已經有授權，就可以相對期待營收。一個則是看市場競爭程度，也就是技術有沒有專利？有沒有保護？有沒有競爭取代性？是不是獨占市場？以這四個標準來看，目前新藥前五大公司其實都有達到。
但蔡逸賢直言，其實最終極考驗還在後頭。即便解盲成功、取得藥證，後面怎麼把藥賣出去，才是台灣生技公司的最大弱點。
以醫材類的人工關節大廠聯合骨科為例，2001年就領先全亞洲拿到第一張美國FDA認證，但卻足足苦等七年，才把產品賣進美國，主因就是當地市場、通路早就都被大廠壟斷。所幸聯合骨科轉向卡位中國「進口替代」商機，大陸市場營收占比已迅速超越美國、台灣，後續營運力道強勁可期。
最後則是要衡量投資比重。廖昌亮建議，對一般風險承受度不高的投資人，新藥類股的配置比重建議在二成左右，即便風險未納高，也不要超過五成，再搭配學名藥，或是諸如醫材等穩健獲利的次族群。
