債市與總體經濟經常有高度連結性，特別最近在美國貨幣寬鬆（QE）即將退場的變數下，債市資金跟著出現一番波動。債券市場已經走了數年大多頭，富達證券研究部資深協理郭瑞玲分析，多頭情勢一部分是貨幣政策造成，將利率帶到低點。
其次，2008年金融海嘯後，投資人對風險性資產的信心跌到谷底，後來的歐債危機強化收益趨動的環境，讓穩定收益產品成為優先選擇。相較於銀行定存利率，債券的配息更高，自然吸引大量資金流入。郭瑞玲觀察，2007年以來，債券基金的每年淨流入金額都大於股市，直到2013年情勢逆轉，股市資金流入已逐漸大於債市，且規模還在持續擴大。
慎選債券種類 高收益債相對安全
美國經濟復甦、QE可能退場，連歐洲都在2013下半年開始脫離衰退，日本也在安倍新政激勵下，經濟數據開始轉佳。這不表示債市不能投資，只是投資人必需調整資產配置。她建議，「股市配置要慢慢多於債」，而債券種類的選擇，也變得重要。
「以2013年第4季展望來看，『高收益債』會是比較好的選擇，」郭瑞玲解釋，高收益債多由信評較差的企業發行，多為短天期，對利率變動不若長天期公債敏感。加上承擔高信用風險的高收益債，票息相對較好，因此，有較好的利率變動承擔能力。
不過，高收益債商品的「信用」風險可能更大。對此，郭瑞玲認為，目前利率仍低，資金面較寬鬆，對發行高收益債企業的籌資和營運壓力較小，不至於有風險急升的憂慮。再從「違約率」檢視，目前高收益債違約率約5％，也還在一個不錯的狀態。
除了天期短、票息高的選擇指標，郭瑞玲說，高收益債與景氣、股市，經常呈現正相關的連動。景氣好，市場會給高收益債較好的評價，信用利差就會縮窄，讓債券價格有上揚空間，所以公債殖利率上揚雖對債券造成壓力，但信用利差的縮小，還是可以達到抵銷效果，減緩衝擊。
相較之下，公債沒有信用利差空間、投資等級公司債的信用利差本來就小，所以兩者產生負報酬的機率，就會高於高收益債。綜合以上幾點，就絕對報酬率而言，高收益債券還是一個不錯的投資選擇。
3指標 尋找債市投資標的
郭瑞玲提醒，選擇債券時，可先從「市場循環」判斷，現在的時機點適合哪類型債券？例如該買公債、高收益債、還是新興市場債？接著再以「地區」細分，從總體面和區域表現分析。以2013年第4季為例，第一階段的市場循環判斷，這個時機點較適合購買高收益債。
接著思考區域。郭瑞玲舉例，美國QE準備退場，未來利率走揚的壓力較高；歐洲則正為去槓桿而努力，無論升息時間點或升息幅度，預期都將落後美國，因此利率風險較低，是相對安全的區域。最後，信用評等也值得關注。郭瑞玲說，先前歐債危機造成很多高信評金融機構，被打入高收益債券。
如今隨歐洲經濟好轉，金融機構對信貸的展望也轉向樂觀，可預期原本被打入非投資等級的金融債券，可能再回到投資等級，讓歐洲高收益債的未來潛力值得期待。目前看來，QE將緩步退場，公債殖利率不至急速走高，升息腳步也不會太快。債市投資熱潮雖然過去了，但投資人只要謹慎選擇與觀察，還是能找到不少兼具高獲利與低風險的投資標的。
