alexa

股優於債 ❶〉穩健投資人的選「債」策略

富達證券研究部資深協理 郭瑞玲
文 / 何佩珊    
2013-11-08
瀏覽數 8,300+
股優於債 ❶〉穩健投資人的選「債」策略
分享 Line分享分享 複製連結

債市與總體經濟經常有高度連結性,特別最近在美國貨幣寬鬆(QE)即將退場的變數下,債市資金跟著出現一番波動。債券市場已經走了數年大多頭,富達證券研究部資深協理郭瑞玲分析,多頭情勢一部分是貨幣政策造成,將利率帶到低點。

其次,2008年金融海嘯後,投資人對風險性資產的信心跌到谷底,後來的歐債危機強化收益趨動的環境,讓穩定收益產品成為優先選擇。相較於銀行定存利率,債券的配息更高,自然吸引大量資金流入。郭瑞玲觀察,2007年以來,債券基金的每年淨流入金額都大於股市,直到2013年情勢逆轉,股市資金流入已逐漸大於債市,且規模還在持續擴大。

慎選債券種類 高收益債相對安全

美國經濟復甦、QE可能退場,連歐洲都在2013下半年開始脫離衰退,日本也在安倍新政激勵下,經濟數據開始轉佳。這不表示債市不能投資,只是投資人必需調整資產配置。她建議,「股市配置要慢慢多於債」,而債券種類的選擇,也變得重要。

「以2013年第4季展望來看,『高收益債』會是比較好的選擇,」郭瑞玲解釋,高收益債多由信評較差的企業發行,多為短天期,對利率變動不若長天期公債敏感。加上承擔高信用風險的高收益債,票息相對較好,因此,有較好的利率變動承擔能力。

不過,高收益債商品的「信用」風險可能更大。對此,郭瑞玲認為,目前利率仍低,資金面較寬鬆,對發行高收益債企業的籌資和營運壓力較小,不至於有風險急升的憂慮。再從「違約率」檢視,目前高收益債違約率約5%,也還在一個不錯的狀態。

除了天期短、票息高的選擇指標,郭瑞玲說,高收益債與景氣、股市,經常呈現正相關的連動。景氣好,市場會給高收益債較好的評價,信用利差就會縮窄,讓債券價格有上揚空間,所以公債殖利率上揚雖對債券造成壓力,但信用利差的縮小,還是可以達到抵銷效果,減緩衝擊。

相較之下,公債沒有信用利差空間、投資等級公司債的信用利差本來就小,所以兩者產生負報酬的機率,就會高於高收益債。綜合以上幾點,就絕對報酬率而言,高收益債券還是一個不錯的投資選擇。

3指標 尋找債市投資標的

郭瑞玲提醒,選擇債券時,可先從「市場循環」判斷,現在的時機點適合哪類型債券?例如該買公債、高收益債、還是新興市場債?接著再以「地區」細分,從總體面和區域表現分析。以2013年第4季為例,第一階段的市場循環判斷,這個時機點較適合購買高收益債。

接著思考區域。郭瑞玲舉例,美國QE準備退場,未來利率走揚的壓力較高;歐洲則正為去槓桿而努力,無論升息時間點或升息幅度,預期都將落後美國,因此利率風險較低,是相對安全的區域。最後,信用評等也值得關注。郭瑞玲說,先前歐債危機造成很多高信評金融機構,被打入高收益債券。

如今隨歐洲經濟好轉,金融機構對信貸的展望也轉向樂觀,可預期原本被打入非投資等級的金融債券,可能再回到投資等級,讓歐洲高收益債的未來潛力值得期待。目前看來,QE將緩步退場,公債殖利率不至急速走高,升息腳步也不會太快。債市投資熱潮雖然過去了,但投資人只要謹慎選擇與觀察,還是能找到不少兼具高獲利與低風險的投資標的。

分享 Line分享分享 複製連結
評論
您也可能喜歡這些文章
您也可能喜歡這些文章
置頂