2015將是風雲詭譎的一年！
首先，預告已久的升息議題將在2015年引爆，而在美國終於停止QE（貨幣寬鬆）政策後，日本、歐洲等經濟體卻接力印鈔票。此外，全球明明處於貨幣寬鬆狀態，油價偏偏大幅滑落，讓全球面臨低通膨、甚至通縮危機。
凡此種種難題，都將在2015年上演續集，劇情走勢難料。
2015年景氣將全面回暖
在變數層出不窮情況下，唯一可以確定的是，2015年經濟列車將在迷霧中啟動，投資人該謹記於心的關鍵詞，將是「波動」（volatility）二字。
「未來幾年，多數資產的絕對報酬都會偏低！」投資銀行高盛在11月底發布2015年10大經濟預測時，預告了低獲利走勢。
但好消息是，高盛也觀察到2015年景氣將全面回暖，理由就在於全球金融環境寬鬆、油價走跌等，有助日本、中國等亞洲經濟體復甦。
高盛亦指出，景氣回暖最重要的原因還在於美國經濟將持續走揚，成為帶動全球經濟的領頭羊。
美元強勢 關注Fed升息
「2015年會是美股領頭、美元獨強的一年！」施羅德亞洲多元資產投資團隊主管高倫（Richard Coghlan），在2014年11月提出2015年10大經濟預測，第一點就是強調美國將持續復甦。
高倫解釋，在失業率下跌、銀行轉虧為盈等經濟數據改善下，美元相對強勢。
而且，美國金融環境的流動性充沛，通膨率尚低於2％、仍持續成長下，通常有利於股市發展，且他認為美股的本益比其實還在低點，股市2015年的表現，應會比美國10年期公債來得好。
近年來迭創新高的美股，仍被預期2015年有走揚空間。「S&P500指數走勢顯示，新結構性地板價位在1575點，2015年可望上衝至2350點！」富達全球技術策略分析總監霍克曼（Jeff Hochman）分析，經通膨調整後的美股本益比實質上僅是前波高點的一半，2015年應有更高的空間，尤其美國企業獲利比其他地區出色。
至於2015年美國10年期公債殖利率可望維持在3.5％以下（目前約2.4％），還有支撐。
對於QE政策始作俑者──美國聯準會（Fed），全球還有個大哉問等待聯準會主席葉倫（Janet Yellen）拍板定案，那就是「2015年何時會升息？」
這個簡單的問題，葉倫可得大傷腦筋，因為升得太快，恐扼殺經濟復甦、陷入通縮危機；但是若升得太慢，又怕讓通膨失控、吹大資產泡沫。
一般預測聯準會升息時點落在2015年中期至下半年。
目前，通膨被視為經濟復甦的關鍵指標。因為全球復甦力道最強勁的美國通膨率尚且不及2％，歐洲與日本甚至有通縮風險。
日歐接力印鈔 效果待觀察
日本2014年第三季GDP年衰退1.6％，已連續第二季度負成長，為了持續刺激經濟，已在10月底再加碼新一輪貨幣寬鬆政策QQE（Quantitative and Qualitative Easing），將每年購買公債金額提高到80兆日圓、日本退休基金（GPIF）雙倍增加對日股的投資。11月底，安倍又宣布遞延提高消費稅的計畫。
「除了印鈔票，安倍經濟學（Abenomics）大概也沒輒了！」施羅德新興債主管貝魯尼（James Barrineau）表示，日圓貶至七年來新低、兌美元超過117日圓，雖讓出口有競爭力，但無法有效刺激內需，且讓311地震之後所依賴的進口能源變得更貴。
安倍持續加碼寬鬆政策，日圓會再貶下去，是否能提振日本景氣還未知，但可以確定的是，日股將拉大套利空間。
摩根日本基金經理人水澤祥一觀察，日股經盤整後的投資價值很具吸引力，可望刺激國際資金回流，有機會優於其他成熟市場。
僅次於日本，全球第二大印鈔機在歐盟。
歐洲央行總裁德拉吉（Mario Draghi）11月表示，預計資產負債表擴大至2012年3兆歐元，較現在高出約1兆。
目前，歐洲央行已開始收購擔保債券與資產抵押債券，不排除進一步加碼寬鬆政策。
但印鈔票會像美國一樣有效刺激經濟嗎？高盛預測歐洲2015年依然得留心通縮危機，施羅德則認為歐洲2015年還是會低空飛過及格邊緣，微復甦。
60年老牌全球型股票基金「富蘭克林坦伯頓成長基金」有近五成部位重壓在歐股，富蘭克林全球股票團隊投資長波斯瑪（Norman Boersma）則認為，歐洲經濟仍顛簸，貨物出口隨新興市場需求走跌而放緩，但他對歐洲長期前景仍然樂觀。因為歐洲銀行體系正在經歷結構性改革，像西班牙、愛爾蘭、葡萄牙與希臘等國，都逐漸降低赤字，並提升效率。
新興市場分歧 亞幣競貶
至於新興市場，關鍵字就是「分歧」（divergence）。
原物料價格的下跌將衝擊原物料出口國家，例如巴西。
但另一方面，卻又使進口國受惠，例如農產品價格走低，就使印度通膨減速，10月印度通膨數據下滑，年增率來到2007年以來低點5.5％，甚至低於印度儲備銀行（RBI）所設定的2016年1月通膨目標6％。
霍克曼指出，印度將會是少數新興市場股票能創新高的國家；而近年成長放緩的中國，正經歷一波循環性反彈，但是否扭轉五年股市下滑走勢，必須進一步觀察，中國股市的主軸將會是中小型股，而非大型股。
2014年11月21日，中國人民銀行無預警降息，調降金融機構一年期貸款基準利率0.4個百分點及存款基準利率0.25個百分點，正式加入貨幣寬鬆的行列，希望有效挹注股市、在人民幣走升趨勢下能夠拉抬出口。
值得留意的是，本就走貶的日圓在QQE宣布後半個月內急貶近10％，讓亞幣競貶情勢加溫，韓圜對美元已貶到2013年9月以來新低，新台幣也一度貶破31元、到2010年10月以來最低，市場預料這一波匯率戰中，台灣、韓國出口商可因此受惠。
原物料走跌 油價是關鍵
受到全球景氣下修，原物料價格將持續走跌，而美國頁岩油開發技術突飛猛進、產能攀上30年高峰，也衝擊油價。
高倫預測油價會在一桶75～85美元的區間波動，但一旦基礎建設例如輸油管建置更完整，就有可能再使油價下跌。
而石油輸出國組織（OPEC）在守住油價與維持市占率之間的決定，也可能影響傳統石油輸出國，例如沙烏地阿拉伯、俄羅斯的經濟走勢。
另外，中國房地產需求放緩，也拖累鐵礦砂為主的澳洲礦業，連帶對澳洲經濟與澳幣造成壓力。
總結，2015年將是微復甦、將升息、低獲利的一年。投資必須更謹慎研究標的，低利波動的挑戰已經來臨！
